2030年新能源越野车销量预计将达到343万辆

■新能源越野车可分为硬越野车和轻越野车。(1)新能源轻越野:可实现中轻度穿越、露营、外部放电等。，通常具有四个特点:承载式车身、电动四轮驱动系统、硬派造型和差速锁。代表车型:哈弗猛龙、哈弗第二代大狗、广汽传祺ES9、极石01等；(2)新能源硬核越野:采用非承载式车身，通过混合动力技术提高功率、扭矩和动力分配能力，可胜任绝大多数极限越野场景。主要有①P2电机+传统分动箱+低速四轮驱动模式②多电机+减速器③超高扭矩、超高速电机等三种技术路线代表车型:坦克400/500Hi4-T、方程豹5、比亚迪仰望U8、猛士917等。

■新能源越野产品优势明显，预计长期销量将超过300万。短途旅游和户外休闲的兴起显著提高了自动驾驶旅游的渗透率。我们认为，新能源越野可以更好地满足越野性能、能源补充方便、装载能力、舒适性和功能的个性化需求，预计将成为未来的行业趋势。与城市SUV相比，新能源越野具有空间大、坐姿高、越野功能高、性价比高等优点。与燃油越野车相比，它具有驾驶体验好、可放电、油耗低、价格便宜等优点。预计未来将加快城市SUV的替代，渗透率将继续提高。随着新车型的加速推出和市场关注度的提高，我们估计2023/2024年新能源越野车销量预计将达到8.6/46.9万辆；从长远来看，2030年新能源越野车在SUV中的比例将上升到30%、在SUV销量超过10万元的中性假设下，新能源越野销量预计将达到343万辆。

■比亚迪、长城、奇瑞等汽车公司都加快了新能源越野的布局。(1)比亚迪:易四方、云战陆续推出DM-O等技术；仰望和方程豹品牌已经覆盖了百万级和20-50万级的价格带，分别针对豪华和高端市场，其中仰望U8、方程豹豹5首次成功上市，未来豹3、豹8相继上市，完善产品布局；(2)长城:Hi4的前瞻性研发、核心技术，如Hi4-T，轻越野和重越野产品分别通过哈弗和坦克布局，有第二代大狗、猛龙和坦克500/400 Hi4-T等车型上市，主流价格带覆盖15-35万元，销售业绩优异；展望未来，将有哈弗威龙和坦克 300/700/800 PHEV等新车加速上市，(3)奇瑞:已上市探索06、两款燃油越野SUV快捷旅行者、销售业绩良好，未来包括探索06 C-DM、捷途T1、T-2、T-3、T-L、iCAR 至少6款新能源越野SUV，包括03，即将上市；(4)其他汽车公司布局:猛士917、传祺ES9、极石01等。

■推荐目标：BYD（新能源越野预计将带来性能弹性、高端持续突破、加快出海步伐）、长城汽车（新能源越野布局差异化，主流新能源轨道坚定转型，五大品牌全面出海）。

■风险提示：行业价格战加剧，新产品进展低于预期，新车型销售低于预期，假设风险低于预期。

目录

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新能源越野可分为轻越野和硬越野，

各具所长

新能源越野车可分为轻越野和硬越野两类：（1）轻越野：基于传统新能源SUV加强越野能力和越野属性，可实现轻度穿越、露营、外部放电等，通常保留承载车身、电动四轮驱动系统、硬形状、差速锁特点，代表车型：哈弗猛龙、哈弗第二代狗、广汽传祺ES9、极石01等；(2)硬派越野：采用非承载式车身，通过混合动力技术提高功率、扭矩和功率分配能力，可以胜任绝大多数极限越野场景，主要应用①P2电机+传统分动箱+低速四轮驱动模式②多电机+电机输出增加减速器③超高扭矩超高速电机有三种技术路线，代表车型:坦克400/500Hi4-T、方程豹5、猛士917、比亚迪仰望U8等。

1.1.新能源轻越野：保留承载车身，越野舒适

基于传统新能源SUV，增强了传统新能源SUV的越野能力和越野属性。这种轻型新能源越野车可以实现中轻度穿越、露营、外部放电等，通常具有以下四个特点：

1)保留承载体，底盘结构不单独承受外力，除其固有的承载功能外，还直接承受各种承载力；

2)具有电动四轮驱动系统，更好地应对坡道启动、低附着路面、快速加速等工况；

3)硬派造型，比城市SUV有更大的接近角、离去角、通过角和离地间隙；

4)通常带有差速锁，当汽车的驱动桥空转时，将扭矩传递给不滑动的驱动桥。产生足够的牵引力，使汽车继续行驶。

举例来说，哈弗猛龙采用携带Hi4四轮驱动系统(P2+P4电机)的承载式车身：前后双电机分别负责驱动前轮和后轮；配备1.5T发动机，可通过两档变速箱直接驱动前轮。猛龙有后桥差速锁；猛龙靠近角 24°，离去角 30°，纵向通过角 19°，在空载状态下，最小离地间隙为200mm，最高涉水深度 560 mm，最大爬坡度为60%。

主要的轻型越野车型有：1）哈弗第二代狗，采用承载车身和前驱动的形式，配备1.5T发动机+2档DHT混合动力技术，支持快速充电和外部放电功能，前四轮驱动版配备后桥机械牙嵌入式差速锁。2）广汽传祺ES9采用承重车身和前驱驱动的形式，配备2.0T混合动力专用发动机，支持混合动力、纯电动和电源保护优先模式，配备主动悬架系统和电子差速锁。支持全场景对外放电，最多可达到对外放电 18.3 kWh。3)极石01采用1.5T增程器+前后双驱动电机系统，配备电子差速锁。有两个外放电接口，两个外放电最大功率可达2.2*2=4.4kw。

1.2.新能源硬核越野：非承载式车身，混合动力技术创造强大的越野能力

新能源硬核越野采用非承载式车身，通过混合动力技术提高功率、扭矩和动力分配能力，可胜任绝大多数极限越野场景，应用以下三条技术路线：

①配备P2电机，采用传统的分动箱和低速四轮驱动模式，代表车型:坦克400/500Hi4-T、牧马人4xe、大切诺基4xe等。

以坦克Hi4-T为例，配备P2电机和发动机产生的动力输出到分动箱和TOD四轮驱动系统，通过9HAT变速箱可以放大电机的扭矩。与其他卡在底盘中间的电动汽车不同，坦克新能源汽车的电池放置在后桥的梁上，其优点是电机得到最大的保护，整体驱动放大；电池位置非常安全。

②配备多电机，并在电机输出端增加减速器，代表车型：方程豹5、猛士917等。

方程豹5配备P1+P3+P4，前桥单速串联，后桥P4电机双速串联。前驱部分与传统的DM-i原理一致，区别在于内燃机从水平到垂直；后桥是一个独立的电动驱动桥，与内燃机完全机械解耦，并有两个速比，以提高越野时的扭矩输出。优点是前后功率分配更智能（前后电机独立驱动车轮）。

猛士917也配备了3台电机，但采用了扩展技术：前桥有2.0t增程器和一台电机，后桥有两台电机（每台200kw）。后两台电机不是独立驱动两个车轮，而是捆绑同轴输出传动差速器。差速器中有一个带有二次分动箱的牙齿嵌入式差速锁。

③配备超高扭矩超高速电机，代表车型：比亚迪仰望U8。仰望U8配备四轮边缘电机，实现纯四轮独立驱动，并根据不同场景需要独立准确地控制四轮动力。仰望U8，动力源无限接近轮端布局，电驱系统高集成设计，最直接体现系统效率，传动效率高达97.7%；系统最大功率输出超过1100马力，零百加速达到3秒。此外，其电机理论的最高转速为每分钟20500转，可以确保在高速下仍能获得相对较大的扭矩，并能满足各种工况下的扭矩输出需求。

目前市场上主要的新能源硬核越野车包括仰望U8、方程豹5、坦克400Hi4-T、坦克500Hi4-T、猛士917等基本都是插电式混合动力车型，配备高功率燃油发动机和高速电机，打造强大的动力系统，满足越野需求。接近角和离去角基本为30°以上，越野通过性明显优于轻越野产品，同时配备前后桥差速锁，以应对极端路况。

新能源越野优势显著，长期销售有望实现

超300万

2.1.自驾游渗透率的提高催生了个性化需求，新能源越野有望成为行业趋势

随着短途旅游、户外休闲的兴起，自驾游的渗透率显著提高。随着消费者对高性价比旅游模式的追求和疫情催化的叠加，以周边旅游和本地旅游为代表的短途旅游越来越受欢迎。根据中国旅游研究院的数据，疫情过后，游客的旅游半径明显低于2019年；同时，随着户外文化的不断普及，越野、露营、滑雪已成为公众的重要休闲方式。从出行方式来看，更灵活、更自由的自驾游渗透率明显提高，2012年自驾游比例从17%增加到2022年75%。

自驾场景催生个性化产品需求，新能源越野有望成为新趋势。（1）复杂的路况对越野性能提出了更高的要求：在自动驾驶场景中，我们需要处理山坡、戈壁、涉水等情况，更加注重车辆的动力、通过性、抗冲击性和抗颠簸性。越野车已成为旅行的首选。根据黄蜂窝数据，从自动驾驶旅行区的分布来看，2022年，路面环境相对复杂的西南地区热度最高，占31%；（2）汽车半径的增加需要补充能源的便利性：根据同行和汽车之家，2022年自驾游半径在300公里以上的比例达到60.3%。因此，在远离城市和长途驾驶的情况下，续航时间和能耗成为影响决策的重要因素；（3）装载能力：不同的户外活动在材料携带方面存在差异，例如，露营需要携带桌椅、帐篷、炊具、视听设备等，要求车辆的装载能力；（4）舒适性和功能：消费者还将考虑驾驶纹理、乘坐空间、座椅舒适性、音响配置等因素。同时，外部放电功能可以满足露营过程中电锅、照明等设备的用电需求。基于上述因素，我们认为新能源越野能够更好地满足这一群体的需求，有望成为未来的行业趋势。

2.2.新能源越野车具有显著的产品力优势

新能源越野车完美融合了新能源车和越野车的优势。与城市SUV和燃油越野车相比，它们具有空间大、使用场景丰富、驾驶体验好、油耗低、性价比高等综合优势。预计未来将加快城市SUV的替代，渗透率将继续提高。

2.2.1.与新能源城市SUV相比，它具有空间优势和性价比优势

与新能源城市SUV相比，新能源越野车具有四大优势：

1)形状方形，内部空间规则，不仅头部空间保证，装载能力强；2）由于底盘相对较高，驾驶员坐姿较高，视野更开阔，驾驶体验更好；3）配备差速锁、四轮驱动功能，实现城市SUV无越野功能；4）价格基本相同，但新能源越野车使用场景更丰富，成本效益更高。

受益于造型，空间更大，驾驶姿势更高。越野SUV一般是方形的，车身高，内部空间规则，头部空间更充足；此外，硬越野车常见的侧开尾门，后座可以实现平坦，因此与城市SUV相比，其装载能力明显更强。此外，越野车的离地间隙一般较大，底盘较高，因此驾驶员的驾驶坐姿会更高，可以带来更广阔的视野，确保驾驶安全，提供更好的驾驶体验。

具有越野功能，性价比更高。为了保证非铺装路面的行驶和极端条件下的摆脱困境的能力，越野车型一般配备四轮驱动、差速锁、更高的离地间隙和更好的悬架系统，以及更丰富的安全配置，以确保车内人员的安全。硬越野还将选择非承载式车身设计，使其具有更强的越野能力，使用场景明显更加丰富。此外，一般来说，能源越野车的价格与同级别新能源城市SUV的价格相差不大，因此具有显著的性价比优势。

2.2.2.与燃油越野车相比，它具有电动驱动和燃油消耗的优势

与燃油越野车相比，新能源越野车有四大优势：

1)发动机干预次数少，工作条件相对简单，日常使用更平稳，噪音小，驾驶体验更好；2）可通过电池放电，为外部电器供电，更适合户外露营等场景；3）电力以油为辅，新能源越野车油耗明显较低，经济性较好；4)新能源越野车价格低于燃油越野车；而且消费税低，免征购置税，整体性价比更高。

电动驱动带来更好的驾驶体验，并能提供外部放电功能。与燃油越野车相比，新能源越野车通过电机提供了更好的驾驶体验。与燃油发动机相比，电机还可以在低速下输出高扭矩，可以在戈壁、草原、沙子等场景下充分释放扭矩，具有更强的摆脱困境的能力，适应更复杂的路况；在日常驾驶中，当功率充足时，可以由纯电驱动，发动机干预次数少，工作条件相对简单，可以带来更平稳的驾驶体验和更安静的乘坐体验。此外，由于电池的存在，新能源越野车一般配备外部放电功能，可在露营、钓鱼灯户外场景中为照明、加热等外部电子设备供电，更符合“越野车”的汽车需求。

新能源越野车油耗较低。为了保证越野性能，燃料越野车通常需要更大的排量发动机和复杂的结构来提供足够的功率输出和扭矩，也导致更高的油耗，新能源越野车通过电机干预有效降低综合油耗：新能源越野车可以实现纯电动驾驶，在馈电状态下，电机具有峰谷效果，可以显著降低油耗水平，因此汽车经济性更好。

性价比更高的新能源越野车。新能源越野车的着陆价格通常低于燃料越野车，因为一是独立品牌的新能源越野车的品牌溢价低于进口品牌的燃料越野车；二：插入式混合越野车一般低于同级燃料越野车的消费税。以坦克500为例，燃油版采用3.0T发动机，PHEV版采用2.0T发动机，可节省2.3万元左右的消费税；第三，购买新能源越野车可以免征10%的购置税，进一步降低购车成本。因此，新能源越野车具有明显的性价比优势。

2.3 新能源越野：预计远期市场将超过300万

2.3.1.2024年新能源越野销售预计将达到47万

长城、BYD、广汽、长安、奇瑞等汽车公司积极布局新能源越野市场。随着新车型的加速推出和市场关注度的提高，我们预测新能源越野车的细分市场将迎来快速增长：

1)长城:新能源越野产品矩阵丰富，预计2023/2024年总销量为3.5/34万辆。长城长期以来一直保持着强大的产品竞争力，其新能源越野产品将继续以税收减免、燃油经济性、越野性能等优势占领传统的SUV市场。截至2023年10月，坦克500Hi4-T累计销量为14393辆，坦克400Hi4-T上市首月销量超过3000辆，因此预计2023/2024年坦克新能源系列月平均销量将超过3000辆，2023年/2024年对应坦克新能源越野系列销量 3.5/16.5万辆；猛龙上市首月销量超过5000辆，目前仍处于增长渠道，预计2023/2024 年销量1.7/5.8万辆；作为一代升级版，第二代大狗有爆款属性。预计 2023/2024 年销量 2.5/7.1 万辆。

2)比亚迪:其四款新能源越野车型2024年总销量可达10万辆左右。豹5自11月24日起在全国范围内开始交付，预计2023年交付3000辆，标杆理想L7月销量超过1万辆，预计2024年月平均销量将达到6000辆；豹8、豹3将于2024年上市，预计年销量将达到2.3万辆；仰望U8作为奔驰G级、卫士DEFENDER等百万级产品，预计2024年销量将在4000辆左右。

3)2024年广汽、猛士科技、极石、奇瑞等品牌新能源越野车型总销量达到3万辆，其中广汽传祺ES9是新能源E系列的第二款车型，与比亚迪唐DM相匹配-i、魏牌蓝山DHT-PHEV、问界M7 预计2024年销量将达到2.4万辆，等待销量表现。

综上所述，预计2023/2024年新能源越野车销量将达到8.6/46.9万辆。

2.3.2.行业加速增长，新能源越野长期销量预计将超过300万

2022年，SUV销量超过10万元，为902万辆。假设：

1)根据乘联会数据，近五年中国SUV车型销量超过10万元的复合增长率为9%。在乘用车市场刚性需求和购买需求巨大、家庭户外旅游需求增加、年轻消费群体增加的情况下，SUV销量将继续增长。假设2030年前10万元以上的SUV销量复合增长率分别为2%、3%、4%对应销量1057、1143、1235万辆。

2)截至2023年10月，中国SUV累计销量超过10万元，预计2023年总销量将超过950万元。根据上一节短期市场空间预测，2023年新能源越野销量预计将达到8.6万元，占SUV总销量的不到1%。；近五年来，乘联会SUV车型销量超过10万元的复合增长率为9%。因此，我们预计2024年SUV总销量超过10万元，预计将达到1000万元。结合上节2024年新能源越野销量47万元的预测，新能源越野在SUV总销量中的比例将提高到4.7%。随着越野文化的推广、城市使用属性的延伸和新能源技术的不断迭代，新能源越野车有效解决了传统燃油越野车油耗高的痛点，有望继续破圈，逐步抢占城市SUV市场。因此，我们认为SUV总销量的比例有望继续增加，假设2030年新能源越野车销量在悲观/中性/乐观情况下，SUV总销量的比例将上升到20%/30%/40%。

综上所述，预计2023年新能源越野销量将达到212/317/423、229/343/457、247/370/494万辆。

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重点汽车企业加快新能源越野布局

3.1 比亚迪：新能源越野的双品牌布局，帮助品牌向上

2023年，比亚迪的仰望和方程豹品牌相继发布，分别覆盖了100多万、20-50万的价格带。比亚迪作为国内领先的新能源汽车企业，依托自身在新能源汽车领域的技术经验，创新推出“易四方”、DM-o、云战-P三大核心技术，开创新能源品类。仰望U8、方程豹5已经发布并取得了初步的成功。随着产品布局的逐步丰富，BYD预计将继续打破新能源越野市场的圈子，销量将稳步上升。

3.1.1.“方程豹+仰望”双品牌打造高端新能源越野产品

仰望和方程豹品牌都有新能源越野产品的布局，但仰望主要覆盖数百万豪华新能源汽车市场，方程豹定位为个性化新能源汽车品牌价格在200000-500000范围内，两者在价格带、品牌基调等方面存在明显差异。

仰望:首发新能源硬越野越野 U8 ，瞄准百万以上的高端新能源汽车市场。比亚于2023年1月迪正式发布了其高端品牌，以甲骨文“电”一词为灵感，推出了新的品牌标志，强调高端新能源汽车的品牌基调。通过搭载“易四方”、六大核心技术，如云战系统，实现横向移动、原地旋转等功能创新。采用“时空之门”作为仰望汽车的家族外观标志，造型辨识度高。首款量产车型仰望U8于2023年9月正式上市，定位大型SUV，售价109.8万元。

方程豹:定位“个性化表达，硬越野”，价格区间20-50万，补充30-40万重叠价格带。方程豹品牌于2023年8月正式发布，采用全新名称和LOGO，计划推出硬派SUV、满足用户个性化需求的跑车等多品类专业新能源车型。首款豹5于2023年11月正式上市，定位为中型SUV，价格区间为28.98万-35.28万，车身线条坚韧，正面具有攻击性和视觉冲击力，突出了品牌强调的“豹力美学”特点。

方程豹在30-40万的价格区间内，走专业个性化路线，腾势主要走豪华商务路线，在客户群中互补。方程豹汽车销售总经理熊甜波在采访中表示，豹5预订客户主要分为三类：1)传统越野玩家，2)主要城市旅游，偶尔有公路旅行或越野需求，对硬越野车造型感兴趣，3)有改装需求，看豹5方便改装基础群体。第二类是豹5最主流的客户群。

3.1.2.“易四方+DMO平台+云战系统”三大技术构建品牌核心优势

在提高新能源汽车越野性能方面，比亚迪推出了三大创新技术：易四方技术平台、DMO平台和云战-P系统。比亚迪DM平台：DM-I技术以“超低油耗+纯电体验”为主，配备王朝网和海洋网车系统；DM-p技术以“极致动力性能”为主，搭载于腾势品牌全系；DM-O是专业越野平台量身定制的，集上述核心技术优势于一体，兼顾性能和油耗，是方程豹专属平台。目前云战技术下有云战-C、云辇-A、云辇-P、云战-X四套系统对应入门级、中端、高端、旗舰级。云车-P可以动态调节阻尼、车身高度和刚度，使车型能够考虑到城市和户外越野车场景，抬头看U8和方程豹“583”都配备了云车-P系统。

推荐4个关键目标

4.1比亚迪-新能源越野有望成功，加快出海步伐

新能源越野有望带来更大的性能弹性。1)品牌布局完善:仰望和方程豹品牌已经覆盖了100万和20-50万的价格带，分别针对豪华和高端市场；2)技术实力领先；易四方、云战、DM-O等行业领先技术，分别配备不同价格的车型，更适合越野场景；3)产品储备丰富：仰望U8定位数百万越野SUV，交付已经开始；方程豹5定位30-40万越野车型，上市72小时订单突破1万，初步成功。未来，比亚迪将拥有豹3、豹8等越野车型相继上市，产品储备丰富，有望在竞争格局良好的新能源越野市场取得重大突破。我们预计2024年比亚迪新能源越野车销量将达到10万辆。由于公司目前的车型定位偏向高端，盈利能力普遍较好，预计2024年新能源越野将为公司贡献近40亿元的利润，带来更大的业绩弹性。

持续突破高端化。首先，腾势D9连续8个月销量突破1万，稳居30多万MPV市场销量第一，腾势N7、N8已经陆续开始交付，腾势品牌预计未来将有N8 MAX、N9和C级车陆续上市，销量有望保持稳步上升。方程豹品牌的第一款车型定在30-40万元的价格区，树立了高端品象。随着未来豹3/豹8的陆续上市和终端销售渠道的拓展，成功的概率仍然很大；最后，抬头看，U8豪华版价格达到109.8万元，已陆续交付；纯电超跑U9也有望在今年发布，将共同冲击百万豪车市场。总体而言，比亚迪高端品牌布局清晰，产品完善，三箭齐发有望帮助公司不断突破高端，带来更好的盈利能力。

继续加快出海步伐。目前比亚迪汉EV、海豚、海豹、元Plus等新能源车型已陆续出海欧洲、南美、澳新、中东等国家和地区，2023M1-M10共出口新能源车17.5万辆。展望未来，比亚迪的宋PLUS DM-i、腾势D9、唐系列等新能源汽车将陆续在海外上市销售，产品实力比海外竞争产品具有明显优势。随着公司海外渠道的逐步扩大和运输能力的逐步提高，以及海外地区品象和声誉的逐步建立，出口业务有望在未来给公司带来明显的销售增长。而且出海车型的定价普遍较高，盈利能力普遍较好，因此公司未来的盈利能力也有望显著提高。

投资建议：保持“买入”-A“评级。预计公司2023-2025年归母净利润分别为320.1、417.4和503.5亿元对应当前市值，PE 分别为 20.9、16.0和13.3倍，保持“买入”-A“评级。2023年给予33xPE，对应6个月目标价360元/股。

4.2 长城汽车-差异化新能源越野布局，加快能源转型和海洋布局

新能源越野赛道的哈弗&坦克差异化布局有望带来高弹性增长。目前，该公司在该轨道上配备了Hi4、Hi4-T技术分别通过哈弗和坦克布局了轻越野和重越野。第二代大狗、猛龙和坦克有500/400 Hi4-T等产品上市，主流价格带覆盖15-35万元，销售业绩优异；展望未来，将有哈弗威龙和坦克 300/700/800 PHEV等新车加速上市，车型矩阵有望进一步细化并扩展到15-60万元的价格带，为公司的业绩增量做出贡献。

主流新能源轨道技术和产品领先，坚定转型有望积累。公司拥有深厚的技术积累，新能源和智能领域的研发成果不断实施，Hi4已于2023年推出、Hi4-T、Coffee OS 2 等前瞻性技术，可以稳定产品护城河；新产品定位清晰，大单品全面打造。2023年，公司推出了哈弗猛龙、魏牌蓝山MPV等新产品。根据公司猛龙预售订单超过3万台，蓝山MPV上市2小时订单超过5000台。未来还会有枭龙Max改装，蓝山Plus、高山行政版等新车型上市，有望进一步实现销售突破；同时，公司推进渠道更新，加快独立新能源网络建设，将营销思维转变为“长城”，制定全球营销策略。

五大品牌全面出海，加快全球布局。公司已完成东盟核心市场的全覆盖，哈弗H6、大狗，魏牌摩卡PHEV、欧拉好猫，坦克300/5000、欧洲、中东、澳新、东盟等地区正式推出长城炮等车型，助力全球销量攀升。根据公司公告，1-10月海外累计销售24.7万台，同比增长86.0%。同时，在生产布局方面，2023年与乌兹别克斯坦ADM汽车厂签署战略合作协议，长城炮在厄瓜多尔实现本地生产。巴西汽车厂预计将于2024年投产，进一步加快海外本地化生产销售进程。

投资建议：保持“买入”-A”评级。预计2023-2025年归母净利润分别为73.0、154.2、237.0亿元对应当前市值的PE分别为31.8、15.0和9.8倍。考虑到公司2024年新能源规模效益突出，结构优化明显，预计利润将大幅上升，我们将给公司2024年25倍的市盈率，12个月的目标价格为45.4元/股。