军工:引入核心政策拉开低空经济序幕,EVTOL成为颠覆性创新

《军工:引入核心政策拉开低空经济序幕，EVTOL成为颠覆性创新》(20240208)

2024年1月1日，92部《民用无人驾驶飞机运行安全管理规则》生效，是无人机运行规则性文件，正式拉开了低空经济标准化运行的帷幕。在绿色出行和无人驾驶飞机的趋势下，我们认为电动垂直起降飞机（eVTOL）有望成为低空经济的主要载体之一，或开始革命性增长。

1.《无人机飞行管理暂行条例》和CCAR-92部发布，标志着无人机系统管理的快速完善。其中，空域开放和政策鼓励使农业无人机拥有“绿卡”，预计将迅速放量，避障传感器可能成为一个非常灵活的环节。2.EVTOL有望解决城市拥堵和空气污染的两个痛点，这是目前三维空间的最佳解决方案。随着无人机运行管理体系的逐步完善，预计中/大型无人机将加快产业化。•预计低空观光旅游将率先开拓市场，货运市场可能成为较大的应用领域。•型号角度：可优先启动量，长期看好矢量推进型发展。•产业链角度:电池是EVTOL发展的核心瓶颈，固态/半固态/凝聚态电池在中期(2030-2040)可能会有所突破。长期(2050后)氢动力电池可能是更好的解决方案；碳纤维有望受益于EVTOL的快速生长。：1.传统制造商:主机-中直股份、纵横股份、观典防务、航天电子；发动机-航发动力、航发控制；机载-中航机载等。2.飞机轻量化:碳纤维-光威复合材料；中游预浸料龙头-中航高科技；复合材料工装配套核心供应商-广联航空。3.电气化方向:主机-亿航智能；导航定位-天奥电子、北斗星通、星网宇达；核心部件-中航光电。4.空管系统建设：国瑞科技、四创电子、四川九州等。5.降落伞:中航机载(核心配套航电机电)。风险提示：1.空域开放风险低于预期；2.技术发展不确定性风险；3.上游市场价格波动风险；4.主观风险等。

新兴产业：预计2024年将成为低空经济发展的第一年。纳瑞雷达和联创光电（20240324）经济工作会议明确提出，要建设低空经济等多个战略性新兴产业，应重视低空空域管理。纳瑞雷达（控制阵雷达的“小巨人”）、联创光电(激光系统已实现全产业链布局)。据不完全统计，全国已有20多个省(区、市)将低空经济相关内容写入政府工作报告，预计2024年将成为低空经济发展的第一年。投资建议:1)纳瑞雷达-相控阵雷达“小巨人”【军工组联合覆盖】。我们认为，随着低空飞行活动的增加，选择性防低空监测雷达是相控阵雷达在重要目标和敏感地区的重要应用方向之一。2)联创光电激光系统全产业链布局。与技术等传统技术相比，激光技术是反无人机的最佳选择之一。我们认为，基于激光核心技术，公司将加快产品研发和迭代，光刃整机产品矩阵有望在未来继续丰富。风险提示：宏观经济周期波动风险；宏观政策不确定性；原材料价格波动风险；技术研发风险。新兴产业：纳瑞雷达：受益于民用雷达市场的多点扩张，国内相控阵雷达专家有望加快发展！》(20231209)公司长期专注于相控阵雷达领域，已成为集相控阵雷达设计制造、雷达软件生态、雷达算法为一体的“全价值链”雷达系统解决方案提供商。随着航空安全运行要求的提高，空中管理监控设备的定位进程深化，国内空中管理雷达进入民航机场，实现进口替代；《十四五民航发展规划》提出“推进民航重要信息系统关键技术和核心设备的安全可控和定位替代”，明确到2025年，空中管理系统新增主要设备的定位率将提高到80%。其中，基于天线阵列技术，相控阵雷达可以大大提高全空域探测要素的获取能力，在航空领域的应用场景涵盖气象探测、飞行物监测等。我们认为，随着民用航空运输机场扩张和空管设备国产化率的提高，预计相控阵雷达等民用空管雷达设备的需求将受益显著。低空监控是公共安全的重要组成部分，也是相控阵雷达的新应用场景之一。低空域已成为通用航空的主要区域，但由于设备技术条件，低空域仍然是空中安全监测的薄弱环节，迫切需要加强边境、大城市、机场等低空飞行活动的监测能力。我们认为，随着低空飞行活动的增加，选择性防低空监测雷达是相控阵雷达在重要目标和敏感地区的重要应用方向之一。风险提示：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、技术研发风险、经营风险、应收账款风险、政府补贴变更风险。新兴产业：联创光电：传统业务退而有序，布局“大国重器”高温超导+可控核聚变+激光系统进而有前途！》(20230801)公司深耕光电20年，是“国家火炬计划重点高新技术企业”、近年来，围绕“进而有为、退而有序”的经营方针，“国家863计划成果产业化基地”加快了背光源和电缆业务的剥离，重点建设激光、超导等新兴产业。激光系统：大功率激光器市场规模稳步扩大，激光反无人机设备需求旺盛。高功率半导体激光器和光纤激光器市场规模稳步扩大。目前，我国上游泵浦源等激光器件长期依赖进口。迫切需要提高高功率激光器的本地化率，国内替代空间广阔。与此同时，目前无人机“黑飞”带来了许多安全隐患，全球反无人机市场发展迅速。激光系统是反无人机的最佳选择之一，各国积极推动激光系统的研发和应用。激光反制无人机产品的需求有望随着反无人机市场的快速发展而同步增长。其中，高能激光泵浦光源是激光反制无人机设备系统的核心部件，国内企业加快了泵浦特种用途的布局。风险提示：转型管理风险、原材料价格波动风险、宏观环境风险、汇率波动风险、高温超导业务产能扩张低于预期。

(20240114)公司专注于城市交通领域，依托互联网和AI技术，打造“智能交通整体解决方案”。年产值近1000亿元，公司有望从低空经济建设中受益。公司是深圳市委、市政府最重要的交通决策支持专业机构，承担城市低空经济规划和政策研究、低空经济产业研究、低基础设施设计和全过程咨询、低空智能集成系统和软件研发、低空试验场和软硬件系统集成建设运营技术服务。深城交通与中国民航管理干部学院联合建设智能空中交通运行技术实验室，在低空数字双胞胎技术、城市低空、道路划分技术和运行安全评估、SAM运行数据和运行算法监督技术、SAM运行管理和协同运行技术、无人机运行规范和技术标准检测验证技术等领域进行合作研究。公司中标深圳“低空智能集成基础设施建设项目一期”，中标金额5.18亿元，项目围绕深圳低空经济发展，建设内容主要包括城市智能集成系统软件平台、配套管理服务中心、数据中心和无人机测试场，进入典型的城市场景，并验证软件平台。去年12月21日，公司在安徽省合肥成立全资子公司“深城交安徽数字科技有限公司”，有望将深圳模式复制到合肥。风险提示：行业竞争加剧风险，技术发展低于预期，无人机技术低于预期，宏观经济低迷，基础设施投资增长放缓，公司业务扩张低于预期和战略控制风险。证券研究报告：2024年1月14日，报告发布机构：天丰证券有限公司（中国证监会许可的证券投资咨询业务资格），报告分析师 缪欣君 SAC S11051708003执业证书编号

“建筑材料：碳纤维板受益于低空经济，日本扩大海风范围”（20240324）碳纤维：我们认为T300丝束处于阶段底部阶段，但考虑到一些公司仍有快速释放能力，不排除后期继续价格战的可能性，但原始企业仍较少，目前价格战停留在碳纤维环节，我们认为仅从原始环节，主要是吉林碳谷，上海石化、蓝星等少数人掌握了制备工艺，原丝环节降价的可能性不大，吉林碳谷等。在民品T700领域，目前国内主要有中复神鹰和长盛科技。2022年底，长盛科技产能仅1800吨，与中复神鹰1.45万吨相比仍有较大差距。中复神鹰产能已达2.85万吨，后期也有3万吨产能规划。从长远来看，下游碳复合材料/氢气瓶等领域持续繁荣，公司产能扩张有望推动业绩持续释放。如果预浸料业务进展顺利或带来新增量，中复神鹰(与化工团队联合覆盖)。

3月22日，峰飞航空科技自主研发的V2000CG无人驾驶航空器系统获得华东民航管理局颁发的型号证书(Type Certificate，简称“TC)这是世界上第一台通过型号认证的吨级以上EVTOL(电动垂直起降)航空器，为即将到来的大规模商业运营奠定了坚实的基础。实现大型螺旋桨组件和整个飞机结构轻质高效的关键在于碳纤维/环氧树脂复合材料的广泛使用。这些飞机都选择了各种材料作为结构材料，包括金属和其他复合材料，最重要的是碳纤维。碳纤维不仅能提高EVTOL、垂直起降飞机的性能和承载能力也提高了续航里程。

风险提示：下游需求低于预期，行业模式恶化，原材料价格上涨超出预期。”建筑材料：强劲的基础设施投资，重视低空经济驱动的设计成交量”（20240324）

低空经济发展迅速，带动基础设施建设设计率先放量。3 月 18 民航局召开通用航空工作组会议，提高促进低空经济发展的能力和水平，报告还提到“加快低空经济等新增长引擎”，“低空经济”首次写入政府工作报告，从产业组成、低空经济主要包括低空制造、低空飞行、低空安全和综合服务，除机场本身外，相关产业园区和文化旅游配套建设也是重点，低基础设施建设至关重要，预计前端规划设计，四川、海南、湖南、江西、安徽成为第一个低空管理改革试点省，深圳是第一个低空经济城市，2022年无人机产业产值750亿，重点省推动低空设计预计率先，重点关注设计院、华集团、苏交通等。