华为Mate60系列和明年H1 P系列新机天线的主要供应商

1. 业绩:23年收入压力大，利润好一点。Q3、Q4收入低于之前的指导，Q4收入略低于Q3，但毛利率明显高于Q2。24年的收入目标超过100亿元。

2. 天线：华为Mate60系列和明年H1 P系列新机天线的主要供应商，华为新机24年需要毫米波天线 求。

3. 无线充电：安卓中低端手机无线充电配置仍有很大的改进空间，未来的增长在于汽车无线充电发射 端。

4. 结构件：苹果目前的产能是独家的，未来的业绩增长将从小件扩展到大件结构件。

5. 卫星通信：预计将切入SpaceX的天线、结构件和火箭连接器，并在24年内增加亚马逊的新客户。高频高速连接器 毛利率40-50%，23年收入6亿+，24年收入接近10亿。

6. 新能源汽车:5月份完成特斯拉客户资格认证，24年H2向特斯拉供货，销售收入上亿，25年逐步放开 数量。目前，手机无线充电发射端产品正在与理想和威来沟通。

7. 声学:维仕科技9月并列，23年贡献6-7亿收入，增量来自海外客户和明年消费电子市场需求修复。8. 被动元件:高端MLCC以村田为标杆，规划投资100亿元。电阻23年收入小于1亿，MLCC暂时没有收入。 造成拖累。

业务拆分:消费电子占主营业务的80%，主要是天线(1/3)、无线充电模块(1/3)和结构件(1/3)。天线:(1)苹果:苹果18年改用LCP方案后，手机LCP天线供应商为日本和立讯，公司尚未提供手机 在未来出现新的设计方案后，公司将考虑进入移动天线供应链。目前，该公司是苹果笔电平板电脑和手表耳机天线的主要供应商。手表LCP有供应，但数量不大，主要是目前LCP产能不大。

Android:OPPO、vivo、三星天线的主要供应商华为、荣耀。在华为5G手机上，该公司一直为华为P系列和Mate系列提供蓝牙和NFC天线。 LDS天线也由公司供货。Mate60系列包括这个Mate60系列 明年上半年最新的P系列是华为新机天线的主要供应商。目前，公司尚未参与华为卫星通信天线的金属框架。

华为业务：主要包括天线和无线充电，部分结构件包括粉末冶金的机械结构件。最近，该公司收到了华为 毫米波天线的产品需求明年采用LCP方案，但不确定是上半年。 下半年的mateee系列仍然是matee 系列。

华为Mate60是高轨卫星通话，主要是简单的求助信息信号传输，变化不大。 流是像SpaceX这样的低轨卫星。低轨卫星和毫米波段的通信需求是射频天线变化的催化剂。

5.5G对终端的影响:5.5G甚至未来6G天线的形式肯定会发生变化，但苹果的LCP方案是否会采用还不够 确定。现在国产手机基本上都是Sub6G的5G频段，所以原来的LDS、FPC天线基本满足国内5G频段 讯需求。如果只有苹果的LCP方案，公司就不会投入太多；但如果未来国内制造商华为、荣耀、OPPO、vivo标配毫米波方案，或者苹果产品需求发生重大变化，公司将重新评估是否需要扩大LCP投资。

华为发布的5.5G解决方案暂时不会对天线有新的变化，基站端可能会有新的基站天线需求。手机需要更高的频段才能对天线有明显的需求变化。

无线充电 主要收入来源是苹果。苹果每年的新型号无线充电都是标准的，与未来iPhone的无孔设备相对应

计算。国内安卓系列只标配高端旗舰系列，未来车型覆盖面还有很大的提升空间。该公司已成为手机上的公司 无线充电的核心供应商有客户(小米除外)，业务增长在于未来消费电子需求的复苏。

结构件:iPhone主要用于小件，包括屏蔽屏蔽罩、手机上的支架、喇叭网卡或卡槽等。 苹果现在基本上是唯一的结构件供应商，是核心供应商。苹果大件（笔电筒、平板电脑）尚未供应，未来业绩增长 目前尚未确定客户端类别扩展到大型结构件。

新业务占主营业务的20%

卫星通讯 22年开始收入3亿+，23年收入6亿+。经营主体为子公司深圳亚力盛，客户为北美

SpaceX，Starlink目前为其卫星运营服务公司提供的高频高速连接器仅供地面接收器使用，希望在未来扩展 地面接收器的天线、结构件和火箭的连接器业务将在年底进一步更新。亚马逊是24年前的新客户 H2产品于24年落地，主要是地面接收器的连接器产品。目前国内没有卫星通信相关业务。

汽车业务:目前产品主要是车载无线充电的发射端，近两年增加了UBW汽车钥匙。今年5月，我们引入了特斯拉供应链，获得了三种产品需求，并与特斯拉沟通了人形机器人的连接器项目。墨西哥工厂目前正在招聘人员 24年H2为特斯拉北美新车型供货，产品主要是汽车中给手机充电的无线充电发射端。原 来给一汽、红旗、上汽大众，包括一些欧洲汽车品牌提供无线充电发射器，但总量不大。目前正在和 客户沟通无线充电的发射端产品，如理想、蔚来等。未来，车载天线、车载传感器等产品将进入客户供应 链中。正在培育的新业务：UWB模块、板对板连接器、磁性连接器，用于汽车钥匙。

被动元件 在过去的21年里，我们通过收购聚永昌开展了电阻业务。电容：湖南益阳MLCC项目（股权结构：益阳政府85%，公司15%，公司将在后期回购股份）与华为和富士康合作进行高端产品认证。预计将在年底完成 希望导入11个高端料号。目前华为、富士康、华勤、JD.COM有意投资，未来股权变动意味着即将进入 大规模量产阶段。目前还处于培育初期，拖累了公司的利润。

声学 在消费电子手机需求下降的背景下，公司应扩大更多类别对冲风险。8月份，该公司收购了声学公司 维仕科技在声学音频领域仅次于瑞生和歌尔，是华勤声学的一个扬声器接收器 学习喇叭是最大的供应商，但它只是华为荣耀OV华勤闻泰的国内客户，公司只是在国外客户有很好的积累 它可以增强双方的互补性，帮助维仕引进更多的国际客户。

其他新业务：数据中心高频高速连接器、新能源储能与宁德时代合作，新能源汽车动力电池金属 壳体正在与客户沟通。

Q&A

卫星通讯

Q：star Link和spacex有什么关系？

A：SpaceX专门负责整个卫星通信火箭发射业务，Starlink是他的卫星通信运营商。他和SpaceX 股权结构尚不清楚。SpaceX是公司的直接客户，SpaceX直接购买地面接收器产品。

Q：这个产品的毛利率是多少？

A：产品毛利率比我们的综合毛利率高40-50%。

Q：地面接收器公司提供的连接器价值是多少？

A：22年3亿多收入对应150万用户，约200元。

Q：今年卫星通讯可以增长40-50%？

A：是的，去年收入3-4亿，今年收入6亿多，24年应该超过10亿。在过去的两年里，我们独家供应SpaceX。如果他明年超过10亿的购买量，我们不排除引入第二家供应商。目前，我们正在与SpaceX讨论明年是否可以增加天线并结算 组件包括火箭上的连接器。

Q：第二大业务卫星通信占比不到20%？

A：所有新业务加起来占卫星通信、汽车、连接器、被动元件、UWB模块产品的20%。

Q：高频连接器的比例相对较低？

A：除了SpaceX，高频高速连接器还计划进入数据中心。未来两大增量:卫星通信和汽车。三大

板块：与马斯克卫星和汽车合作；人形机器人正在与客户联系，希望能慢慢切入。该公司正在规定 第二个增长曲线是新能源和数据中心，除了与马斯克相关的三个部分。从硬件的角度来看，未来对硬件产品的需求是马斯克的三大业务，现在专注于他的三大关键硬件产品服务 务。

Q：高频高速连接器主要用于卫星通信？

A：是的，汽车上也有一些线束。

Q：亚力盛的子公司为什么要做卫星通信？

A：亚力盛本身就是从连接器开始的，公司15年收购亚力盛主要看重:1)是苹果手机测试电缆的独家 供应商；2)它拥有汽车线束的高频高速连接器。

Q：亚力盛财务报告披露的所有收入都是卫星的收入

A：主要是卫星通信，亚力生还有一些高频高速连接器，用于苹果的测试电缆和汽车线束。

Q：谁做了spacex天线，为什么不用我们的天线？

A：它应该使用相控阵天线。我们从地面接收器的连接器开始，天线目前正在与客户沟通。

Q：联升电子也做卫星通信，公司如何看待竞争？

A：他们有更多的基站终端业务，公司有更多的消费电子小型化天线。相控阵天线和基站天线公司涉及 不多。这些做基站的公司周期性更强，主要是因为基站建设周期只有一波，不像消费电子每年都有新的

机型发布每年都有新的业务。

Q：参与国内星网计划吗？

A：国内没有参与。

Q：spacex即将开通手机直接连接业务，对公司的影响？

A：现阶段不会有太大变化。

汽车：

Q：汽车今年能达到多大规模，能接近10亿吗？

A：做不到这么大，所有与汽车相关的业务都可能达到3-4亿，而与汽车发射端相关的业务只有1亿多。

：国内车载无线充电量不大，没有导入其他客户的原因？

A：过去，我们主要在高端车型上切入车载无线充电。现在智能汽车的前装基本上是标准的无线充电发射 端。现在特斯拉进口后，我们也在与国内领先的新能源汽车公司沟通，这一块将在未来慢慢开始。

Q：拆分汽车产品的自行车价值。

A：根据客户产品结构的不同成本，车载无线充电发射器便宜1-200元，海外高端车型贵4元- 500元。UWB供应汽车制造商约1-200元。

Q：U的车钥匙是新的吗？

A：传统的汽车钥匙没有定位功能，UWB的定位更准确。它最初被苹果Airtag使用。未来，除了汽车，应用场景还可以扩展到智能家居。新能源汽车充电接口前景广阔。

Q：特斯拉24年的增量是多少？

A：销售规模上亿。

整体经营

Q：以前公司偏材料属性，毛利率比较高。现在下降的原因是什么？

A：1)客户产品降价，成本方面也有压力。2)新产品从22年开始不断布局，很多新产品都在亏损。卫星通 新闻从22年开始达到3-4亿，大规模交付后毛利率表现非常好。随着新业务的逐步增加，毛利率将逐渐增加 步骤提升，未来希望每年毛利率提高1~2点。

Q：苹果小件主要是客户要求降价的？

A：无论是小件还是其他，基本上都会有季度降价。

Q：小件的利润率很高？

A：小件利润率比较高。

Q：第二季度毛利率大幅下降，这可能与产能利用率有关。如何期待第三季度和第四季度？

A：产量与客户降价有关。第三季度和第四季度的收入比年初预期的要弱，但实际上略低于指导方针。第三季度和第四季度的毛利率较第二季度显著提高，主要是因为该公司在下半年集中向苹果提供新产品。

Q：去年。利润还不错，4大幅下降主要是计提费用？

A：每年Q3、Q4的收入差不多，但Q4的利润明显下降主要是处理资产和费用，奖金计提集中在Q4。今年的Q4 公司的资产和费用处理基本结束，所以今年的Q4利润同比高于过去。费用方面，今年的Q4费用方面主要是计提 从今年开始，Q4的利润将恢复到正常水平。

Q：Q4跟。3环比差不多吗？

A：比三季度弱一点

Q：今年第三季度的收入能实现单季度同比增长吗？

A：目前压力很大。近一半的Q3收入利润来自苹果，Q3还没有反映出来。

Q：今年4会比去年4好吗？

A：目前还是会有压力的。今年整体收入有压力，利润更好。全年扣除非净利润相对较好。营收端 虽然华为的需求大幅增加，但其他品牌的手机并没有得到明显的推动，消费电子需求的复苏仍需观察。

Q：除了卫星通信的3亿增量，明年的收入端还有哪些增量？

A：目前，明年的收入目标已经超过100亿，存在一些挑战。1)卫星通信:希望切入SpaceX天线、结构件、火箭 亚马逊是亚马逊的新客户。2)天线:苹果没有明显变化，华为明年对新毫米波天线有需求。3)声学:年收入6-7亿，增量来自海外客户和明年消费电子市场需求的修复。4)明年下半年给特斯的车 拉供应，增长超过数亿。5)其他:用于汽车钥匙的UWB模块正在与包括特斯拉在内的许多客户交谈。板对板连接 24年进入OPPO，25年希望切入苹果。

Q：板对板连接器还没有本地化？

A：一直在做小客户，没有进入大品牌客户。24年首次进入OPPO，销量超过1亿，25年进入苹果。

Q：公司后面有融资计划吗？

A：目前还没有，账上现金流还是比较充裕的。

Q：性能变化主要在于卫星通信和汽车，天线和无线充电模块变化不大。

A：是的，这两项业务更多地遵循消费电子需求的变化。除了终端需求的变化外，天线还具有自身通信升级迭代的变化。

Q：三季度整个消费电子需求看起来怎么样？

A：从我们向客户提供的部件来看，我们看到的需求变化并不明显。也就是说，华为带来了更多的变化 其他品牌没有变化。

Q：公司提供的天线和小件是整个产业链的顶级环节吗？

A：与组装相比，我们必须走在前面。

Q：在过去的两三年里，公司生产的这些产品经历了价格战。目前天线和小件的价格如何？

A：1)客户每年都有季度降价，成本端还有应对空间。2)华为在过去两三年被制裁后，整个产业链资源都在向前发展。 苹果倾斜，所以价格压力很大。华为回归后，将增加对国内供应商的支持和采购，价格将会提高。

Q：人形机器人公司提供什么？

A：连接器。

Q：第二季度利润下降的原因有这么多？

A：H1收入下降近10%，毛利率下降，政府补贴减少，导致利润方面的压力。

Q；第一季度收入端普遍高于第二季度的原因？

A：影响大客户备货节奏。

Q：第二季度毛利率下降的原因？

A：客户对价格有压力。

Q：向后看毛利率？

A：21年毛利率是最低点，22年开始恢复主要原因是卫星通信等新业务开始贡献利润。原来我们培养了很多 许多新业务都在亏损，销售规模的业务规模也不大，今年这些业务收获缓慢，毛利率将逐步提高。

Q：24年主营业务能恢复到什么程度？

A：今年消费电子产品面临一些压力。当然，华为的回归肯定有一些积极的影响，但全球手机销售何时可以修复取决于：1）全球经济复苏水平；2）手机创新驱动。

Q：哪个毛利率比天线、无线充电、结构件高一点？

A：结构件较好，苹果在天线较高，国内较低，无线充电毛利率与公司整体毛利率相似。

Q：20-21年毛利率大幅下降的原因？

A：1)调整产品结构，培育新业务；2)整体需求端压缩，客户产品降价压力传递到供应链。

Q：今年新业务收入的目标是什么？

A：今年20-25%，明年25-30%。

天线

Q：苹果WiFi天线公司做了吗？

A：集成到LCP天线中。

Q：单个天线的收入比例和毛利率？

A：1/3，23-24%的80%。苹果的天线毛利率高一点，国内客户的毛利率低一点。总的来说，天线的毛利率 接近公司的综合毛利率。

Q：有专家说，5.5G的终端天线可能会从两发四收变为三发八收。公司知道是这样吗？天线用量会增加吗？

A：高频段使用的阵列天线不是天线数量的增加，而是内部天线单元的增加。高频段天线的价值和复杂程 程度会增加。

Q：如果卡在6G中，sub6G可以用LDS方案解决 HZ认为现有的LDS解决方案能解决吗？

A：目前公司认为天线的实现方式没有改变，也是LCP方案。

Q：用LCP实现毫米波的单机价值？

A：如果用在iPhone上，大概10美元。

Q：苹果和华为的天线比例？

A：没有准确的数字，苹果所有的天线加起来小10亿。华为刚刚回到天线，规模不大。去年苹果所有业务收入加起来占50%以上，23年公司预计华为所有业务加起来不超过总收入的10%。

Q：p和Mate系列的价值？

A：国产天线不到10元。

Q：该公司提到华为正在逐步增加订单，该公司如何看待mate的节奏和未来前景？

A：客户给我们的指导真的没有市场给的那么高。整个销量增加后，是逐步加订单的。 在这个过程中，整个产业链的合作需要一个周期来反映。

Q：LCP整体有收入吗？

A：有收入，我们给客户的手表有LCP。我们在这一块的产能布局只能满足它手表的用量，因为 包括后道SMT在内的设备目前还没有大规模去上。

Q：毫米波在中国未来什么时候会推广？

A：毫米波在未来肯定会成为一种趋势：1）真正的无人驾驶和远程医疗对低延迟有很高的要求，只有 只有高频段的毫米波才能满足要求。2)毫米波成本高，取决于国家产业政策。

Q：上半年业绩下滑主要是苹果笔电平板出货下滑导致天线业务下滑。

A：今年上半年下降的主要原因是整体外部需求下降，不仅苹果笔电筒，整个手机也在下降。

无线充电

Q：苹果在18年内提出了无孔设计，但现在还没有真正实现。有真正的需求吗？

A：有真正的需求。现在，为了保持充电端口，手机的内部面积仍然相当大。如果未来需要增加新的功能，无孔充电将有很大的空间释放。现在苹果并不那么紧迫，但趋势不会改变。

Q：无线充电是特斯拉的新功能吗？公司是新进口的吗？以前的供应商是谁？

A：以前有这个功能，以前的供应商是立讯和安费诺。该公司是特斯拉北美新引进的新车型。

Q：什么车型供给特斯拉？

A：北美的新车型应该供应。

Q：国内特斯拉根本没有供货？

A：客户现在给出的案例之一应该是上海超级工厂。但客户希望我们提供北美市场，所以我们估计上海工厂可能会提供一些，但主要数量仍然是北美。

Q：如果公司给特斯拉产能爬满，能赚多少钱？

A：明年增加数亿，25年逐步放量。

Q：手机无线充电的单机价值？

A：平均下降10元以上。

Q：材料系统有变化吗？

A：不，无论客户使用原来的纳米晶体，到后面的铁氧体，包括三星使用的非晶体，这些类型的磁性无线充电都是常用的 可以提供所有的材料信维。

Q：降价是我们量上来还是材料系统降价？

A：客户主要是我们和立讯在供应无线充电模块。立讯没有整合材料端的能力。材料是外包的 是的，在他收购赛尔康后，他一直想参与其中，但智能制造的份额并不是特别高，价格也相对较低。在数量方面，我们两个主要是主力军。

Q：苹果的无线充电主要是手机和手表？

A：手机是最大的，其他数量也不是特别大。里面是我们和立讯，有时候它的份额更多，有时候我们更多。价格达成默契，压力不大。

被动元件

Q：为什么公司要做红海市场MLC？

A：该公司生产高端电容器，竞争对手是日本村田。中低端电容器的竞争非常激烈，包括国内三环路和风华 高科技。后消费电子只有两条路:包括蓝思、收益、歌尔在内的大多数公司都像立讯一样走大组 在零件组装的方向上，公司做不到，只能去材料端。

Q：如何定义高端？

A：高容。

Q：专门开发高端MLC技术？

A：是的。三星从中国推出，公司挖掘了包括运营团队在内的三星电机天津工厂的整个研发。

Q：这个规模的公司要做多大？

A：现在计划投资超过100亿元。前期用当地政府的钱，公司占15%，当地政府占85%。股票将在未来逐步回购。

Q：公司的高端MLC比三星的高端？

A：对，比三星高级，直接对标村田。

Q：刚才说给华为提供了十几个料号，华为主要用什么产品？主力料号的大致规格？

A：主要用于手机，具体型号尚不清楚。确切地说，有13个料号，其中两个是村田的独家垄断，那两个料号 华为也给了我们需求，但我们还没有为客户提供这两个数字。现在11个料号中有2个料号，应该是 现在国内应该没有人能提供，现在基本上包括这两个料号以内的11个料号样品已经送到华为了 了。这11个料号通过后，我们会把村田提供的两个料号给客户。

Q：国内小型电容终端厂如微容产能扩大也不少，公司如何看待竞争？

A：不仅是微容，风华高科技三环多年来一直在做中低端产品，而且在高端电容器方面也取得了突破，但核心 没有人能突破一些材料号。这些高端电容器是从信维切入的。制作低端电容器毫无意义。

Q：三星电机在工控方面做得很好。为什么公司挖他们做手机而不是发展工控汽车？

A：汽车规则产品公司也有布局，现在与华为的合作更多的是在手机上。

Q：被动元件是否有收入目标？

A：今年电阻小1亿，电容器还没有收入，明年甚至客户数量都不一定盈利。

声学

Q：何时收购维仕科技并表？

A：今年9月并表，收入6-7亿。

Q：维仕的毛利率是多少？

A：声学竞争激烈，毛利率低于信维21%的综合毛利率。

Q：明年声学的盈利目标？

A：从22年6-7亿元到23年近10亿元的收入目标，我们有业绩赌博，23-25年净利润不低于4406万元、7165万元和1.03亿元。

Q：现在声学是股票竞争，实现还是有困难的。

A：会有挑战。如果我们以后能帮他引进国际客户，收入压力会小一些。现在声学和音频的竞争也很激烈 毛利率会有压力。

Q：国际客户声学导入的进展？

A：苹果可能无法在24年内进入三星和谷歌。

Q：苹果产业链基本选择三家供应商到顶，公司如何切入？

A：就苹果而言，除了iPhone之外，苹果的笔电平板电脑还有天线合作。无线充电模块和一些结构部件 公司是其良好的合作伙伴，与苹果也有良好的合作基础。苹果去年占收入的50%。对客户来 他自然会做出选择，只要他能提供更好的质量和更低的价格。对于信维来说，公司只是增加了一个新的类别 导入客户并不难。富贵研究报告