东山精密全年净利翻倍预盈至少14亿 内生外延双驱动PCB业务居全球前五

　　·长江商报记者 沈右荣

　　袁永刚家族实际控制的东山精密（002384.SZ）进入收获期。

　　12月22日晚，东山精密（002384）发布业绩预告，预计今年全年至少盈利14亿元，同比实现倍增。

　　业绩倍增源于核心产品印刷电路板下游需求旺盛，而公司前期布局恰逢到了释放期。

　　东山精密成立于1980年，40年间，从一家小工厂发展至如今的跨国企业，除了公司专注于通信设备、精密金属结构件、LED技术及电子电路领域外，也与其借力资本市场功能相关。

　　长江商报记者发现，2010年上市以来，东山精密相继收购了MFLX公司、Multek公司等多家公司，实力急剧增长。

　　公开资料显示，目前，东山精密已是全球第五大PCB业务供应商。

　　预计全年扣非净利增2倍

　　东山精密的经营业绩爆发了。

　　根据业绩预告，东山精密预计今年全年实现的归属于上市公司股东的净利润（简称净利润）为14亿元至16亿元，2019年全年净利润7.03亿元，同比增长99.24%-127.71%。扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）为12.50亿元至13.50亿元，去年为4.19亿元，同比增长198.49%-222.37%。

　　扣非净利润增长约2倍，说明东山精密的主营业务盈利能力大增。

　　三季报显示，今年前九个月，公司实现营业收入182.53亿元，同比增长11.51%，净利润、扣非净利润分别为9.56亿元、7.85亿元，同比增长7.60%、13.20%。

　　对比发现，四季度，净利润、扣非净利润分别为4.44亿元-6.44亿元、4.65亿元-5.65亿元。四季度的净利润、扣非净利润超过前三季度的任一季度。

　　今年一二三季度，公司实现营业收入51.31亿元、62.09亿元、69.13亿元，同比增长14.23%、13.17%、8.18%。同期净利润为2.08亿元、3.04亿元、4.44亿元，同比变动4.43%、49.25%、-8.54%。扣非净利润为1.36亿元、2.99亿元、3.50亿元，同比变动40.55%、71.88%、-17.23%。

　　上述数据表明，四季度的扣非净利润大幅高于前三季度单一季度。

　　东山精密于2010年4月9日在中小板挂牌上市。上市10年来，公司经营业绩实现了快速增长。

　　2010年，公司实现的营业收入、净利润分别为8.82亿元、0.92亿元，经过不间断增长，到2019年，营业收入达到235.53亿元，9年增长25.70倍。净利润方面，相较营业收入超高速增长稍显逊色。2012年，公司曾出现过亏损，2015年出现下降，其余年度均为正向增长。2016年以来，净利润开始大幅增长。2016年至2019年，净利润为1.44亿元、5.26亿元8.11亿元，同比增长354.73%、264.88%、54.14%。2019年的净利润较2010年增长约7.82倍。

　　综上，今年，东山精密的净利润、扣非净利润均创了历史新高。

　　与净利润相关的经营现金流，2016年至2019年，公司分别净流入0.75亿元、1.61亿元、14.06亿元、26.51亿元，同比分别增长52.82%、120.98%、747.64%、88.64%。今年前三季度，经营现金流净流入15.47亿元，同比增长18.88%。

　　针对今年全年净利润大幅增长现象，东山精密解释称，其核心产品印刷电路板下游需求旺盛，使得营业收入和净利润大幅增长。此外，公司加强各经营板块的协同管理，不断降本增效，有效应对了全球经济形势的巨大挑战。

　　今年前三季度，东山精密的三项费用合计为13.97亿元，去年同期为14.07亿元，在营业收入增长11.51%的情况下，三项费用反而下降0.71%。

　　两次收购完善PCB软、硬板布局

　　经营业绩倍增，与东山精密外延并购完善产业布局直接相关。

　　2010年上市以来，东山精密围绕主营业务实施了系列资产并购。

　　数据显示，2014年，公司支付3.11亿元向牧东光电收购MuttoOptronicsGroupLimited及12项专利资产。2016年，东山精密出资6.10亿美元跨国收购MFLX公司100%股权。2018年，又出资19.11亿元收购Flex旗下11家子公司100%股权，包括MultekTechnologiesLimited、MultekHongKongLimited（以下简称Multek）等。

　　除了这三家公司外，东山精密还相继收购了常州诚镓23.90%股权、暴风统帅21.05%股权、eASIC9.7%股权、艾福电子70%股权等多家公司。

　　东山精密原本是一家从事精密制造服务业务的传统制造业公司，系列并购布局后，公司核心业务转至精密电子制造，包括LED器件及小间距模组、触控模组（TP）、液晶显示模组（LCM）、FPC产品等。

　　备受市场关注的是MFLX公司和Multek，东山精密的收购价合计达60亿元。这两家公司在业内地位显赫，收购之时，均在纳斯达克挂牌交易。

　　根据当时的公开信息，Multek是一家全球知名的PCB制造商，拥有近40年的发展历史，主要生产基地位于中国珠海，研发和制造包括刚性电路板、刚柔结合板等在内的各类PCB产品，产品覆盖通信设备、消费电子、工业控制、汽车等多个行业，拥有300多家遍布全球的优质客户。

　　MFLX公司于1984年成立于美国加利福尼亚，主营业务是柔性线路板设计、制造与销售，其在智能手机中主要从事侧键及指纹等核心部件，主要客户是苹果和小米等。

　　收购上述两家全球知名公司，奠定了东山精密在精密电子制造领域的地位，而且，Mflex和Multek分属于PCB软硬板领域，产品结构上形成互补。目前，东山精密已位居FPC业务全球前三，整体PCB业务位居全球前五，为国内行业龙头。

　　长江商报记者发现，近年来，东山精密还进行了资产整合。通信设备组件是公司的起家业务，主要生产基站天线与滤波器，在市场竞争中处于劣势，公司对其进行了调整。LED及其模组是公司上市后首次转型业务，2018年以来，公司调整LED业务发展方向，聚焦上游的LED器件业务，逐步缩减和剥离LED照明、LED背光、大尺寸显示等非核心的下游应用业务。

　　至此，公司主要精力集中在印刷电路板领域。

　　而这，正是今年以来东山精密经营业绩大幅增长的主要原因。

东山精密股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共60家主力机构，持仓量总计2.55亿股，占流通A股20.22%