好政策来了!公募基金行业费率改革第二阶段所有措施

4月19日，中国证监会发布实施《公开募集证券投资基金证券交易费用管理条例》（以下简称《条例》），明确将公开募集基金股票交易费率调整到更合理的水平，建立动态调整机制，根据整个市场费率的变化，定期调整公开募集基金股票交易费率，同时将交易佣金分配比例上限从30%降至15%。自2024年7月1日起，《规定》正式实施。

佣金制度改革标志着公募基金行业费率改革第二阶段的所有措施。根据静态数据，《条例》发布实施后，公募基金年度股票交易佣金总额将下降38%；前两个阶段的费率改革措施每年可以为投资者节省约200亿元的成本。

经纪中国记者从监管部门了解到，规定指导行业机构纠正经营理念，首先维护投资者利益，注重提高客户服务能力，降低客户交易成本，下一步中国证监会将注重基金销售环节，进一步规范认购率等销售环节，促进基金背景运营服务外包试点到常规，进一步降低中小型基金公司的运营成本。预计2024年底前将出台相关改革措施。

具体来说，《条例》共有19条，主要包括四个方面：

一是坚持投资者利益优先，将公开发行基金股票交易佣金率调整到更合理的水平，建立动态调整佣金率的机制，根据整个市场利率的变化定期调整公开发行基金股票交易佣金率。

二是加强对佣金分配行为的监管，结合行业实际情况，将交易佣金分配比例的上限从30%降至15%，切实防止利益转移。

三是加强内部制度约束和外部监督约束，明确基金管理人和证券公司在佣金支付方面的禁止性行为和基金托管人的监督职责。

第四，优化和完善信息披露的内容和要求，要求基金经理定期披露整体交易佣金率水平、年度汇总支出和官方网站分配细节，加强市场监督和约束。

《条例》是实施新“国九条”的有益探索。4月12日发布的《国务院关于加强监管、防范风险、促进资本市场高质量发展的若干意见》明确指出，要“稳步降低公募基金行业综合利率”；《关于加强证券公司和公募基金监管，加快建设一流投资银行和投资机构的意见(试行)》于2024年3月15日发布，指出要“扎实推进公募基金行业费率改革”稳步降低公募基金行业综合利率水平”。中国证监会从落实到“1”＋N根据行业发展，政策文件部署出台了《规定》，继续推进费率改革。

业内人士指出，根据2023年的静态数据，2024年和2025年将为投资者节省32亿元和64亿元。在信息披露方面，中国证监会指导基金行业协会于2023年12月28日发布并实施了《公开发行基金费率披露XBRL模板修订计划》，要求基金管理人修订基金产品数据总结，以更引人注目、简洁、流行的形式披露基金产品的综合成本；修订基金年度报告披露内容和格式，分别列出基金管理人管理费的净收入和随后的佣金支出，客观反映基金管理人和基金销售机构的实际收费情况。

《规定》也是公募基金行业费率改革的延续。去年7月，中国证监会发布并实施了《公开发行基金行业费率改革工作计划》（以下简称《计划》），正式启动了公开发行基金行业费率改革，按照“经理-证券公司-销售机构”的路径，稳步降低了公开发行行行业的综合费率。第一阶段，主动权益产品的管理费率和托管费率有序降低。第二阶段，降低交易佣金率，加强交易行为监管。第三阶段，规范基金销售费用，推进其他配套改革。

第一阶段已于2023年10月底完成。在产品注册方面，自2023年7月7日起，新注册的主动权益基金统一执行“管理费率不超过1.2%”、托管费率不超过0.2%的上限标准。同时，全行业136家基金管理人陆续发布公告，将其积极股权公募基金产品的管理费率和托管费率降至1.2%、0.2%以下。在产品创新方面，2023年8月25日注册首批20款浮动管理费率试点产品，包括9只与投资者持有时间有关的公募基金、8只与投资业绩有关的公募基金、3只与产品规模有关的公募基金，突出了对投资者的合理利润和对管理者投资行为的约束，为投资者提供了更多的选择。在配套措施方面，2023年9月13日发布《关于进一步优化公募基金经理证券交易模式的通知》，促进证券交易模式的质量和效率，允许合格的基金经理根据自身发展需要选择证券交易模式，降低中小型基金经理的运营成本，缓解费率改革对中小型基金经理的影响。第一阶段改革措施实施后，预计每年将为投资者节约约140亿元。

根据2023年基金年报，基金管理费、托管费、交易佣金同比下降7.56%、6.44%和9.73%都在下降。

在第二阶段，所有关于加强利率相关信息披露的改革措施都得到了实施。降低利率，加强对佣金分配的监督，主要通过本规定实现。

目前，第三阶段的改革措施正在稳步推进。据了解，中国证监会下一步将重点关注基金销售环节，进一步规范认购率等销售环节成本，推动基金背景运营服务外包试点，进一步降低中小型基金公司的运营成本。相关改革措施预计将于2024年底启动。

本轮公开发行业费率改革突出了维护投资者合法权益的监管方向，针对公开发行基金佣金支付分配领域存在的一些问题，基于维护投资者合法权益，引导行业机构纠正经营理念，首先维护投资者利益，注重提高客户服务能力，降低客户交易成本，提供更好的证券交易、证券研究、资产管理服务，促进行业发展生态的形成。

中国证券公司记者了解到，根据静态数据，《条例》发布实施后，公募基金年度股票交易佣金总额将下降38%；前两阶段的费率改革措施每年可为投资者节省约200亿元。同时，本规定要求基金经理和证券公司的内部管理制度更加完善，交易佣金信息披露更加透明，监督执法更加严格。这些措施将更有效地保护投资者的利益。

业内人士表示，促进证券公司有效加强证券交易、研究等服务能力建设，注重提高研究深度和服务质量，获得更好的专业服务客户信任，帮助证券公司财富管理转型。同时，也有利于促进中小型证券公司的专业、特色和差异化发展，建立“小而精细”的证券研究所。

一位公共基金人士指出，从短期来看，该规定有助于提高投资者的获得感。通过公共基金利率改革，不仅为投资者提供了更多的选择，而且积极造福投资者，使现代化建设成果更加惠及投资者，促进行业健康发展，更加协调投资者利益。

在中期，通过降低佣金率和限制佣金分配比例，可以促进证券回归“研究+交易”业务来源，一方面可以加强公司、行业和市场的深入研究，提供更准确、全面的信息和分析报告，帮助基金经理更好地了解市场动态，把握投资机会，提高基金的投资决策能力；另一方面，作为证券交易的重要参与者，通过提供高效的交易执行服务，可以为基金经理提供更低的延迟和更稳定的交易环境，帮助基金经理获得更好的交易执行价格，降低交易成本，提高市场流动性。券商中国