内容付费服务有望丰富创作者来源,完善排水+内容实现

　　[行业热点]

　　(1)11月16日，“抖音测试付费短视频”这个词条引起网友热议。该功能要求粉丝数量不少于10万，页面显示平台可能是30%。我们认为，内容付费服务有望丰富创作者来源，完善排水+内容实现。同时，有助于促进IP从内容制作到视频播出的闭环，实现短剧实现向内容为王的转变。内容营销与抖音产业链相关，MCN、服务提供商和其他公司。

　　(2)11月13日，根据七麦数据，Reelshort在美国iOS免费榜上跃升至第二名。Reelshort是中国在线海外子公司CrazyMapleStudio（枫叶互动）推出的产品。它主要推广每集1-2分钟的超短真人剧，该剧于2022年8月推出，至今已有一年多的时间。今年以来《FatedToMyForbiddenAlpha》和《NeverDivorceaSecretBillionaireHeiress》两部短剧成为爆款，直接带动了ReelShort的下载量。

　　(3)北京数据基础系统试验区作为中国第一个数据基础系统试验区，于11月10日正式启动运行。根据适应数字经济特点的监管模式，先行区将建立先行先试机制，建设数据基础体系综合改革试验区和数据要素集聚区。在积极关注数据流通相关技术演进的同时，国家数据局也在加快建立健全公共数据价格形成机制。下一步，国家发改委、国家数据局将加快研究建立公共数据价格形成机制和相关制度，促进公共数据的合规高效流通和使用。

　　Unity为苹果MR推出了visionOS平台，开发者可以通过这个平台创建VR//AR/MR内容。11月17日，Unity面向UnityPro、Unityenterprise和Unityindustry用户正式开放visionosbeta测试，该平台是苹果MR设备visionpro的定制开发平台。在visionOS平台上，开发者可以创建三种适合苹果MR的沉浸式内容：（1）创建新的虚拟现实应用程序或移植现有的虚拟现实游戏；（2）使用透视功能实现虚拟内容与真实环境的集成，即创建MR内容；（3）在共享空间中运行多个沉浸式应用程序。Unity新一代开发平台的推出有望激活VR/AR/MR内容生态，积极布局相关内容的公司有望受益。

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　　第三季度报告结束后，媒体板块随着市场大幅上涨，前期市场对媒体板块和AI应用的预期明显下降。截至11月17日，媒体核心细分板块游戏估值为18x，叠加了近期【真人影视游戏+AI应用+多模式+市场复苏】等有利因素。我们认为低估值媒体板块有望继续反弹，主题【真人影视游戏】、【AI应用】相关性高的公司。

　　【名臣健康】公司前三季度归母净利润1.66亿元，同比增长1002.44%；扣除净利润1.63亿元，同比增长741.15%。Q3归母净利润0.66亿元，同比增长245.47%，扣除非净利润0.64亿元，同比增长240.70%。Q3业绩略低于预期，是发行端新产品增加购买量，叠加旧业务存货降价，计提减值影响。业绩低于预期，主要是Q3日化业务存货价格下跌；发行端新游表现超出预期，9月份增加买入投入，预计Q4利润将开始释放。在线新游表现亮眼，关注2024年重磅储蓄产品上线节奏。自推出以来，《约战沙城》的流水持续上升，表现超出预期，预计将为明年Q4和业绩稳定贡献利润。8月10日，新游《锚点降临》上线，首日在iOS免费版上排名第十，提升Q3业绩。强PKRPGGQ4自研新项目、值得期待的是小程序和SLG类。7月4日，与字节跳动合作的死亡IP漫改游戏《边界刀鸣》首次曝光PV。截至10月31日，官网预约量已达154万，公司预计24年Q1或4月在海外上线。预计23-25年归母净利润分别为3.29/6.65/8.09亿元，11月17日相应估值为21.0/10.4/8.5xPE，保持“买入”评级。

　　【凯英网】信达传媒集团8月份金股(3月份首次发布覆盖报告)。前三季度归母净利润10.82亿元，同比增长18.39%；扣除净利润10.38亿元，同比增长22.88%。Q3归母净利润3.58亿元，同比增长25.05%，扣非净利润3.63亿元，同比增长45.82%。多类新产品性能鲜明，未来储备充足。《仙剑奇侠传:新开始》小程序已经上线，目前畅销榜排名10左右，APP版9月22日开始预约，预计23Q4上线；腾讯独代《石器时代觉醒》10月26日上线，首次推出全天霸榜AppStore免费榜第一，畅销榜第十四，第一天流水超过1000万(6月28日对标《新石器时代》上线，国内全平台累计流水超过10亿元)；B站独代二次元手机游戏《纳萨利克之王》于11月21日上线；MMO《斗罗大陆·朱邪传奇》于9月25日获得版号，预计将于2023年Q4或2024年Q1上线；10月27日，原创IP竞技培育手机游戏《临仙》获得版号。将于明年上半年上线；国潮水墨《妖怪正传2》将于2023Q4或2024Q1上线；此外，预计一款在研究VR机甲的战斗产品将于今年上线，一款传奇产品将于2023Q4上线。公司后续产品储备丰富，包括《归隐山居图》、《龙腾传奇》、《代号盗墓》、《代号转世史莱姆》，有望促进后续业绩增长。公司后续产品储备丰富，包括《归隐山居图》、《龙腾传奇》、《代号盗墓》、《代号转世史莱姆》，有望促进后续业绩增长。深化与世纪华通的合作，增加大股东的信心。10月8日，公司与世纪华通签署战略合作协议，双方将围绕传奇系列和传奇世界知识产权资源进行深入合作，公司合规风险预计将进一步清除，国内传奇产业链上下游公司（世纪华通、凯英网络、徐未来）合作预计将更加稳定，促进凯英在传奇游戏中的市场份额。10月26日，公司宣布，最大股东、董事长金锋计划通过深圳证券交易所允许的方式增持公司股份，未来六个月增持总额不低于1亿元。这表明公司对后续发展充满信心，年度业绩具有很强的保障性，市场情绪稳定。我们预计公司目前23-25年净利润分别为14.39/18.03/22.12亿元，11月17日估值为18x/14x/12x，前两季度业绩环比增长，整体情况不用太担心。

　　【分众传媒】23年第三季度，公司收入31.58亿元，同比增长25.44%；归母净利润13.71亿元，同比增长88.48%；扣除12.85亿元的非归母净利润，同比增长47.5%。前三季度归属于母亲的净利润预计为35.1亿元-36.1亿元，2023年第三季度归属于母亲的净利润预计为12.8亿元-13.8亿元。国内经济的逐步复苏推动了广告市场的良好趋势。2023年第三季度，随着国内经济回归正常化，消费潜力逐步释放，广告市场需求稳步恢复，公司收入和毛利率稳步增长。同时，公司有望通过人工智能技术提高不同层次客户的运营能力，创造新的增长曲线。据CTR媒体智讯数据显示，今年1-8月广告市场同比增长5.3%。8月份广告市场费用同比增长+5.0%，月度费用环比增长两个月后，再现正增长1.1%。8月，电梯电视月费用同比增长+24.1%，环比增长+4.1%；电梯海报月费用同比增长个位数，环比增长+11.1%。

　　消费品类客户比例保持较高，新客户数量增加。从2023年上半年楼宇媒体等收入分析来看，日用消费品占57.18%，同比增长32.54%。交通占6.53%，同比增长28.63%，而互联网和房地产家居同比下降7.9%和44.87%。9月份，我们团队开始继续跟踪分众上海线下梯媒的多维数据。总体趋势是单次轮播时间相对稳定，日用消费品广告占60%-70%，其次是房地产、家居、互联网、娱乐休闲。每周有5个以上的新客户，主要是日常消费品类，如高露洁牙膏、空刻意面、各种鲜奶产品等。根据我们最新的线下研究数据，互联网客户广告总时间的比例有所增加，新客户数量较前几周有明显上升趋势，主要是消费类别客户，总旋转时间有所增加。我们继续对分众线下电梯媒体广告的恢复和增长持乐观态度。预计公司23-25年归母净利润分别为50.47亿元/60.59亿元/72.22亿元，11月17日对应PE分别为19x/16x/13x，维持买入评级。

　　【宝通科技】23年前三季度实现总收入24.2亿元，同比+1.25%。归母净利润1.03亿元，同比+2.61%。第三季度实现收入8.73亿元，同比增长1.2%，环比增长10.5%。归母净利润-1849万元，同比-136.9%，环比第二季度亏损。新游网上投放成本大幅增加，影响当期利润表现。第三季度销售成本环比增长9600万元，主要是由于9月初公司日本推出的年度大型新产品《马赛克英雄》推广，第一个月的推广成本较高，将逐渐恢复正常交付状态，较第一个月的交付成本大幅下降。游戏流水和日本畅销榜的排名依然亮眼稳健。9月7日至9月底，流水已达1.2亿元+，符合之前的预期，日流水仍保持相对较高的表现。从七麦数据近一个月的排名来看，马赛克英雄继续在日本游戏卡畅销榜上排名前三，游戏总畅销榜继续在5-15之间，排名表现良好。第四季度游戏：“回归未来1999”在香港和台湾发行，10月31日在欧美市场推出海南高图自主研发的IP游戏《地牢猎人》，预计将为公司收入带来持续增长。工业互联网业务保持稳定发展。23上半年，工业互联网业务收入9.27亿元，同比增长27.85%，其中智能数字产品收入8.42亿元，同比增长34.08%；智能输送系统服务收入0.85亿元，同比-12.48%。第三季度工业端收入表现环比第二季度持平。正常推进海外客户扩张和泰国定增项目规划。我们预计23-25年归属于母公司的净利润分别为4.16/5.72/7.44亿元，11月17日对应的PE分别为19xPE/14xPE/10xPE，对公司第三季度的业绩修复和产品在线催化持乐观态度。

　　【巨人网】23年前三季度，公司归母净利润10.85亿元，同比增长39.87%，Q3归母净利润4.21亿元，同比增长52.36%。第二季度业绩超出预期。《原始之旅》于3月24日正式公测。第一天登上iOS免费榜和畅销榜前20名，第一天流量超过1000万。自推出以来，畅销榜保持在50名以内，累计流量超过10亿。7月13日，公测开启，全渠道新增用户达到2800万，DAU超过250万大关。该公司计划在Q4上推出新版本和小程序版的《原旅程-正式版》。《龙与世界的尽头》和《王者之旅》已经开发出来，预计将于下半年或明年上线，海外版的《太空行动》《Supersus》北美地区的测试预计将于下半年正式开始。产品储备丰富，公司资产负债表叠加有>80亿长期股权投资的实现空间。根据wind的一致预期，公司23-25年净利润为13.25/15.55/17.56亿元，11月17日对应PE为19x/16x/14x。

　　【三七互娱】公司前三季度归属于母公司净利润21.92亿元(业绩预测22-23亿元，跌至区间下限)，同比下降2.85%；扣除净利润20.78亿元(业绩预测为20-21亿元，跌至区间上限)，同比下降6.01%。Q3归母净利润9.66亿元(业绩预测为9.5-10.5亿元，跌至区间下限)，同比增长72.06%。重磅产品《凡人修仙传:人界篇》利润释放，小程序端亮眼。《凡人修仙传：人界篇》于6月上线，首月流水超过6亿元。夏季手机游戏节奏战略放缓，9月加速效果显著，iOS畅销排名保持上升，iOS日流量再次超过100万，比8月日平均流量增长5倍，同时进入稳定增长期逐步释放利润，贡献业绩增长。自7月以来，代理发行的小游戏《寻道大千》在小游戏畅销榜上名列前茅，连续3月稳居畅销榜冠军。此外，《寻道大千》中国港台服APP版《小妖问道》于8月上线，畅销榜一度排名第六，出海成绩稳定。海外业务不断深化，优质产品储备丰富。7月，该公司入围data.ai全球20强“2023年发行商奖”成为唯一一家入围a股的上市公司。来自信达证券