目前，生猪周期反转势头强劲，板块情绪逐渐升温，生猪养殖板块引起了市场的高度关注。天丰研究专门推出了“猪周期·问答系列”，农业吴丽/陈晓团队回答了四个热点问题。
【1】猪周期在规模化过程中消失了吗？【2】目前猪周期在哪里？【3】本轮猪周期有什么区别？【4】现阶段如何选股？Q1
猪周期在规模化过程中消失了吗？
养殖规模化是大势所趋。养猪集团土地资源优势、技术禀赋、政策支持门槛高，抗风险能力强，规模优势明显。因此，在人口老龄化和食品安全的趋势下，养猪规模化是不可逆转的。
资料来源：wind、天风证券研究所
Q2
猪周期的位置是什么？
累计产能去化率超过10%，重视大周期。本轮农业部/涌益咨询累计最大去化率分别为11%/12%。鉴于上一轮(2021-22年)农业部/涌益咨询累计最大去化率分别为9%/15%(对应22年猪价高点28元/kg+），而且在21-22年的去化周期中，三元母猪的淘汰优化极大地弥补了21年的实际产能去化，而这一轮去化效率并没有显著提高，因此，我们预计本轮产能的去化幅度可能足以支撑大周期的反转。生猪价格的上涨趋势已经出现。生猪价格的上涨趋势已经出现。截至5月18日，全国生猪平均价格为15.39元/kg，比上周末上涨1.92%(智农通)。随后的供应压力可能会继续下降(涌益咨询4) 月猪料销量环比-5.3%)&需求边际增长(屠宰订单稳定向好&二育情绪积极)。
资料来源：wind、农业和农村事务部、天丰证券研究所
Q3
这一轮猪的周期有什么不同？
①时间长、程度深：2023年1月至7月连续7个月亏损，2023年8月短期盈利后再次亏损（截至24年4月）。23年1月至23年7月平均月亏损303元/头/月，23年9月至24年4月平均月亏损170元/头/月；②失血重:*ST正邦、*ST傲农、ST天邦拟重组的上市养猪企业出现在这个周期；③结构优良：与上一轮(2021-22年)不同，三元母猪淘汰优化极大地弥补了21年的实际产能去化，这一轮去化效率没有显著提高。
Q4
现阶段如何选股？
投资阶段已进入右侧，生猪价格上涨可能成为股票催化的主要逻辑。成本控制能力强，增长弹性高α行情。此外，目前估值相对较低，生猪板块价值突出。从2024年头均市值来看，多股估值处于历史相对底部区间，头均市值可能仍有明显的上升空间。在目标方面，大猪首先推广温氏股份、牧原股份和新希望；小猪建议重点关注：华统股份、神农集团、天康生物、超级明星农牧业、唐人神、德康农牧业、新五丰等。天风证券
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