如果市场一直没有主线怎么办？三个应对思路

A股已经在3200点附近晃荡了近两个月，上不去，好像也下不来。市场不缺机会，但很多机会的逻辑是略带瑕疵的，叠加市场资金有限，大家都不敢在某个板块下重注。打一枪换一个地方，在各个板块疯狂轮动，没有走出一个像样的主线。

下半年为何市场持续轮动缺乏主线？

所谓主线，就是当年涨得最好的行业板块。比如2013~15年的TMT；2016~17年的白马股；2019~20年的“茅指数”；以及2020~21年的新能源。

上半年市场的主线非科技莫属，而AI陷入调整后市场持续轮动，缺乏核心主线主要有以下三点原因：

第一，经济复苏预期偏弱

国内复苏在疫后“疤痕”效应和地产周期影响下面临波折。从近两个月的经济、金融数据来看，国内经济增长动能短期趋弱，市场亟需重新提振对政策和增长预期的信心。

对应到股市上，此前被寄予厚望的消费板块，复苏的逻辑要打折，后面复苏的速度会变得缓慢，没法支撑它成为市场主线。房地产也是同样的问题。

第二，市场缺乏增量资金

当前环境下外资流入趋缓，内资机构方面，公募新发规模未见明显回暖，现有产品仓位较高，市场新增现金流较匮乏，存量市场下资金博弈情绪较浓，板块起伏明显。

第三，新的产业趋势尚未形成

年初以来，虽然由chatgptd带动的数字经济炒的如火如荼，但主要仍停留在主题投资阶段，离产业落地仍有一段距离，而前两年火热的新能源投资，随着渗透率的不断提高，行业增速也逐渐放缓，机构对新能源未来行情走向的分歧不断加大，这也是新能源今年震荡下跌，和数字经济互为跷跷板的主要原因。

如果今年没有主线，基金投资如何应对？

如果市场缺乏主线，大概率还会延续轮动行情，但因为信息壁垒、心理因素等原因，一些基民对于市场的感知多具有滞后性。

例如，在进行投资决策时，一些基民会习惯性将该板块近期表现情况视为重要衡量因素，如果该板块处于上升之前或上升初期阶段，出于“是否能反弹”或“此时反弹是否有持续性”等心理考虑，基民往往会选择“持币观望”或“轻仓入场”；

等该板块处于涨幅的中后期，已经过市场的“持续验证”，基民便会认为该板块此时“确定性较强”从而选择“高位入场”，而此时的剩余收益实际已不多；

倘若再加上较快的市场轮动，“高位入场”后“风格逆转”，基民无法忍受“阶段性浮亏”便“忍痛离场”，接着又开始埋伏“下一个热点”。

但站在市场聪明资金的角度来看，当某赛道积累了较大的涨幅，一方面前期盈利的资金存在止盈的需求，另一方面当市场没有增量信息、资金时，该板块上升的势能有限，一旦出现负面消息或业绩不达预期，板块便会进行调整，此时聪明资金会流向下一个具有爆发潜力、低估值的赛道。

简单来说，无论是市场内的板块轮动，还是整个市场周期运作的牛熊轮动，实际均可归结为一种质朴的投资逻辑，即钟摆效应、均值回归，核心理念仍聚焦于“价格总是围绕价值上下波动”。

当投资标的基本面没有发生实质性变化时，基金持续上涨或持续下跌的趋势很难长久持续下去，通常表现为某段时间涨太多便开始向价值中枢下跌，跌太多后又开始向价值中枢反弹上涨。如近十年普通股票型基金指数年化收益率超过10%，但数字的背后却是经历了多轮的上涨与下跌。

所以面对“变化”的市场与板块，我们可能更应该关注其中“不变”的准则与理念：

1、切忌盲目追热点。对于当下的市场热点，我们可能需要思考此时板块的估值是否与业绩适配、板块热点是否具有持续性；

2、坚持定投策略。如前所言，一个板块很难持续性地上涨，基金净值下跌属于运作过程中的正常波动，若不小心在高位买入，可采取定投策略来达到摊薄成本的效果。

3、采取均衡配置策略。面对市场轮动，通过适当的行业均衡配置、合适的股债比例结合，来降低持仓过于集中、赛道单一的风险。

如巴菲特所言，投资并不需要多高的智商，但需要控制自己贪婪与恐惧的情绪。面对瞬息万变的市场，我们与其“追风去”，不如“等风来”。

　(文章来源：交银基金、招商基金)