A股短期风险系数陡升，上证大概率再回踩3200点！

10月行情已进入最后一周，回顾节后的行情，可以说是“虎头蛇尾”，就是10月9日和12日两天的好时光，随后就是漫漫调整。

行情为什么走得这么“颓废”？年底A股还有没有投资机会？

对于第一个问题，我认为原因此前已经说的比较透彻了，简单总结一下，7月份的上涨就是流动性行情的巅峰时期，这是上半年超常规货币流动性投放累积效应的集中兑现，大概率这就是今年行情的顶部位置。最近这几个月我们可以看到市场的成交量水平逐渐萎缩，这个问题今年无解，因为股市的流动性归根到底取决于金融体系整体的水位，4季度属于宏观流动性传统的“枯水”季节，创业板注册制实施以来，超常规的IPO更是令股市进一步承压。资金的供求失衡就是A股行情持续走弱的主要原因。

对于年底A股是否还有大机会，可能市场众说纷纭，各有各的分析角度。但我认为，考虑到年底偏紧的流动性的环境，A股不具备诞生系统性机会的条件，反倒是有系统性下跌的风险，风险的源头与海外市场有着很大的关联，当然就国内政策层面，没有超预期的利好政策，股市信心难以提振，这本身也算是不利因素。

本文主要观点先陈述如下：

1、近期机构抱团的白马股以及科技优质股纷纷闪崩，甚至跌停，充分说明，A股流动性偏紧的环境已经在市场产生了潜移默化的影响，过去这些高位优质股凭借其基本面赢得了资金的青睐，在流动性比较宽裕的环境下，其估值也是水涨船高，但是花儿百日红，高位股的估值“坍塌”也是迟早会发生的事情，即便他们的业绩看上去还是那么好，但并不足以支撑其高估值，因此这类股票现在处于典型的“杀估值”阶段。

2、月底的重磅会议，主题是“十四五”规划的制定，可能涉及的领域包括军工、第三代半导体、光伏风电、环保、免税和跨境电商等，以及节能政策相关的《新能源汽车产业发展规划》等所导向的新能源车，这仍是短期一两个季度市场所关注的主线方向。但考虑到8-10月，这几个方向在市场已经炒作得很充分，在没有超预期利好出现的情况下，这些板块有零散的局部性机会，大型炒作机会应该很难再出现了。

3、近期可转债市场的火爆和“挖坑”，说明当前市场的活跃资金在A股委实找不到像样的热点题材来发动行情，所以他们只能主动“造市”，类似于7-8月份炒作低价垃圾股，也就是主动“开发”出一个局部机会，吸引资金跟风炒作，然后从中收割利润，这种现象的出现确实不太健康，但也很无奈，年底了，资金也要“吃饭”行情。这说明，当前A股市场缺乏赚钱效应，亏钱效应很明显，并且在可预见的短期内（10月底-11月份），这种状态很难得到改观。基于此，我认为，市场在接下来的1个月时间情绪低迷，容易杀跌，关键的技术支撑位如果不能守住，就会引发“多杀多”行情。

4、就海外市场来说，接下来的2周，是非常关键的时刻，除了美国的财政刺激计划，最大的变数就是美国的总统选举，随着最后一轮辩论结束，投票日11月3日已经进入倒计时阶段，无论新当选的总统是谁，国际金融市场都不会平静，如果在选举前夜，出现什么黑天鹅事件，可能会掀起轩然大波，而这并非不可能发生，2020年，我们还在继续见证历史！

海外：美国总统选举终场辩论结束，谨防“黑天鹅”事件

“混乱减少，争吵依旧”，路透社对美国总统候选人最后一场辩论作出的评价代表不少外媒的看法。当地时间22日晚，美国总统特朗普与民主党总统候选人拜登开展了一场“更加礼貌、相对克制”的交锋，与插话频繁、时而伴有侮辱性言语的首次辩论现场形成鲜明对比。这次，人们终于能记住他们辩论的实质性内容了。

目前可能一些摇摆州的选情仍然不是很明朗，而像佛罗里达州这样的地方仍然是“兵家必争之地”。从现在到11月3日大选日，任何大的政治动作都可能会影响摇摆州的选情，最终影响到这个州的选举人票到底是走向蓝还是红。而这次辩论影响并不大。

美国银行认为，如果拜登入主白宫，且民主党人同时控制国会参众两院，很可能会提高税收，那么大型科技股可能会面临压力。

美股科技股今年已经积累了较高的涨幅，受疫情影响较大的板块仍处于低位。但随着美国在恢复生产方面的努力，企业的经营效益也在发生变化，企业的盈利状况或将发生逆转。在股票市场上，已经开始出现了微妙变化。目前，科技股上涨动能明显不足，其他板块能否崛起带动指数上涨，值得给予过多关注。

如果特朗普赢得选举，则意味着美国内部冲突可能会持续激化，也将对股市产生不利影响。从通胀水平、就业和消费等经济指标来看，现阶段美国经济尚未企稳。当下美股估值维持在一个较高的历史水平。越接近大选，市场的波动性就越强。

国内：决策层集体学习量子科技，股市迎来新风口！

月底，国内政策层面最大的事情就是即将召开的十九届五中全会，主题应该是十四五规划，有几个重要时间节点值得关注：

1、10月29日十九届五中全会公报阐述十四五规划主旨；

2、11月初中央关于十四五规划的建议稿全文发布；

3、明年3月中旬人大会议审议通过，十四五规划全文发布；

4、明年后续发布十四五战略新兴产业规划。

“十四五”规划可能涉及的军工、第三代半导体、光伏风电、环保、免税和跨境电商等，以及节能政策相关的《新能源汽车产业发展规划》等所导向的新能源车，基本上在过去3个月有过一番炒作，但持续性参差不齐，光伏和新能源汽车这两个方向的持续性要好些，预计这是未来一到两个季度市场还会关注的方向。

但就短期而言，未来一周到两周内，上述板块缺乏太大的炒作机会，原因很简单，目前市场对于十四五规划受益的方向主要是基于政策预期的炒作，这样的情绪化炒作本来就容易审美疲劳，除非有超预期的政策利好，或者说重大投资规模落地的预期，否则只会有零散的局部投资机会。

还有一点，最近市场上的活跃资金有点“不务正业”，去可转债市场炒作去了，市场题材处于青黄不接时期，资金炒作的意愿不高。就比如上周的量子科技方向，本来是众望所归的题材，但居然成为了“一日游”，板块只有少数几只强势股走出了独立行情，市场当前的人气之低落可见一斑。

因此，对于月底的会议，我认为股市不会有太大的利好反应，反倒是要注意提防短线调整风险。

策略：大盘短线调整风险很明确，不要急于抄底！

从技术面来看，大盘指数格局正在恶化，短线调整风险我认为很明确，就上证指数而言，再次回测3200点支撑位是大概率事件，不要急于抄底。

从上证指数的周线图来看，3350位置已经成了强压力位，指数已经2次在这个区域构造了恶劣的K线组合形态，分别是两阴夹一阳和最近这2周的反包K线组合，看跌信号十分明确，下方是重要支撑位3200点，这个位置很关键，如果被跌破，将引发“多杀多”行情。

创业板指数的走势也是不容乐观，我们就从K线的力度直观来看，上涨趋势的特征是阳线实体大，阴线实体小，下跌趋势则反之，从图中大家可以体会一下，当前创业板指数正在向空头市场转变。

因此，从策略上，我们要注意防范大盘接下来一周的调整风险，不要急于抄底。

明星股点评

（一）充电桩：英飞特

公司在新能源汽车充电领域，已经完成了微型车锂电带CAN的OBC系列部分新产品的研发；2020年开始与展鹏科技旗下伯坦科技在换电车型的动力系统以及换电站的出电系统中有相关的合作和应用。从技术形态来看，经过此前的N字型结构震荡蓄势后，强势突破关键压力位，进入主升浪。

（二）军工：新雷能

公司为我国具有领先优势地位及品牌影响力的专业电源供应商，产品在航空、航天车辆及船舶等特殊应用领域得到广泛认可；前三季净利润同比增长36.05%。从技术形态来看，前期长时间震荡构造箱体结构，近期突破后回踩不破，然后迅速开始拉升，有望进入主升浪。

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