发言人200:晚上好,17位投资者

发言人2 00:晚上好，17位投资者。我是天丰金属的陈凯丽，然后非常感谢您参加今晚电影旅的专家会。其实从春节以来，我觉得整个旅行的一个趋势还是超出了大家的预期。可能大家前期对铝还是比较悲观的。因此，无论是从基本面还是商品价格来看，整个旅程实际上都相对稳定。而这个时间点，因为铝上面的交易，因为预期还比较差，而且相对没那么拥挤。我们认为在这个时候，我们可以关注铝板。然后在一些估值性价比相对较高的目标上做一个提前的配置。发言人2 00:今天我们的会议主要分为三部分。首先，请专家更新铝的基本面，包括以下价格展望。然后是投资者的互动问答环节，最后我会梳理一下我们组对目标的推荐。先请专家做个介绍，做个分享。发言人3 01:18好，谢谢凯瑞的邀请。让我分享一下最近整部电影中交易的逻辑，以及整个基本面。你也可以看到，从这段时间开始，整个铝石将一直处于震荡上涨的过程中。也就是说，如果春节后回来，基本上是一个缓慢的上升。而且这种上涨的话也是很肉的，换句话说，可能叫佛系上涨。但是与铜的一笔暴利相比，或者说像新的这种其它金属的这种后续疲劳，它仍然走得很稳。发言人3 01:其实50的主要原因是电解铝本身的基本面很好，尤其是它的需求。因为与铜相比，电解铝有一个不同之处，那就是短期内同时减少铜可能会减少产量，但铝正在恢复产量，但与心脏相比，心脏也在减少产量。然而，铝的这种需求并不像房地产那么强烈，所以它也受到了相对较小的影响。所以你也可以看到，在最近的一段时间里，只要是黑色的，只要或者只要是房地产，基本上都是弱的。然而，它与制造业有关，特别是我们最近在政策中提到的以旧换新政策，所以它们都上升得很好。发言人3 02:因此，我们可以看到铝交易最近一段时间的一个重要逻辑，即整个核心驱动力在于需求和预期。一种需求预期，也就是说，我们说这个制造业很强大。因为我们比较了过去的一段时间，我们把每一个涉及铝的行业都带出来，看看这种消费的增长率。除了房地产，整个旅游的消费基本上都是全线开花的。而且基本上制造业的表现很强。例如，从1月到2月的累计同比，我们可以看到房地产实际上是从竣工到整个开发投资的负增长。但电力、运输、耐用消费品、包装、机械出口等都很好。发言人3 03:05所以说整个旅的消费，其实主要还是有分化的。这个制造业占70%以上，表现非常强劲。因此，我们可以看到1月至2月的表观需求特别强劲。一方面，我们的产量在同一时期创下了新高，另一方面，我们电解铝原铝的进口基本上是去年的两到两倍多。但我们可以看到，库存基本上并不累，而且基本上是同期水平较低的情况。所以整个需求其实很坚韧。发言人3 03:让我们看看中间的加工环节，即中间的加工环节，事实上，也可以得到证实。也就是说，我们可以看到几个品种，比如铝棒。如果是666系铝棒，如果是606系铝棒，我们可以看到1月到2月的产量基本上增长了17%。而且从3月份的这个产量来看，到目前为止还保持着小幅的正增长。此外，如果我们看看统计局的铝产量，也是两位数的正增长。包括其他的，比如铝杆的产量，从1月到2月也增长了近40%。发言人3 04:所以整个中间环节，我们也可以得到一个确认，那就是需求还是很不错的。以后我们再来看看这个目前的高频数据，就是看看目前几个重点行业的高频数据是否已经走弱。因此，在这种高进口补充的背景下，我们可以看到，从1月到2月，电解铝的产量在两个月内增加了21%，同比增长了近6%。发言人3 04:然后进口的话原理进口的话增加了200%以上。但在这种情况下，当整个供应增加10.67%时，我们可以看到库存基本上不太累，基本上不太累，表现可能略低于同期。这其实反映出消费还是很好的。发言人3 04:如果我使用这个库存，我使用铝锭和铝钢的库存，我还添加了这个工厂的一部分，这是我们可以看到的一些公共库存数据。与去年同期相比，全加的话实际上比去年同期低，甚至比22年还要低。这是与春节对齐，也就是说，以春节为中心，然后向前推，向后推。因此，根据今年春节的对齐，我们可以看到整个库存数据仍然很低。也就是说，那个低的并不像大家想象的那样。因为如果这两天只看社会库存，肯定还在积累。但是如果你考虑这个场库，你会发现整个库存还是很漂亮的，也就是说场库还是很猛的。发言人3 05:为什么会出现这种情况？也就是说，以前整个下游城市下游初级加工产品的加工成本实际上比最近同期低。由于关键原因，电解铝在春节期间的流水转化率较高，导致该中间产品库存较高。这就是压价。因此，在节后的这段时间里，我们可以看到铝锭的消费实际上是一般的。我们也可以看到，现货盘面一直处于贴水状态。就是现货包括今天到现在，比如佛山贴150个04合同，无锡贴100多个，所以基本上有正期套利的空间。主要原因是设置了铝锭的消费环节，消费相对较弱。发言人3 06:但是我们看铝棒，或者板耐博等等，这一块的消费其实还是很不错的。尤其是这个年货。铝棒的仓库基本上每周减少4万吨或5万吨。所以其实我们要综合整个库存。因此，如果我们看右边的图片，我们可以看到表观消费保持了显著的正增长，整个消费实际上是一个非常好的情况。发言人3 06:今年还有一个重要点，其实这样说需要单独提出来，就是进口的问题。实际上，从1月到2月进口了47.1万吨，这个量非常非常大。但事实上，近年来与俄罗斯铝业有很大关系。事实上，这与俄罗斯铝业贸易流的重构有很大关系。在欧洲、美国甚至日本都不买的情况下，是制裁的情况。铝锭实际上流入中国，流入中国，流入中国。因此，俄罗斯铝业的原材料流入中国，但中国的出口在同一时期也有所改善。发言人3 06:56我们可以看到，从1月到2月，这种微断闸铝的出口增长了9%左右。但我们可以看到，铝制品的出口实际上占了15%。因此，整个铝锭的进入也越来越多，因此这相当于铝俄铝锭贸易流的重构。也就是说，跑到中国加工，然后转向出口一些，所以这就是这样的情况。发言人3 07:我们可以看到这个短，然后再看一个短期的情况，就是看一个高频的情况。短期来看，云南供应端确实提前复产，但最近真的很担心这种干旱。因为这种干旱，不仅云南干旱，四川也干旱。因此，我们开始怀疑整个长江流域的水位是否不够，就像2022年或23年一样，导致复查不可能，甚至减产。所以这两天也在交易干旱的问题。但具体交易的比例其实并没有很好的确定，毕竟这笔交易的因素还是比较多的。所以这种干旱的话确实是人们开始担心的问题。发言人3 07:56但说实话，只是提前复产，这三个月50万吨的量其实还是很小的。事实上，这仍然是可控的或可控的。与长期产能上限相比，它仍然非常可控。让我们总结一下，如果今年不能暂时考虑在11月停产，今年产能的增长约为170万吨。产能增加约170万吨，主要包括100多万吨、110多万吨，部分新投资，部分工资更换。所以整个量，其实今年的产量比年初估计的增加到20万吨左右。所以这个量其实是很可控的，但是这个50万吨可能会稍微提前一点。释放一些。但这种干旱的话确实是我们还需要关注到底是否会影响后续的复产。发言人3 08:另一种说法是海外投产进度其实比较慢。我们一直在跟进海外的进步，但后来我们发现，每次我们跟进，我们都会发现进度越来越低于预期。包括像南山这样的话，一开始觉得20年上半年还能投产，25年底26年初还能释放。但后来慢慢发现进展很慢，一直推迟到26年底27年初。包括阿德勒能源和丽琴在内的项目也在不断推迟。在过去的25年里，预计25年的产能释放比以前至少减少了450万吨。因此，海外的一个进展实际上相对缓慢，即整个供应压力。事实上，未来并不像预期的那么大，也就是说，云南可能会减产和恢复生产。发言人3 09:但由于海外项目的原因，一方面是我们刚才看到的整个投产新增产能。24年也许是印度这个国家安踏投一点，然后华清项目投一点。25年，这个数量可以很小。要到26年左右才能大量释放出来，尤其是印尼这边的项目。发言人3 09:然后另一个词是欧洲的产能是否能恢复生产。因为在目前的能源价格下，欧洲的产能可能无法释放。特别是当我们看到镁铝的季度报告时，现金成本似乎仍然超过2500美元。因此，如果整个海外高边界地区的生产能力在高成本范围内仍难以恢复生产。发言人3 10:根据俄罗斯铝业在这份年度报告中提到的，由于能源问题，欧洲目前的产能下降约为110万吨。所以这个量，短时间内我们还是看不到复产的概率，也看不到复产的概率。因此，如果我们谈论整个供应，事实上，中国恢复了如此多的生产，恢复了如此多的生产。虽然短时间内的数量仍然相当可观，但如果延长这段时间，实际上是非常少的。与全球7000多万吨的产能相比，100万吨其实并不多。特别是在当前需求良好的情况下。发言人3 10:41那我们再来看看需求。如果需求是这样的话，最近其实有一个两极分化，就是初端越往前端，其实表现越难受。但是越往中端，其实就没那么明显了。对于中间环节，最近应该说暂时不高，也就是说暂时不高。因为这个行业就是这样一个特点，就是整个行业，不管是旅还是铜，都是你涨1000块钱，他觉得高，他就不接了。但如果你稍微回调一下200元，他就会出来抢货，基本上就是这样一个特点。发言人3 11:所以铝一直在上涨，包括最近的铜和锌，所以铝的持有者也开始担心这个问题。因此，一方面，价格上涨后，抛售商品的人越来越多。另一方面，人们认为他们可能会觉得自己想进一步回落。因此，购买商品的人越来越少，所以整个现货开始贴水，现货开始贴水，所以呈现出这样的结构，或者我不买铝锭，我会买一些铝棒来加工，这可能更划算。因此，这也导致整个现货表现不佳。发言人3 11:34是真的，但我们想说的是，当您的终端有订单时，您的前端贸易链接或采购链接只是一个短期的延迟，这并不意味着需求的消失。与房地产不同，没有房地产消费就没有。但是如果我们说这种制造业的加工，只是短时间的延迟，需要注意。因为我们以后会看到这个终端的需求。另一方面，这是目前中中终端的一个问题。但是我们看的是纯终端，目前还没有看到负反馈。发言人3 23:因此，我们仍然没有考虑到这种减产的情况。由于如果出现意外减产，那么这个数量可能会更加紧张。因为如果你看看最近的氧化铝，你会觉得很明显。整个一般都在每个人身上预计复产。但在恢复生产的过程中，这两天会发生各种各样的小事故，或小事故。因此，在供需非常微妙的情况下，如果整个价格略低于预期，价格可能非常、非常有弹性和非常有弹性。发言人3 24:因此，从目前的氧化铝来看，让我们来看看氧化铝。最近可能是一个震荡的城市，震荡区间在3200到3400之间。然后在操作上，在第三季度之前或高空，然后在第三季度之后考虑另一件事。因为在下半年，这个品种可能有点像纯碱，也就是说，在预期背后和你背后的大过剩的同时，它不能在春节前使用，所以这将是一个强烈的预期和弱现实。因为总的来说，今年的氧化率不是很过剩，也就是说，24年不是很过剩，真正的过剩是25年，所以这取决于交易节奏。但目前基本上是2000 波动在3200到3400之间。发言人3 25:19如果底部在第二季度末，可能会达到3000到3100，但如果第二季度末能跌到3000以下，实际上是第三季度或第四季度做多的好时机节点。所以这是我今天对电解铝和氧化铝的看法。好的，陈总。发言人2 25:38好，非常感谢专家详细分享。会议秘书播出，看看投资者是否有在线问题。发言人1 25:大家好。如果您需要询问电话端的参与者，请按下电话上的星号键号码1。对于网络端的参与者，您可以在互动区域提问，或点击附近的举手按钮申请语音问题。非常感谢。大家好，如果您需要询问电话端的参与者，请按下电话上的星号键。网络端的参与者，您可以在互动区提问，也可以点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。发言人3 26:24新媒体电话号码8226，与会者提问，请发言，谢谢。发言人4 26:专家好，我想问一下，如果我们进口铝，运费是多少？那么，如果你考虑LME的铝价，或者你刚才谈到俄罗斯铝的价格，加上这笔运费，它与中国的铝价比有什么关系呢？发言人3 26:49如果是纯铝锭进口，其实我们参考两个地方。一个是自己去中国运这个运费，到目前为止还不太清楚这个运费到底是什么情况。但他从西伯利亚运往欧洲的距离实际上与运往中国的距离相似。但是，如果你把它运到欧洲，我看了看。去年，它的销售价格约为2300美元和2350美元 60美元左右，应该是年报里有这个销售价格。成本是2080多还是70多，反正是有利可图的。然后去中国，也是基于。我在调查的时候了解到，基本上是根据这个ME的价格定价的。另一方面，这是俄罗斯铝业，也是跟随市场的定价。发言人3 27:另一方面，36就是这个散单的一个进口。例如，如果我们从LE搬进来，或者从马来西亚或巴山港搬进来，或者从印度搬进来，运费实际上可以参考正常的海运费。其实你也不用想那么多，就看我们港口的这个premiere吧。港口是premier的钱。事实上，在港口，中国和日本几乎都是130到140美元之间的升水。因为在目前的电影中，这个进口窗口大部分时间都是打开的。只是这段时间又关了一点，今年可能会陆续开放。因此，事实上，我们只需要关注这一地区的上海或日本的生活用水。发言人4 28:刚才你刚才说的鹅旅这一块我有点跟不上。你是说他们在那边2300美元，就是销售价格吗？发言人3 28:32对他的最终销售价格是，我看了看2300多美元。然后他自己的成本是2070年下半年的二三年下半年。发言人4 28:42是完全成本，对吗？发言人3 28:你可以看看他的年报里有这个详细的表格。发言人4 28:50对，不管怎样，这意味着他以2300美元的价格运到欧洲是有利可图的。也就是说，如果我们能预测海外的铝加运费，就不会超过2300美元，对吧？发言人3 29:02差不多。因为你买LE货，比如现在是2300，不到2300，然后你再加一个，比如印度人的货。如果你在印度购买2300美元的商品，再加上30或40美元的短途运费，那其实也没什么区别。而且，如果你买这个印度货，你不是按镰仓的价格买的。你是按LE买的 以cash的价格购买。一开始比我们盘面上看到的价格低50美元左右。现在。发言人4 29:30好，懂，好。然后我刚才想问一个问题，那就是，如果我想问山东电解铝的成本，比如云南的水电，如果我们按50美分的价格来计算，那就是煤炭价格是多少，山东的成本和云南的成本是一样的。这个平衡的煤价是多少？发言人3 29:545毛钱的电费，基本对应的煤炭必须在1100到1200之间。我估计我得到了那个水平。所以为什么山东现在转移到云南不是很活跃呢？因为现在山东的生产利润比云南好很多。发言人4 30:你是怎么计算的？这个就是。发言人3 30:事实上，你可以用两个。是的，事实上，你可以使用两种最重要的原材料，我们不考虑其他的。你可以参考两个，一个是电费，另一个是氧化铝的价格。山东3200氧化铝，云南3500。因为你在广西3400，运到云南就3000，近3500。远化率差300元。按照大系数的两倍计算，300元的成本差异是600元。发言人3 30:如果山东的电费是44，现在煤价是800，800，成电费应该是4毛多，4毛多。所以基本上比这个云南酷水区便宜一毛，近一毛多一毛。所以这个从大数上算，从大数上算，是的，所以这个词基本上是一千五六的成本差异。发言人4 31:04好，谢谢专家。最后，我想问一个小问题。刚才你的PPT里有铝板带材的需求。对应下游是什么？铝板带下游。发言人3 31:这一块比较多，这块板的下游其实比较复杂，比如汽车铝板，就是汽车铝板。还有这种房地产天花板幕墙板，还有一些工业台，比如你的手机，你的手机主板，当然，这些基本上都是铝板做的。还有一些铝管等，也是用铝板做的。最大的一端实际上是铝箔，铝箔也用这个铝铸卷，然后进一步压出来，包括你的罐子是用铝板做的。发言人4 31:50那我们再来看看铝板带，比如你刚才提到开工率可能会下降一段时间，价格也会下降一些。我们最合理的猜测是还有什么需求，也许有一段时间我们不能在三月初理解这个数字背后的需求。发言人3 32:08只能是对具体问题的具体分析。首先，如果你真的分享这个百代走弱的原因，其实可以看两块。一是说下游铝箔好不好，二是看房地产好不好。例如，像巩义这样的百来厂，其实是他们的下游。其实每个企业都是一样的，或者说是几个固定的特殊行业，比如长葛那边费率高的，基本都是生产天花板的。所以当时要他那边的费率消化不好，基本上是天花板的需求不好。因此，例如，如果你了解一家企业，比如一家上市公司，如果他的消费感觉不好，那可能是一汽的电池箔，或者其他方面可能有一些问题。我认为有必要分析具体的问题，因为每个企业对应的终端实际上应该分为2到3个终端。发言人4 33:好的，谢谢专家的回答，我暂时就是这些问题。发言人5 33:10好，感谢专家老师的回答。下面请电话尾号081503，后者提问，请发言，谢谢。你好，你能听到吗？发言人3 33:21好的。发言人5 33:我想问一下，根据最新数据，或者根据2023年的数据，这种铝的消耗量与房地产相关。铝的总消耗量是多少？我们这边有没有计算过？发言人3 33:39.去年或今年年初，有色金属协会或安泰科有一份报告，其次是该建筑材料的需求，约为1280万吨，不到1300万吨。发言人5 33:55那就占我们总铝的总效率。发言人3 34:这三个大概占原铝消费的3分之一左右。发言人5 34:073分之1。在这种情况下，我认为今年1月至2月的下降幅度也很大。这样一个三分之一的盘子一个个下滑，也应该是下滑的，对吧？发言人3 34:19对，从今年年初到3月初，整个房地产的建材消费都在下降，所以很难做出具体的量化。事实上，这与之前的竣工数据相比，比如去年的竣工数据，因为去年的军工数据比没有增加太多。也就是说，你可以看到军工业的增长接近两两，但真正的建筑材料需求并没有增加那么多。但是今年这么多的下滑并没有反映出来，这么多的下滑与这个军工并不是一比一的关系。发言人5 34:51.考虑到这一点，我们也可以看到前面的PPT。总的来说，我们铝的消费量在1月到2月是什么水平？8.27是同比的吗？发言人3 35:08这个8.27我自己拟合的数据只能作为参考，只能作为参考。假如你用一个表观的消费，应该是在这个6777到8的水平，也是6到7。发言人5 35:20个水平有所增长，1月至2月同比增长，对吗？发言人3 35:如果你使用那个表观数据，应该是这个数字。因为我现在用这个表观数据，其实用的比较少。因为那个表关数，毕竟是倒推出来的。但是如果你用这个终端数据拟合，我觉得参考趋势可能更好。发言人5 35:40所以根据你的判断，今年应该说，电力运输、消费品、包装、机械等各种制造业实际上都与我们的制造业有关。除了消费荔波，应该说制造业的需求还是。发言人3 35:59是非常强大的。现在，在这段时间里，除了觉得政策已经开始对这个高端制造业产生影响外，一些更容易生产的环节实际上已经开始准备和准备。发言人5 36:你的意思是还有这个现在正在建立库存，并不是真的变成了这种各样的产品。发言人3 36:比如我们说的这个产品，你说的这个家电，就是我不知道你现在知道的这个家电是不是终端。例如，家用电器已经开始生产成空调，冰箱已经生产成这种形状。发言人5 36:38了理解。也就是说，预计后期会有政策，这些制造商开始慢慢开始配置库存。发言人3 36:46对，一方面，今年的制造业出口真的很好，自去年下半年以来，出口真的很好。另一方面，我们可以看到这是一个忘记添加这个期望，两个共振。发言人5 37:01对，因为你说的共振是出口出口好。发言人3 37:06出口不错，然后忘记加这个预期。发言人5 37:12出口是指。发言人3 37:这就是你所说的。发言人5 37:15铝成品出口，对吗？发言人3 37:很有可能是19。发言人5 37:20你说的这个出口，并不是指某种出口，比如铝板，这种铝棒铝带不是这种形式的出口。比如像你这样的间接人，比如空调或者汽车，或者光伏。你指的是哪一种？发言人3 37:终端产品39。发言人5 37:41的出口理解，也就是说，也带动了这些东西的需求。发言人3 37:46对吧？是的，毕竟也是一种消费。对于我们的原则。发言人5 37:51你认为在中国，你倾向于在制造端慢慢建立库存，而不是真正把这些东西消费给消费者或用户。发言人3 38:05对我现在来说，这里占了不小的比例。发言人5 38:所以说这种持续性，就国内这种需求这种持续性还是要看一看，对吧？发言人3 38:所以我觉得这个时间节点应该能在五一前后体现出来。发言人5 38:22理解。谢谢，谢谢。发言人2 38:27好的，我来问几个问题。一个是我看到的建筑型材。开工率还可以，所以整个型材的开工率还可以。这是因为例如，工业型材弥补了每个人。我在这里失去了很多。事实上，从1月到2月，竣工可能没有统计局的数据说的那么糟糕。发言人3 38:从501到2月，从那个企业的反馈来看，确实比去年差很多。但是没有办法量化差异。但是这个除了建造还是为了工业还是很好的。这基本上弥补了这种建筑材料。所以我们可以看到，这个挤压台对棒材的需求实际上比去年高。发言人2 39:12.我明白，就像二级市场一样，我觉得我们实际上很担心下半年的军事工业，也就是说，我觉得下半年可能会在上半年的基础上下降。为什么商品市场上没有人在铝上，比如提前交易的逻辑？发言人3 39:我认为有一个重要的原因是，数据或真实的下降可能没有想象的那么严重。另一个词是建筑其他方面的这个需求，扣除这个。发言人2 39:44如果我们做一个悲观的假设，比如今年军工真的掉了20，其实传递给铝的一个需求就是这个范围会少很多，小很多。其实影响他需求的一个。发言人3 39:56幅度要小很多。因为从去年的数据来看，去年的竣工增长了近20%。但军工是建材带来的铝需求只有几十万吨，没有想象的那么多。比如今年的下滑，我们估计应该没有那么大的影响。因为房地产的需求，除了这个建筑，还有一些其他方面，比如上游的原材料，上游的木墙板，或者上游的模板。其实这些上游需求导游已经见底了。而且这种基于负增长的空间实际上是有限的。发言人2 40:35明白。然后，像一些人，比如城中村的改造，这实际上是对金融平台数量的支持吗？发言人3 40:44对这一块怎么说，也不容易量化。因为如果你改造城中村，或者比如我们老小区，其实铝的消费并不小。比如你外墙的铝制防盗窗，然后更换走廊房间的门窗等等。因为我觉得北京这边其实有很多小区在改造的时候，铝合金门窗也是一起换的。所以这个词其实相当于一种军工应用的需求，类似于那种新房。发言人2 41:16明白了，然后就想再问一遍，为什么铜和铝在库存上有这么大的区别？因为铝在供应方面的数量如此之大，没有超季节性的累库。但同样事实上，前连速度还是比较明显的，就是这两个是技术端哪个环节可能会有差异吗？发言人3 41:我可能不太清楚37铜的逻辑，但我也从自己身上了解到，铜今年实际上有一种抢跑行为，也就是说，在前几年，每个人对中国的期望都很好，所以在几年后，他们会把一些商品搬到中国，也就是说，提前做一个内外套利，也就是说，把外国商品搬到中国。但是今年，这种增长跑得太快了，所以我们可以看到国内的收入库存很高，但是整个保税区的库存很低。那么海外的库存其实是怎么说的呢？不算太高，也只能说是中规中矩。因此，如果你想综合起来，其实也不算太高，只是国内的一个社会库存其实很高。发言人2 42:15我明白，事实上，如果我们从铝的需求中推断出来，从实际的需求中推断出来是可以的，但在结构上，库存已经累积在中国。你能理解吗？发言人3 42:24是的，铜其实怎么说？和你一样，涨得太多，大家都会等着看，然后跌下去开始抢货。发言人2 42:34明白。然后我只是说，因为最近，吕棒的裤子走得很快。假如说一条裤子的去货量没有那么高那么快，其实这个时间点已经能看到吕丁在去酷了，对吧？发言人3 42:49是的，因为今年1月到12月，或者从12月到2月，这种流水转换也处于较高水平。所以这个淡季这个铝锭的一个库存已经累了很多，所以节后一直是铝棒的去库，铝电的去库也少了。发言人2 43:05我明白，现在是因为铝棒的整体裤子水平可能还是比较高的，所以去仓库的时候，比如什么时候，裤子的影响可能会小一些。发言人3 43:估计4月中下旬，4月中下旬。因为今年的库存真的太高了，绝对值太高了，所以要消化一段时间。由于对这一下游企业而言，它用铝锭生产，用铝棒生产，这种加工费用在400元左右。如果这个加工费控制在400以下，他用铝棒比较合适。如果超过400，他会自己买这家旅馆，自己容去醇溶生产。所以我们可以看到300多个加工成本，其实已经是稍微高一点的水平了。他说，今年的加工费应该很难在一段时间前上涨，也就是说，今天铝价格的绝对价值将下跌，所以价格将略有反弹。因此，以后可能需要一个多月的时间来压低价格，压低加工成本来去库存。发言人2 44:00明白。然后我刚才说板带消费不错，但是我觉得板带的开工率和往年相比还是下降了很多。这是说这个环节又卷了一些吗？是否有新的供应？发言人3 44:16应该有新的供应，但样本可能不会扩展。发言人2 44:22样本没有扩展。发言人3 44:24对，可能是这个SSM，因为它的样本其实很少，样本也不多。但这两年新投资的这种白菜厂，其实产能还是上了不少。发言人2 44:35明白，就绝对产量而言，这个板带的产量肯定比往年同期高，或者至少是持平的，对吧？发言人3 44:42对，几乎持平。对于这个总产量，我看到去年同期的年度数据基本持平。但是这个新产能上升了很多，但是如果这个开工率下降，分母的因素就更多了。发言人2 44:56明白，然后是因为现在进口量比较大，比如进口窗口一直开着，或者当我们国内需求真的比较好的时候，进口还有多大的增长空间？发言人3 45:09我觉得有点难，不会进一步增加，有点难。因为现在主要进口的是鹅旅的钢性进口。因为它在你们国家签了很多长订单，所以它将是一个源源不断的进口，每月至少10万吨。但其他进口，如印度，或中东，可能不会说太多。除非说像去年一样，进口窗口持续打开一段时间，否则会刺激大量的移动。但是，如果中东或欧洲对中国的铝，或者进一步限制铝，或者过滤水电的火电铝，那么像中东一样，这些铝可能不得不再次去欧洲，所以搬到中国的可能性会很小。因为我们可以看到，最近欧美现货铝的升水，一开始有小幅上涨的迹象。主要是因为这种跨国流动性问题，包括火电和俄罗斯铝制裁的后遗症，即他们购买的原材料空间较小。发言人2 46:13明白，因为去年整个进口量应该在130到140左右。如果按照现在这个月20多万吨的说法，其实一年能拿到两三百万吨。这种体积感觉并非不可能。一年四季都在看。发言人3 46:估计28200万200万也是可能的，也是可能的。因为今年国内对铝的材料需求还是会维持的。当然，中间可能会有一些波动，比如消费淡季，或者当国内价格开始有负反馈时，可能不会减少很多。发言人2 46:51明白。发言人3 46:53因为这可能是正常的。发言人2 46:56对，因为事实上，去年去欧洲的消费真的很差，在去年的基础上，我们仍然预计海外需求可能会有一些边际上至少有所改善。在这种情况下，事实上，海外需求也应该上升，包括他们目前的现货升水也在增加。所以以后会不会说，如果国内进口这么大，海外其实是不够的。发言人3 47:因此，我们今年的铝或终端产品出口表现非常好，这相当于我们扩大了进出口流量。有色金属这一块，我们进来的也多，但出去的也多。就像欧洲一样，他关闭了初级原材料厂，也就是说，欧洲关闭了电力铝厂，或者因为能源危机。在一些制造企业之后，其终端的需求仍然存在。所以我们说这个，比如从中国进口，或者从周边国家取代进口，所以我们的出口实际上增加了。发言人2 47:52明白，然后咨询氧化铝，氧化铝今年你只是听你的观点，应该说第二季度和第三季度的价格可能会在现在的基础上下跌。但是，与往年相比，全年的一个价格中心还是要上涨的。这是预期吗？发言人3 48:10是的，因为主要原因有两点。第一点是需求确实比往年好。因为去年对电解铝的需求实际上来自78 从9月份开始，电解铝产量从78开始 9月份开始增加。因此，我们可以看到，8月份电解铝云南复产后，整个氧化铝基本紧密平衡。当时价格涨到了3000元以上。因为在云南电解铝复产之前，氧化铝绝对过剩，当时的价格是267。但电解铝复产后，达到3300万吨左右，基本平衡。所以从今年的角度来看，云南今年的复产还是稍微早一点。发言人3 48:然后最近的供应也不大也不顺畅。虽然以后的供应肯定会上升，但需求也会同步。所以整个过剩的时间窗口期很短。基本上就是45 6月3个月左右的45个月 六月这个季度的窗口期。其实这个窗口期的过剩量也比较小。因此，这可能很难导致今年价格下跌。发言人3 49:10那么到67 事实上，电解铝和氧化铝是一种供需平衡，基本上是一种供需平衡的品种。所以你要输，其实有点难，也有点难输。所以我觉得基本上可以跌到3000，但可能是一个接一个的价格区间比较好。发言人3 49:29然后，如果最近涨到3400以上，或者3300到3400之间，其实是短空的节奏。因此还是建议用一种震荡的思维方式来操作。因为今年的矛盾真的不是很大，但真正的矛盾是等到22年底和22年初。因为当时河北有480万吨，峰峰投产，广东广西投产，中旅华商二期投产200万。那么25年还有几个，比如广西这个特殊电工项目投产，也可能有一些项目需要释放，可能还有其他几个项目等等。所以未来25年供应压力会很大，所以到时候会挤出来，一个省的一个产能可能会挤出来。发言人3 50:因为氧化铝这个行业怎么说？尽管我们可以看到它的上游集中度非常高，但基本上前五大集团或前六大集团占产能的60%或70%。但仍处于恶性竞争的环节，尚未形成垄断或恶性竞争。例如，如果你说河北投产，他将与山东企业竞争。由于山东电解铝转移到云南后，其市场实际上就在北方，北方地区的竞争压力更大。所以这个市场博弈到时候还是很激烈的。因此，氧化铝在不缺的情况下就是压价，然后在紧张的时候，他只是要划分具体的时间段。所以现在24年可能会好一点，但是25年这个过程压力会很大。发言人2 50:59这些新图的产能是进口矿吗？因为如果使用国产矿，应该空间不大。发言人3 51:04对，这些进口产能基本都是用这个进口矿。因为今年几内亚的话，大家预计会增加1000到2000万吨的框架。所以这块矿砖还是可以提供一些财富的。发言人2 51:19然后，如果你在河南这样的地方使用这个进口矿，成本在3100左右吗？发言人3 51:今天我还是重新计算了3000到3100对。比如你用国产矿，大概是650送到工厂。然后，如果你使用进口矿山，让我们以山西和河南为例。事实上，山西和河南几乎是一样的。运费约为750元，约为750元，即港口汇率和短途运输约为750元。但这个矿号的比例不一样，进口矿的矿号大概在2.8以上，国产矿的矿号大概在2.4左右。这一块的话差几百元左右，400四五百元左右。但你用进口矿的这种减耗要低一些，减耗大概可以省下来下来将近200元。然后你用的低温生产线比高温贝尔法的高温贝尔法能耗高，也就是能耗便宜100左右。所以我估计综合来说，成本要高200左右，也就是比使用这个国产化高100到200。因此，目前搬迁三的价格实际上是有利可图的。发言人2 52:28明白，好吧，你可以再次播出会议秘书，看看投资者是否想提问。然后，如果没有，我最终总结了我们对整个铝板块股票的看法。发言人1 52:大家好。如果您需要询问电话端的参与者，请按下电话上的星号键，然后按下数字1。网络端的参与者可以在互动区域提问，或者点击旁边的举手按钮提问。非常感谢。大家好，如果您需要询问电话端的参与者，请按下电话上的星号键。网络端的参与者，您可以在互动区提问，也可以点击旁边的举手按钮申请语音提问，谢谢。发言人2 53:21好，那我就在这里总结一下。首先，我们在专家这边的一次旅行中有一个观点，虽然年初以来军工地产确实有明显的拖累。然而，由于其他消费，或制造业，或出口领域的一些增量，铝的基本面和韧性仍然很强。然后我们的时间点是电解铝板块，我们也认为每个人实际上都很悲观，因为在铜交易之前，我们的期望相对一致。铜的常见观点和逻辑没有太大差异。同一板块上的配置也相对一致。也就是说，我可能会在标的的排名中做出选择。发言人2 54:02但在旅游方面，其实很多人都没有说过仔细看过，这是近期旅游的一个真正的供需状况。他可能主观上认为今年的房地产不好，所以我在这里会有很大的压力。但事实上，在其他一些领域，如60%或70%的其他消费领域的增量贡献，我们认为今年的整体铝价格是可以的，在此基础上，一些电解铝目标，这次仍然有一个相对较高的成本性能。发言人2 54:这里也建议大家关注两类标的。也就是说，绝对估值水平还是很低的。中国虹桥是我们早期一直在推荐的。发言人2 54:虽然这波41似乎每个人都说它突然上升了大约20%或30%，但事实上，如果你看看他你对它的表现预期，今年的表现可能约为120亿或30亿。然后到现在，在这一波上涨之后，其实是因为业绩是向上修的，到了大概年化就有了150到160。所以其实你涨了之后，你会发现给他的估值水平还是五倍，就在这个时候。而且你拿去年四季度单季度40亿左右的利润量。去年化并没有考虑到氧化铝价格在今年第一季度也相对较高，煤炭价格也在下跌，这是一个有利于其边际的因素。所以这个时间点其实虹桥是一个性价比相对较好的目标。发言人2 55:26第二类意味着你可以关注一些早期可能滞胀，你会发现其他两个目标，如中铝火，早期也上涨更多，也许股价也在一个，相对来说，我们似乎仍处于高位。当然，总体来说，这个位置的估值水平并不昂贵，只是说早期有些痣上涨，并且已经交易了各种悲观因素。例如，像天山铝业，像云铝股份，无论你说云南停止生产，还是提高电价，或者每个人都担心天山电池铝箔，事实上，这些已经交易，这个时间点回顾，每个人的悲观期望都相对充分反映。也许这些标的背后会有一些潜在的边际优势。因此，建议您实际上可以关注电解铝标的。今天我们的电话将在这里。非常感谢专家和投资者的时间。天风证券