中国广核A股市值高出H股1200亿 半年净利50亿装机容量居首

　　“核电一哥”中国广核（003816.SZ）回A之后，获得了市场认可。

　　昨日，中国广核再度封板，总市值接近2000亿元。与H股756亿市值相比，A股市值多出1238亿元。

　　中国广核回A备受市场关注，其IPO创造了多项A股纪录，包括在H股和A股上市的首家纯核电股，是2016年以来最大的H股回A股项目，也是年内最大的A股IPO项目。

　　中国广核地位显赫，其是中国最大、全球第三大核电企业。截至今年6月末，公司管理的已并网核电机组24台，装机容量2714万千瓦，在建机组4台，装机容量460万千瓦，管理的在运、在建核电装机容量份额居国内之首。

　　在经营业绩方面，中国广核也有着不错表现。近三年，其营业收入从330.27亿元增长至508.28亿元，扣除非经常性损益的净利润（简称扣非净利润）从72.46亿元增长至86.10亿元，均呈稳增长态势。今年上半年，营收净利双增，净利润（归属于上市公司股东的净利润）达到50.23亿元。

　　经营质量也在提升。今年上半年，公司营业收入在增长，销售费用反而在减少，资产减值损失仅为0.53亿元，去年同期为3.40亿元。唯一增幅较大的是其财务费用，随着本次IPO募资125.74亿元入账，公司财务状况将大为改善，财务费用亦将大幅下降。

　　中国广核的研发支出也处于行业领先地位。去年，其研发支出达17.19亿元，占当期营业收入的3.38%。

　　经营业绩持续领先同行

　　备受A股市场认可的中国广核盈利能力稳步提升。

　　中国广核于2014年登陆H股，在H股市场，股价表现不佳，最高为5.53港元/股，去年9月最低为1.67港元/股。昨日，其收报2.08港元/股。

　　股价低位徘徊，似乎不是中国广核经营状况的真实反映，这或许是其回归A股的原因之一。回A之后，其估值大幅飙升。

　　8月26日，中国广核回A第一天，股价无悬念顶格涨停。昨日，再度一字板，收报3.95元/股。公司总股本为504.99亿股，截至昨日收盘，总市值达到1994.70亿元，在深市2168家公司中，排名第九位，排在平安银行、迈瑞医疗及温氏股份之后。

　　截至昨日港股收盘，中国广核收报2.08港元/股，总股本454.49亿股，总市值945.33亿港元，折合人民币756.26亿元人民币。对比发现，公司在A股市值比港股整整高出1238.44亿元。

　　中国广核之所以受到投资者关注，除了其自身为行业巨无霸外，也与其稳定增长的经营业绩有关。

　　数据显示，2016年至2018年，中国广核实现的营业收入分别为330.27亿元、456.33亿元、508.28亿元，同比分别增长23.05%、38.17%、11.38%，对应的净利润分别为73.64亿元、95.64亿元、87.03亿元，2017年增长22亿元，增幅接近30%，去年有所下降，但并非是主营业务盈利能力，而是非经常性损益影响所致。这三年，公司扣非净利润分别为72.46亿元、79.74亿元、86.10亿元，同比增速分别为12.64%、10.05%、7.97%，同样为稳步增长。

　　今年上半年，公司实现的营业收入、净利润、扣非净利润分别为265.23亿元、50.23亿元、48.14亿元，同比分别增长15.26%、9.99%、6.08%。

　　近三年，公司综合毛利率为45.24%、44.81%、43.92%，虽然呈下降趋势，但高于行业平均水平。

　　中国广核的资产质量、经营质量均在提升。今年上半年，公司信用减值损失为0.53亿元，去年同期为3.40亿元，同比减少2.87亿元。

　　处于资金密集型行业，投资大、周期长，对企业的融资能力、偿债能力都是不小的考验。近年来，中国广核的资产负债率持续下降。2016年末至今年6月底，其资产负债率分别为71.94%、71.67%、69.31%、68.95%，逐年下降。本次IPO募资后，其资产负债率将大幅下降。

　　在此期间，公司经营现金流净额分别为167.91亿元、268.71亿元、284.10亿元、148.20亿元，2017年至今年上半年，其同比增幅分别为60.03%、5.73%、4.31%，持续回流，且持续增长，显示其造血能力及偿债能力均较强强，财务风险可控。

　　三年研发支出42亿

　　中国广核成长为行业巨无霸，与其过硬的技术直接相关。

　　公开资料显示，中国广核起步于百万千瓦级大型核电站——大亚湾核电站，逐步实现了核电设计、制造、建设、运营的全方面自主化，建立了与国际接轨的、专业化的核电生产、工程设计、科技研发供应保障体系。先后形成了二代改进型CPR1000系列技术、中国自主三代核电技术“华龙一号”，目前正在持续推进先进反应堆技术的研发。“华龙一号”作为我国具有自主知识产权的百万千瓦级的三代核电技术，现已成为“国家名片”。

　　在研发投入方面，中国广核也在不断增加。数据显示，2016年至2018年，公司研发支出分别为12.20亿元、12.99亿元、17.19亿元，分别占当期营业收入的3.69%、2.85%、3.38%，三年合计42.38亿元，且在去年大幅增加。今年上半年，其研发支出为2.27亿元，较去年同期增加0.57亿元。

　　对比中国核电等行业公司，无论是研发支出数量还是与营业收入占比，中国广核的均处于行业领先地位。

　　中国广核的研发团队实力也很强。截至去年底，公司研发人员总数超过5000人，占公司总人数的比例接近三成。

　　目前，公司拥有1个国家重点实验室、1个国家工程技术研究中心和7个国家能源研发中心，研发技术能力也处于行业领先水平。

　　中国广核的过硬技术得到了多次验证。资料显示，公司负责营运的岭澳核电站一期1号机组，连续14年无非计划停机停堆，连续安全运营超过4800天，连续安全运行天数居世界第一。