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北向资金加仓伊利股份



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昨日数据

10月8日,北向资金破天荒买入“伊利股份”13.7亿,在北向资金成交26亿,其中净买入13.7。在8日的买入占比中,伊利排名靠前。另外北向资金买入名单中出现了“长江电力”,此股是公共事业股,被称为A股稳定的“债券”。

资金买入消费、公共事业说明当下的资金风偏非常低。

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为什么资金买?

1、伊利股份中报业绩改善。

伊利半年报:实现营收 562.94 亿,同比增长 18.9%;实现归母净利润 53.22 亿,同比增长 42.48%。
 
横向对比:消费行业普遍下滑,但是奶制品的伊利,异军突起。

纵向对比:伊利的20年业绩基数较高,没有受到疫情影响,与19年的营收、净利基本持平。21年是真增长。

2、成本控制能力行业第一。

今年消费股业绩较差,已经成为行业现象。

原因:美国印钱——大宗狂涨——老百姓没钱,货币贬值——消费下降——中游消费不敢涨价——增收不增利,毛利、净利双双下滑。

金龙鱼、桃李面包、美的集团、格力电器都是受害者。但是伊利的中报业绩超预期,“成为消费股中的黑马”,原因在于“成本控制能力”。

上游原材料:原奶成本上升,(根据券商估算,大约影响伊利四个百分点的毛利)。结果是:伊利毛利率基本持平,净利率上涨一点。

伊利在19年进行了三个大动作,分别是:收购新西兰Westland(新西兰的蒙牛)100%股权、收购赛科星58.36%股权。此举整合完善上游奶源,扩大生产规模,降低“生产成本”。

3、增长来自于“K型复苏”的高端消费。

首先回顾2020年消费行业普遍出现的特点,“消费升级”。20年白酒市场产量萎缩2.5个百分点,但高端白酒销量却增长了10%;21年上半年,低端白酒增速较缓,次高端白酒增速十分明显,高端白酒的汾酒、舍得酒业、酒鬼酒,比起2019年同期,业绩基本翻倍。

市场全面进入:K型发展, 一方面,普通消费市场在萎缩,而另一方面,消费又在升级。市场也出现了“18块钱一根雪糕的钟薛高、50块钱一包的理想国水饺、6块钱一瓶的元气森林”。

伊利旗下的高端系列的销量上升。比如,公司的“金典”“安慕希”“舒化奶”“畅轻”“甄稀”“须尽欢”(跟钟薛高一样的网红雪糕品牌)等高端系列子品牌的新品。另外奶制品方向,出现新品种。价格便宜、保质期在一个月左右的常温奶;价格偏高保质期在7天左右的低温鲜奶;新出现保质期在14天左右、介于低温鲜奶和常温奶中间的“鲜奶”品种。

4、渠道优势,弥补“产品创新不足”,享受产品创新红利。

产品创新中伊利总是排名靠后,但是却能吃到“消费升级”“产品创新”的红利呢?因为消费品最重要的是“渠道”。

举个例子:近期放量明显的常温酸奶“安慕希”。

2009年光明推出常温酸奶莫斯利安,价格实现了从2、3块钱一盒到5、6块钱一盒。在2014年光明的莫斯利安几乎垄断了整个常温酸奶市场,莫斯利安年实现营收79.3亿(2009年才1.6亿)。但是在7年之后,伊利蒙牛经过渠道优势,成功挤压“莫斯利安”,如今已是安慕希的天下。光明的产品升级为伊利“作嫁衣裳”。

目前伊利已经杀进“高端雪糕”“奶酪棒”“功能饮料”“植物蛋白”“矿泉水”等等。旗下的植选进军植物奶,开始抢豆本豆的生意;圣瑞思,专门做咖啡饮品,这是要抢雀巢的生意呀;焕醒源,对标红牛;依刻活泉,竞争依云,价格还便宜,包装也上档次;依然乳酸菌饮品、气泡水,竞争农夫山泉。虽然不是伊利首创,但最后铺满全国渠道是伊利。




总结:行业垄断是趋势。伊利凭借渠道优势、规模优势。无论是高端雪糕、还是高端奶酪棒、常温奶升级的鲜奶、还是功能饮料、矿泉水,伊利都可以利用,渠道优势、规模优势“后发制人”。所以伊利股份在上游上涨的情况下出现了业绩超预期的现象。

令人诟病的伊利“增长天花板”。

伊利股份在19年、20年出现了业绩增速下滑,每年保持在10%以下,普遍认为行业天花板出现。

目前乳制品的行业增速在“5%”。伊利作为乳制品的龙头,利润也有6-8%的增长。有时蹦一蹦10%也是可以的,正如21年的半年报增速有18%。市盈率可以上浮到20倍。
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