【投资要点】
业绩同比增长，涡轮增压业务稳步发展。2023年前三季度，公司实现收入10.07亿元，同比+26.74%，归母净利润2.10亿元，同比+36.73%，非净利润1.71亿元，同比+33.44%。其中，2023年Q3营收3.73亿元，同比/环比+22.45%/+14.81%，归属于母亲的净利润0.8亿元，同比/环比+9.16%/+5.46%，扣除非净利润0.71亿元，同比/环比+18.17%/+15.00%。随着混合动力汽车销量的增长，涡轮增压器的渗透率不断提高，客户数量增加，公司产品的市场份额将进一步提高，公司业绩预计将保持稳定的增长趋势。
内部管理不断完善，毛利率稳步上升。2023年第三季度，公司毛利率为36.49%，同比/环比+0.51/0.56pct，盈利能力持续提高。毛利率的不断提高主要是因为公司积极不断提高内部管理水平，严格实施降本控费战略，提高智能制造水平，提高生产线产出率，加快库存周转率，严格控制外包流程数量和各种能源消耗。随着公司继续推进降本增效措施，盈利能力有望继续提高。
该政策鼓励工业母机创新，预计该公司将从未来受益。9月，财政部、国家税务总局、国家发改委、工业和信息化部发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用额外扣除比例的公告》，鼓励相关企业研发创新，促进产业高质量发展。相关企业可享受2023年至2027年的税收优惠政策。公司以全资子公司宇华精密机械为独立平台，充分利用现有资源，充分发挥公司在工具夹具和智能设备领域的技术优势和汽车行业的生产管理体系优势。目前，宇华精密机已成功完成高精度滚珠丝杠副、直线导轨副等产品的第一套下线，并将部分产品送至战略客户进行验证。政策出台有利于积极调动和激发工业母机企业内生研发动力，公司有望受益。
【投资建议】
短期内，由于涡轮增压器渗透率的提高、混合动力汽车销量的增长和商用车销量的反弹，全球和中国涡轮增压器行业的规模保持了增长趋势。贝斯特通过与顶级制造商盖瑞特的深度绑定和产能扩张，增加了TIER2制造商的份额，其涡轮增压器业务增长预计将超过行业增长；中期，新能源精密加工业务将成为新的增长极；长期以来，公司进入工业母机新轨道，全面布局直线滚动功能部件，业务结构持续高端，预计将迎来收入和估值的双重增长。预计2023-2025年公司收入分别为13.24/16.52/19.93亿元，归母净利润分别为2.70/3.27/4.02亿元，对应EPS分别为0.80/0.96/1.19元，对应PE分别为32/26/21倍，保持“买入”评级。预计2023-2025年公司收入分别为13.24/16.52/19.93亿元，归属母公司净利润分别为2.70/3.27/4.02亿元，对应EPS分别为0.80/0.96/1.19元，对应PE分别为32/26/21倍，保持“买入”评级。东方财富证券
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