在网球比赛中，打出漂亮的击球可以得分，利用对手的失误也能得分，前者强调进攻，后者重视防守，进攻和防守对于赢得比赛同样重要。
今年开年之后，市场持续调整，而期待的反弹却迟迟不来，投资者讨论的话题也从要不要加仓，逐渐变成了如何应对市场下跌。
这波调整中哪些基金抗住了？这些基金又有哪些特点？今天我们就来聊聊这个问题。
回撤 是对基金策略的考验
开年以来，市场持续调整，不同投资风格的基金经理管理的产品出现了较大差异，仍有正收益的基金寥寥无几。而我们买基金是长期投资，期望在行情好的时候有较高收益，而在回撤时能够比较抗跌。所以牛市和熊市的表现我们都要考虑。
东莞证券近期的研报中，把2021年度明星基金产品，定义为回撤前回报排名前20%，回撤后回报排名仍能居前20%的基金，按照策略属性的不同分为“高回撤组”、“低回撤组”两大类，样本分别为89只、68只。
其中高回撤组回撤前平均回报51.74%、而回撤平均为-13.69%，整体下来平均回报降到了30.64%，样本组的代表基金如前海开源公用事业、信诚新兴产业A、东方阿尔法优势产业A等。而低回撤组回撤前平均回报 33.26%、而回撤平均为0.77%，整体下来平均回报提升到了33.68%，样本组的代表基金如大成新锐产业、交银趋势优先A、中庚小盘价值等。
“高回撤组”VS“低回撤组” 差别在哪里？
要找到高回撤组和底回撤组的策略差异，研报中首先对基金策略划分以下六种：(1)高换手；(2)主题型；(3)四象限分类：行业个股集中、行业集中个股分散、行业分散个股集中、行业个股分散。
数据统计结果显示，高回撤组主要集中在押注激进属性的主题类、行业个股集中类；而“低回撤组”策略集中在均衡防御属性的行业个股分散类，而使用“高换手”策略占比均过半，占比分别为53%、62%。
所以高换手率并不能说明基金风格基金，如果基金经理的交易能力、调仓能力优秀，也可能使基金风格呈现低回撤的特点，而影响基金回撤大小的主要因素还是行业集中度和个股集中度。
哪些基金产品能长期做到“攻守兼备”？
所谓“攻守兼备”是基金产品能控制在长期优于行业平均的回撤同时仍能具有靠前的长期回报排名。研报中继续统计了在基金指数在过去5年内发生最大回撤时，基金产品能连续优于平均最大回撤，且过去5年回报排名前50%的基金产品，共17只。
而根据基金策略的不同，又可将“攻守兼备”型基金划分为以下五类：
1、高换手策略：
高换手策略4只，分别是诺安策略精选、富国美丽中国A、华安行业轮动、平安行业先锋，其平均持仓期分别为0.16、0.21、0.18、0.24，均低于1个季度。
蔡宇滨的控制回撤能力非常优秀，近一年最大回撤6.28%，而回撤低一方面是高换手的原因，择时交易能力优秀，另外个股和行业集中度也很低。前十大重仓股占比30%左右。
张啸伟是富国基金的一位累计任职基金经理6年半时间的中生代基金经理。从他的代表作富国美丽中国混合看，管理期间累计收益率224.04%、年化收益率22.99%、年化波动率15.11%、最大回撤19.45%、年化夏普比率1.37。总体上看，他在仓位管理上有顺势而为特点，择时对他控制大幅回撤风险有一些帮助。另外，富国美丽中国基金一直有大量机构投资者持有，期间平均机构持仓比例高达54.84%。一般来说，机构的投资决策相对更严谨，这样的持有人结构也可以算是对他能力的一种侧面印证。
2、主题类：
主题类策略2只，分别为嘉实新消费、交银趋势优先A。
从投资策略看，谭丽的低回撤主要重视对下行风险的管理，认为注重安全边际，通过精选高质量且低估的个股，左侧布局，耐心持有，达成良好的投资回报。
杨金金是去年业绩排名进前十的选手，基金偏向中小盘风格。他强调选股时主要选择低估值，同时成长空间较大的个股，它们的市值相对集中在中小市值范畴，投资上来看，可能还是结构性的细分行业、包括个股的投资机会会大一些。
3、行业个股集中
行业个股集中的2只，分别为中欧消费主题A、大成新锐产业。
韩创也是去年不押注赛道，收益跑进前十的黑马基金经理。韩创的投资理念，如果用一句话去概括，那就是在高景气行业中选择估值相对安全的好公司。这里边有三个关键词：行业贝塔，个股阿尔法，估值合理。所以兼具了进攻性和防守性。
4、行业分散个股集中
行业分散个股集中的6只，数量最多，分别为富国文体健康A、国富中小盘、国富弹性市值、大成优选、诺安中小盘精选、鹏华盛世创新。
赵晓东是投资老将，在2016、2018年熊市的时候依然表现较同类好，他认为自己回撤低，不是来自于降仓位，而是选股。安全边际是选股的核心，所以在市场相对不好的情况下，它回撤就会低一点。安全边际包括好的基本面、好的管理、好的业务、估值低、风险低，几个方面综合考虑。
5、行业个股分散
行业个股均分散的3只，分别为圆信永丰优加生活、工银瑞信大盘蓝筹、信诚新机遇。
范妍定位为中盘均衡型选手，基金经理持仓行业个股分散，能够较好地控制组合波动和回撤，获取相对收益能力强，并且具有较为均衡的选股和行业配置能力，持仓股票估值不高，非常适合长期作为底仓持有。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
