• 格雷厄姆价值投资的基本做法

  2023-11-29 09:27:33 收藏

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#拾麦种田# 价值投资，无论是在今天还是在格雷厄姆和多德时代，基本的做法都是购买低于其价值的证券或资产——俗话说“半价购买”。购买特价证券可以获得安全边际——即留出应对错误、信息不准确、运气不好或经济和股市变化无常的空间。虽然有些人可能错误地认为价值投资是寻找低价证券的机械工具，但它实际上是一个全面的投资概念，强调深入基本分析的重要性，追求长期投资的结果，限制风险，抵制群体心理。———塞思.卡拉曼这段话有三个意思。一、什么是价值投资。自90年前出现以来，它的“基本做法”一直是“半价购买”(四毛买一元)，而不是其他(比如优秀的公司，其实只是投资公司未来的机会)。过去，现在，未来。价值投资并不耀眼，甚至有很多缺点，只是为了确保每个普通人都能在股市上取得稳定的成功。有人说很多购买优秀公司的人赚了10倍和100倍。这并不奇怪。价值投资从不以大利润为特征。其他模式的成功人士可能比“四毛钱买一元”的人赚得更多。然而，优秀公司的投资者在错误的公司时会遭受痛苦，他们会走得越来越窄，他们能理解的公司越来越少，他们的疑虑也越来越大。更不用说高级价值投资了，两者的思维方式根本不同，守正可以融合出奇，但守正从来都不出奇。现在买一个是值得的，将来买一个是越来越值得的。时间线不同，可以互补，但不同。当然，我们可以成为一家优秀的公司，我们实际上可以赚10倍和100倍，但我们不能利用这个稳定的利润来麻醉自己来安慰自己，思维模式有错误，晚年遇到曲折或超级太晚了。又能大赚一笔，又能稳赚一笔，又持有的是人人羡慕的知名公司，这种价值投资怎么可能少人去做呢？看起来没有缺点，那做的人多了，巴菲特大富豪也太容易成就了。投资一家优秀公司的本质仍然离不开预测赌博的未来，这可以使人们对多巴胺的强烈分泌和刺激感到兴奋。因此，即使人们知道“四毛钱买一元”是一项真正的价值投资，他们也可以稳定地赚钱，并且经常赌公司的未来。这不是人们坚定的信念，而是多巴胺刺激上瘾无法改变。这是无法比拟的。安全边际价值投资的每一个结果都不如优秀公司的成功人士。我先直接认输。真正的长期主义是以“四毛买一元”为核心的价值投资，但由于没有上瘾刺激，它注定不会在过去和未来流行。第二，安全边际价值投资是为应对“错误、信息不准确、运气不好、经济股市变化无常”做准备。第三，为什么有时候提到“价值投资”，有时候提到“安全边际”，有时候提到“按资产折扣买价”，有时候提到“四毛买一元”，有时候提到“五守正”？这些名词哪个更正确？“价值投资”，这是最著名的，但实际上被优秀的公司派鸽子占据喜鹊巢，甚至巴菲特特别说不使用“价值投资”使用“投资价值”的名字，但教条派不听或只是继续推广。为了与优秀公司不同，“价值投资”这个词并不常被提及。“安全边际”这个词也广为流传，是格雷厄姆价值投资的基本做法。缺点是不具体，不能完全反映格雷厄姆的完整理念。仅靠安全边际并不能保证股市的稳定和良好结局。有人“分散投资”、作为一种安全边际，“无杠杆”实际上是牵强的。“四毛买一元”很直观，说出了安全边际的规模，但从价值投资的四点来看，“保守估值、安全边际、纪律、耐心”也不全面。“购买价格按资产折扣”，注重保守估值和安全边际，但没有分散投资和股票平衡，是核心但不全面。“五守正”，足够全面，道路守正，步调守正，资金守正，头寸守正，环境守正。我觉得这个“五守正”全面总结了格雷厄姆完整的投资体系理念，但只是我自己的总结，只适合我清晰记忆。投资四个系统:保持正投资思维行为系统的正常情绪控制和调节系统的健康长寿身体生命系统

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