股价复盘:23年锂电池产业链大幅跑输沪深300，汽零智能跑赢沪深300，原因是竞争格局更好+渗透性提升；全球需求展望:我们预计24年锂电池行业装机需求将达到791GWh。同比增速25%；电池材料产业链:1)主产业链:看好利润见底+利润差+全球化提升估值；2)新技术:快速充电高压+复合集流体；新技术重点关注两条线:快速充电高压和复合集流体；电气化:看好全球化、全品类T链、华为、小米供应链；智能化:看好格局好+出海逻辑的零部件，关注efuse0-1的机会。
股价复盘:23年锂电池产业链大幅跑输沪深300，汽零智能跑赢沪深300，原因是竞争格局更好+渗透性提升
23年锂电池和汽车零部件智能性能两级分化明显:1)锂电池:年初以来，中上游(锂矿、电池、锂电池材料)下降约35%。当年PE从年初的40-65X下降到现在的5-25X。从细分板块来看，充电桩性能超额。2)汽零&智能化:自年初以来，汽零及智能板块分别涨幅约9.1%、3.7%，当年PE从年初的60-80X调整到现在的30-50X。全球需求展望:预计锂电池行业24年装机需求791GWh，同比增长25%。我们预计24年全球新能源汽车销量将达到1590万辆，渗透率将达到21%，装机需求将达到791GWh，同比增长25%。从结构上看，预计PHEV与高端化的比例将进一步增加，预计24年将有950万辆(零售口径)，YOY+23%。欧洲：补贴政策加速下降，预计24年销售360万辆，YOY+20%。美国：IRA法案不断调整，税收抵免条件分化，预计24年销量180万辆，YOY+22%。电池材料产业链:1)主产业链:看好利润见底+利润差+全球化提升估值；2)新技术:23年来，快速充电高压+复合集流体电池材料产业链的资本支出逐渐结束，产业链单位的利润逐渐接近底部。本轮产业清算后，我们看好利润见底，与同行有利润差的领导者。此外，随着全球布局的实现，预计估值和单位利润将被提示。关注目标如下：1)宁德时代：24年单位利润预计见底+二线利润差+神兴电池新产品+全球布局领先；2）科达利润：23年净利率相对稳定+二线利润差+海外工厂利润弹性；3）天赐材料：综合成本优势，利润预计接近底部，利润弹性乐观；4）天奈科技：单位利润预计随产品结构改善，领先的美国市场布局。新技术重点关注两条线：快速充电高压和复合集流体快速充电高压：1）快速充电：消费和动力电池共同驱动，刺激硅基负需求，电池端乐观[珠海冠宇]（消费电池价值增加，电子组联合覆盖），【元力股份】兼具高端碳材料的研发和生产工艺；2)高压:零件对保险丝、薄膜电容器、小三电、液冷超充电缆等细分轨道的领导者持乐观态度。、【法拉电子】(与电子组联合覆盖)、【威迈斯】(与汽车组联合覆盖)；华为超充桩有助于快速提高国内超充渗透率，枪线核心供应商【永贵电器】。复合集流体：我们预计H1将成为24年工艺优化/降低成本的关键节点。随着工业化的临近，设备端率先受益。我们关注绑定宁德的滚焊龙头[骄成超声波]，材料厂关注与宁德密切相关的[普泰来]。电气化：对全球化、全品类T链和华为、小米供应链T链持乐观态度：预计24年特斯拉全球产能将达到225万辆，销量将达到210万辆，YOY+17%对全球化和全类T链持乐观态度：1）全球化：未来产能扩张主要来自海外，核心国内供应商跟随墨西哥建厂开始全球化。2)整个类别:合作从汽车延伸到机器人、储能和卫星，支持供应商打开第二个增长曲线。2)整个类别：合作从汽车延伸到机器人、储能和卫星，支持供应商打开第二个增长曲线。华为和小米供应链：对华为新一轮产品周期持乐观态度，预计24年智能选择车型销量近45万辆，YOY+377%，带动相关供应商灵活释放；我们对小米的生态授权、流量优势和年轻用户转化率持乐观态度。预计小米汽车24年销量将达到6万辆，这将给零部件供应商带来增量。智能化:看好格局好+出海逻辑的零部件，关注efuse0-1的机会。2023年1月至9月，NOA标准车型渗透率不足5%，头部智能车企进入城市NOA落地阶段，24年产业趋势有望加快。高工智能汽车研究院此前预计，2025年中国市场NOA标准车型将超过380万辆，渗透率将超过17%。efuse是一种比传统熔断器更活跃、更智能的电子熔断器，具有多种优点：1）无需更换，降低了维护成本和时间；2）精度高，精度高；3）集成功能，节省空间等。efuse优势1：实现OTA，配合智能车软件升级。对于传统的电子保险丝，电流水平是固定的，efuse的电流水平可以通过外部电阻设置。OTA升级可以不断为用户开启新功能，不断优化产品体验。如果使用传统的保险丝，电路可能需要重新设计以增加成本。efuse优势2：主动保护，自恢复，提高智能汽车的安全性。随着智能化程度的提高，efuse可以主动保护故障率，故障消失后恢复正常运行，类似于高压电路中的激励熔断器。从12V→48V，提高功率上限，需要更多的efuse。电动汽车智能加速48V应用，电路复杂性的提高带来了fuse使用数量的增加。投资建议:【中熔电气】(在高压积极保护下积累深厚)，预计将在efuse上取得先发优势。、【科博达】(efuse智能配电箱，定点，车组覆盖)。下一篇：返回列表
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