发言人2 00:50好

发言人2 00:50好，谢谢，感谢投资者，我是浙商电信首席张磊。今天，我们将简单地更新整个光伏板块和新能源的整体观点。由于最近的话对于新能源来说确实是比较大的波动。如果你像三福这边，你已经基本实现了这样一个连续四周的周线上升。本次的PPT和会议观点准确地说明了以下合规性，基于外部周报公开的数据观点。发言人2 01:然后现在的话今天主要是宁德大涨，宁德的话带动整个锂电池板块形成这样一个非常快速的上涨。我们认为上涨的主要原因是什么。第一点是，外资对宁德整个股价来说是一个上修点。第二点是天赐有一个公告资产公告，基本上意味着从电影的角度来看，已经实现了产能清算的阶段。由于电影也是比较早见底的，所以比较早见底。第三个是关于整个碳酸锂价格的线下问题。如果产品价格线下上涨，宁德这边的一个原因，线下可以作为一种回升。这就是为什么市场认为今天上涨的三个重要原因之一。发言人2 02:12然后我们认为，今天的整体增长仍然延续了上周整个光伏增长相对较高的锂电池板块的补充增长。然后，就整个板块的排名而言，我们认为目前的大排名被认为是定位设备。然后因为电力设备的储能是按顺序排列的，然后是光伏，然后是风电，然后是锂电池这么大的板块排列。今天，我们将重点对整个光伏板块进行更详细的分解。发言人2 02:现在，根据我们的生产安排，3月份整个电池组件的生产安排相对来说是非常明显的，这样的高增长是相对来说的。二月是经上一个春节的效果。根据我们在这里了解到的数据，整个3月份，无论是各个环节，与2月份相比，基本上都有这样一个不到50%的上涨。所以整个排产量的上升还是很清楚的。发言人2 03:但是，就是因为你像硅片一样，二月份的减少力度相对较弱。所以整个二月都是硅债和硅片，其实整个库存都是积累起来的。然后在电池组件环节，因为大家都是趁着春节假期，基本上都有这样不同程度的停产。因此，相对而言，去库存相对较快。所以从这个角度来说，也就是说，从基本面来看，今年三月的海海还是比较好的。发言人2 03:从52月和4月来看，目前应该还是比较好的。在这里，我们实际上预计今年整个光伏装机预期，这是一个不同程度的修复。目前我们明白，从国内来看，今年应该是200G瓦以上。从国际角度来说，应该是300G瓦，所以如果加起来，应该是全球500G瓦以上总部的装机需求。发言人2 04:16然后说一个装机需求的上修，告诉大家一件事。也就是说，两天前上传的整个红线，也就是说，辣红线预计将是下周一点，然后对应多少安装，那么我们认为是这样的。首先，从情感上讲，这对整个光伏装机还是有好处的。然而，由于这种存储红色现在是可再生能源法的明确规定，法律修改实际上是一个相对较长的周期。因此，我对自己的理解意味着，就趋势而言，可以理解，未来新能源国家对新能源发展的总体趋势没有改变。发言人2 05:02第二，如果不需要适当牺牲一定的经济来满足整体空间发展，这是两个结论。因此，事实上，市场应该沿着这个方向观察储能的方向。今年的储能方向肯定会沿着这个方向出台这样一个比较大的政策。因为今年的新生产力也是储能新能源，只有储能这样一个板块。因此，如果我们遵循这条线，我们可能会发现今年第一个储能政策在中国会有不同程度的政策。是的，主要的话是从人员变动的角度来说，也就是储能方面的一些人。就国家电网而言，董事长今年也应该有人事变动。发言人2 05:49发生变化后，我们认为这些储能政策会更新得更快。特别是把宠物放在新的生产力之后，这样的能力会变得越来越强。所以他在这里说，未来整个金融的发展肯定会带动储能的发展。而且不要太纠结于所谓的95%红线，是让一点还是加一点？没问题，事情意义不大。就是我刚才说的两个原则，其实比较清楚。发言人2 06:第二个词是关于整个电池技术路线的概念，目前整个A型的渗透率仍在加速这样的提高。2023年全年，A型市场份额为27.57。224年2月，基本达到了62.95的水平。根据目前的情况，我们预计今年第一季度将回到近70%的水平。发言人2 06:其实这里大家要注意的是，整个情况就是这样的产能。目前，根据我们的了解，整个post的股票资产约为300百50G瓦。那么top行的总资产应该在500G瓦左右。如果加在一起，就有这样一个850G瓦的总量。就整体供需平衡而言，目前月产量约为57万，全年年化产量约为670瓦。所以，其实现在，如果我是破壳加塑料抗，我的整体产能其实属于远供过求。如果我只是考虑淘宝的有效需求，那么事实上，整个目前的供应相对偏向平衡。发言人2 07:这里的话实际上要得到的重要点在哪里？也就是说，今年的破壳资产，尤其是2020年之前的1122至182以下的小破壳，今年应该大概率淘汰。从资产负债表中会有不同程度的减值。所以你其实可以关注这个资产。也就是说，对于目前的电池企业或上下电池企业来说，也就是说，如果总比例是具体的，大约有30%，即350个G瓦占1000G瓦的总量。也就是说，从新的公平平衡表来看，可能会有这么多资产集体减值。在未来，我们认为，无论是今年上半年还是今年下半年，整个顶级供需都属于相对平衡点的情况。发言人2 08:33因为现在的话，相对来说，跨界早期要回来做top 这些com企业开始不同程度地停止这样做，主要是因为他们发现这个行业太卷了。现在，事实上，我们对整个行业的判断意味着他们对预计将在今年年底开始持乐观态度，大部分期望将在今年第一季度结束。还有一个细微的趋势，就是A口技术，也就是正面的激光辅助烧学技术，也会给这个领域带来比较小的细分机会，主要是在激光和激光方面。发言人2 09:然后再谈组件环节。目前，组件环节意味着整个3月份的生产日期，事实上，增加的数量仍然非常明显，所以我们也提到了一些更详细的股票，即企业。目前，根据目前的招标数据，24年Q1成立的招标比23年Q4下降了12%左右。但预计3月份整体排产量将上升78%，主要是因为2月份运营的春节效应，其实还是比较明显的。发言人2 09:然后我们现在知道，海外项目还是比较好的。上周刚去越南调查相关光伏企业。像越南这样的海外企业，其实与进口和出口美国有关的，基本上都处于买车的状态。然后从国内的数量来看，国内春节过后，今年其实大概是3。 4月份。我们认为这个行业的招标也会有这样一个非常快的体积。因为一般来说，1月1季度大规模招标的概率不是特别大。因此，我们预计，从24年的整体角度来看，我们预计全年的整体排气量仍然有一个非常明显的点。然后我再谈几个辅料，几个辅料，其实就是这样。发言人1 10:55老师关麦了吗？发言人2 11:然后我们来谈谈光伏玻璃这边的情况。从光伏玻璃的角度来看，就是从24年的1月份开始，光伏玻璃的整体价格就是17.2。相应地，事实上，我们计算出单琴的净利润，事实上，它只属于盈亏平衡的情况，这是行业的平均水平。但丹田的毛利基本上就是这样一个样子，差不多两块钱。然后我们判断丹田净利。后来，随着整个光伏玻璃头部公司，基本上还有一个以上单位的经济能力。事实上，今年整个光伏玻璃都属于这样一个计划，相对而言，投产是20年21年两年。事实上，在整个22年和23年里，计划并不是特别多，所以直接的结果是，从24年开始，新投产的数量非常少。发言人2 11:目前，包括玻璃在内的55要求，如果你想把它变成再融资项目或RTO项目，你必须得到工业和信息化部的农村指标。但现在，也就是说，省发展和改革委员会工业和信息化部的指标相对容易得到，但在国家基本上不能得到，我知道整个2324年批准，如内蒙古，像整个中东，实际上基本上属于一个相对明确的暂停。因此，我们可以看到，如果今年的整个光伏创新超出预期，它的整个光伏玻璃供需预计将再次成为一个相对短缺的环节。也就是说，目前的盈利能力属于目前最差的情况。在这种最糟糕的情况下，选择一个行业将来肯定会属于波点越来越好的情况。例如，光伏玻璃上游周期的顶部是2020年，实际上已经过去了三年。如果后续数量超出预期，有望有2-3年的上升周期。因此，从这个角度来看，我认为光伏玻璃将在未来两年成为这样一个板块。在与弗莱特相关的新目标中，我认为我们可以再次关注这样一个焦点。发言人2 13:14然后就胶膜而言，也就是说今年2月整个胶膜的价格，基本上就像EVA一样，税收含量在7.3元左右。单位净利基本在三毛钱一平的水平。实际上，就是最近的例子，价格也有这样一个不同程度的上涨。然后我们判断，就是说第一胶膜的定价方法是在整个胶模式上进行的。事实上，领先公司的胶膜定价方式实际上是卡在二三线交地不赚钱的情况下进行的。因此，从整体成本差距来看，主要体现在三个方面。发言人2 13:52第一方面就是这样一个资金垫款，就是龙头。因为龙头公司不需要拿那种商票贴纸，这里基本上有三点左右的建议，这是第一点。第二点是，从龙头公司的角度来看，整个供应采购基本上不需要三类左右的折价。第三，当整个产业链价格波动时，会有不同程度的变化。因此，我们的判断是，整个三点被压在一起，这对应于一、二线交流往往会带来这样的成本差距，接近十点左右。所以我们判断的是整个行业。发言人2 14:像中国一二线这样的成本差距，其实是比较明显的，尤其是一线的成本率比较低。在这里，事实上，以下辐射是他们的长期竞争力，必须能够维持。事实上，我们认为今年，从这个角度来看，对于胶膜企业来说，由于资产比例很轻，基本上只占5分。因此，整个估值端对应的天花板仍然高于行业平均水平。如果我们像福特一样交易，基本估值应该在20到30倍之间，上限不是25倍，然后应该在30倍左右。因此，在我们的判断中，整个张某还属于这样一个相对确定性较强的板块。发言人2 15:16然后总结一下光伏的逻辑体现。事实上，很多人不明白这一轮光伏是如何反馈的，以及为什么它们在每个人都不乐观的过程中慢慢上升。所以前两天朋友开玩笑说，这一轮光伏的上涨属于卖家不敢推，买家不敢推的情况。核心原因是逻辑点不同。说几个方向。首先，从PB的角度来看，大多数新能源光伏企业一般在1.5个PB以下。所从三年的维度来看，我回顾了三个拐点。发言人2 16:03的第一个拐点是2024年第一季度。2024年第一季度出现后，我们判断的直接点是单位盈利能力见底，价格反弹。这是第一个观点，非常清楚。新年过后，整个行业的生产改善，包括新材料在短期供应短缺的情况下带来的这样的上升，但归根结底，整个行业的利润是这样的修复。简单分析一下2023年Q3左右对应单位的毛利。从硅片、电池组件三个环节来看，单位毛利在3毛到4毛左右。考虑到4费与折旧相对应，相应的费用率基本在0.15元左右。因此，在行业的反映下，我们可以看到，一体化组件企业一般都有这样一个单位的盈利能力，从1005到2005不等，这是直接体现。发言人2 17:2024年2月最糟糕的时候，事实上，整个行业的单位毛利实际上处于三分钱到五分钱之间的水平。这意味着考虑到整个行业的折旧，一切都会下降。如果相应的话，整个行业的平均亏损大概有这样一个单位的盈利亏损，接近一毛钱。因此，相应的价值，相应的直接结果，相应的直接结果是整个行业实际上在第一季度的2月，从单位利润的角度来看，已经到了最糟糕的时间，大约是单位的5分。发言人2 17:到了三月份，整个行业又进入了新的变化。事实上，如果我们通过涨价来判断盈利能力，整个行业的单位毛利已经达到了近一毛钱的水平。也就是说，租金价格，海外租金价格，事实上，你就像美国市场，我们仍然坚持这样的价格约30美分。事实上，欧洲市场的价格仍然略高于国债去库存。也就是说，事实上，有一些相对较高的障碍和更好的渠道。事实上，每个人对应的整个利润仍然属于每个人应该赚的钱。到3月份，整个行业实际上是一个相对清晰和超出预期的点，因为需求相对判断年度需求，因此，结果排名如此之高。现在单位毛利，我假设有一毛钱，事实上，行业平均水平仍在亏损，接近有这样一个位置的直接结果，事实上，也就是说，你的资产应该大部分不赚钱的小资产应该大部分不赚钱的硅资产，估计是今年第一季度，亏损，然后3月应该赚钱。即使在资产建设方面，也应该是整个第一季度最赚钱的，然后从3月份赚钱，可能属于这种情况。但就三月而言，应具体划分为单一组件环节应赔钱。发言人2 19:23那么硅片应该是在盈亏平衡的基础上，一分钱的力量几乎是一样的。那么就电池片而言，A型电池片可能有一点利润，然后新电子片应该没有利润，可能属于这样的情况。因此，总的来说，这个行业仍然属于这样一种亏损状态。发言人2 19:43整个第一个拐点，所以这次基本解释的很清楚。然而，如果我们看到第二种观点，市场差异相对较大。到2024年第四季度，将有二线土地交付清算，然后龙腾的模式将得到改善。像宁德这样的锂电端今天暴涨14分，是预演。在锂电端，每个人都像天赐一样停产，直接的结果就是整个板块都直接沸腾了。当时光伏也比较相似，只是说市场对这一点的到来并不十分确定。发言人2 20:21我觉得比市场上乐观多了。因为有几点，第一点是存量的垃圾资产，所以如果你想像post资产一样退出，你这边的话可能会有退出效应。事实上，市场上的有效供应并没有市场想象的那么大，这是第一点。发言人2 20:第二点是，一些非上市公司的杠杆率是否不能增加。一般来说，我们企业要上市，企业要融资有四个渠道。首先，我有自己的现金。二是我的银行贷款。第三点是我会有土地厂房地方政府代建。四是二级市场融资。目前二级市场融资基本暂停。然后，如果土地厂房用户在建，24年内不太可能出现，因为这些项目主要是前期讨论的。发言人2 21:12那么另一个词就是银行贷款。非上市公司银行贷款最差的点在哪里？也就是说，一旦你赔钱，银行可以给你贷款。如果你是上市公司，你有信用价值，银行不会轻易借钱给你。但你是一家非上市公司，银行肯定会给你的。因此，他决定许多企业实际上不会再来这里了。发言人2 21:包括许多跨境企业之所以提前退出并停止投资，是因为他们甚至可能无法解决银行信贷问题。如果你之前没有做过防服，尤其是新的产能。基本上，我们不可能判断你是否去银行授信新生产。所以从这个角度来看，就是整个杠杆去了之后，其实今年整个产能出现的速度可能比市场预期的要快。发言人2 22:但是新进入的下一个问题是新进入的人什么时候来。但我们明白，这一轮新技术的人主要依靠顶尖技术 C技术做了一个切割或一级技术的切入。但下一次必须涉及到新技术，如果没有新技术，市场上很难有人进来这样做。因此，我认为对于整个钙钛矿的跟踪和研究，我认为市场可以在未来进行一些跟踪和研究。在这个方向上会有很多目标。发言人2 22:34还有一点就是关于BC技术。BC技术作为一种相对通用的技术，也就是说，无论是不看还是异质结，都可以与整个BC技术联用。因此，从这个角度来看，今年年中，我们判断BCT技术应该或多或少地进入每个人的视野。这次进入大家的视野，并不是说像隆基这样的宣传，也就是说，他们想做BC这种走利用大家的视野。相反，整个BC技术是整个电池技术效率升级的重要方向，然后进行新技术叠加，然后进入每个人的视野。根据我的判断，这个时间点应该出现在2024年年中左右。因此，对于整个BC技术，我认为市场也可以更加乐观。因为以后肯定会有这样一个相关的协调。发言人2 23:接下来，我们来谈谈第三个观点。第三种观点是，我们认为整个行业的ROE回归到合理的盈利能力，大约在15点左右。如果是这样，三年内还是可以出线的。因此，目前，我们认为整个行业应该是这样的。因此，从三年的角度来看，整个新能源公司的GB一般低于GB的1.5倍。那我基本回到3AGB三年应该不是什么大问题。因为高点是这个PB的5到10倍，我们认为你的估值没有那么灵活。那我以后回到这个位置还是比较确定的。发言人2 24:17所以目前整个光伏，我们认为过去连续四周的上涨在于买几点。一是从机构仓位来看，今年光伏配置属于比较明确的标准配置，而不是超配。与真实的事实相比，这是第一点。发言人2 24:39第二点，也就是说，从一月份过完年，一月份的超卖浪潮，然后以后，其实大家最担心的是新能源没有跌透。事实上，一月份的整个新能源目标，无论是主观原因还是客观原因，都属于又一次下跌，可以算是彻底下跌。跌破后，不想去的人，有杠杆的人，包括有融资板块的人，基本都走了。也就是说，里面的筹码结构已经到了，也就是说，该卖的或者能卖的都卖光了。然后，在此基础上，芯片结构实现了相对干净的情况，这是第一点。发言人2 25:第二点就是过年之后，整个第一个拐点就出现了。第二个和第三个拐点还没有出现。所以对于买家来说，其实大家都是比较纠结的情况，尤其是第二种观点到来的时间点。因此，它也带来了自己在投资时，判断整个新能源实际上认为有机会无法或难以把握。但是，因为今年其实整个交易层面还是比较多的。对于整个新能源来说，今年我们还是比较清楚的，从整个资金容纳的角度来看，还是比较大的。如果我们在高低阶段更换人员，我们属于相对较低的阶段。无论我们判断市场认知的概率是否相当大，都没有上升的空间，没有下降的空间，胜率也很高。发言人2 26:当时我们推荐的逻辑也很简单。因此，我们认为新能源现在属于这样一个赔率相对合适的板块。如果买了之后赚钱的概率比赔钱的概率高，那你就说说我赚了多少钱。那么每个人都有可能出现我向上转的情况，我出现的时候我就跑了，而不是一转就跑。反弹的强度和力度是另一回事。但从整体上升趋势的概率来看，我们判断这是我们的拍卖，而不是下降的概率。另外，也就是说，市场担心的一点，我也在这里做一个答案。发言人2 26:有人认为，到了第一季度，整个光伏板块都是啊，可能会有这样一个不同程度的业绩范围。就我而言，从2023年第四季度到2024年第一季度，整个光伏板块的直接结果一定是不同程度的减值。由于我补充的价格从两块钱跌到一块钱这个过程，肯定会有这样一个不同程度的减值。只是每个人都反映在第四季度报告或第一季度报告中。如果你对此有相对充分的期望，事实上，只要你看到它确定性的损失性能是最差的，市场就可以买入。发言人2 27:33所以事实上，如果你回顾整个智能光伏的上升，你会发现家庭存储端的逆变器上升最多，比如隔夜结纳。为什么？因为其实很简单，有些标地涉及到海外市场、非欧洲以外、非洲等不同程度的设计。然后在这种情况下，就像海外有一定程度的好处一样。在中国，它面临着一个结果。事实上，整个单个IP供过于求的预期已经反映出来，相对充裕。那么，只要他有自己合理的盈利能力，其实股价就会有这样明显的上涨。其实更清楚的是让大家看看，其实是福特福莱特和帝科股份等相关标的。发言人2 28:那么我们认为的话就像这样的话，也就是说，府台端的目标就是它这一轮的上升趋势。一方面，早期的超卖部分已经回升，另一方面，因为这部分，今年我至少可以谈论价值的逻辑。这部分交易属于今年第二轮相对明显的上涨。发言人2 28:从46到第三轮，如果我们判断下面再涨，主线环节可能会开始涨。因为主线环节等到第一季度业绩明显下降，然后挂人。然后我觉得表现就是买一些，会暴露表现就是买一些的情况。因为智能也很简单。但是大家看这个问题的时候，其实是看一些比较长期的问题。就这种竞争力而言，你必须强生竞争力才能把握，然后确定，没有这样糟糕的坏消息。发言人2 29:事实上，整只股票可能已经到了这样一个相对明确的买入点时间点。因为今年的亏损不是全年的亏损。根据历史回顾，一般来说，整个行业的底部将有大约六个月的损失，几乎很少有这样的损失从规定的组件连续12月在整个行业。因此，如果我们判断，到今年3月底，基本上已经快六个月了。然后，如果我们以后再谈，整个空间的持续损失空间实际上并不大，因为它仍然属于上升概率相对较高的情况。就像成立企业一样，当时我们认为整个第二季度我们不说利润水平，至少从利润，所以概率应该没有问题。发言人2 30:17所以整个光伏板块从今年的整个推荐来看，我们现在从几条主线来看。第一条主线是沿着整个下平量增加利润支撑的辅助平台。这是第一条线，包括像这个汉代的浴缸，然后是玻璃福莱特，张博的福斯特，还有像聪明毕可十五这样的相关浴缸。如果你看第二条线，就像受益于欧洲肿瘤和海外储能的逆变器板块，就像隔夜和马克·布德威奇的阳光影院是如何相关的。这是第二条线。第三条线是等到继续报告，负面信息报告，我们领先的公司成立公司到农业机械天河、根据我们对金奥荆轲的判断，可能会有这样一个吸引人的鼓掌机会。然后我们可以看到，在整个A平面上，这个板块的每个板块都像金达世信、地科、中环等领先目标一样。发言人2 31:我们现在的话从顺序上也给大家讲了一下，就是从整个范围上也给大家讲了一下。那么我们现在说的就是整个光伏板块接下来的整个你说是否有可能重复。例如，如果我背后有另一个下跌，我认为如果市场大幅下跌，光伏跟随调整的可能性仍然是一些。然而，如果市场相对稳定，让我们来看看整个新能源，也就是说，当前板块的轮换，以及新能源走出去的可能性。我认为这意味着在这里大幅弥补下跌的可能性相对较小。然后我的观点主要是这些。感谢投资者。发言人2 32:然后会议秘书可以看看是否有投资者提问。发言人1 32:大家好，如果您需要询问电话端的参与者，请按下电话上的星号键。广告参与者，您可以在互动区提问，也可以点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。大家好，如果您需要询问电话端的参与者，请按下电话上的星号键。网络端的参与者，您可以在互动区提问，也可以点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。发言人2 33:09好，我刚看到文字上有问题，也就是说，我们清楚地认为光伏剑是反弹还是反转？就像我们刚才说的三个拐点。第一个拐点是单位盈利能力见底，价格反弹。二是到214季度末行业格局有所改善。第三种观点是ROE回归到合理的盈利能力。也就是说，在你三年的维度上，这是一个确定性的反转市场。或者从2到3年的维度来看，在这个确定的反转市场中，我很有可能每年都会有30到50点的上升空间。在这里，事实上，我们可以根据不同目标的增长情况来判断。我刚才说过，包括想象有望在一段时间后逐渐弥补这样的情况，这证明了我认为这一轮的上涨是基于这样一个明确的连续性，只是标记了先上升，后上升的情况。浙商证券