阿里巴巴到底值不值得认购？

1、公司简介

为了实现「让天下没有难做的生意」的使命，阿里旨在助力企业，帮助其变革营销、销售和经营的方式，提升其效率。阿里为商家、品牌及其他企业提供技术基础设施以及营销平台，帮助其借助新技术的力量与用户和客户进行互动，并更高效地进行经营。

阿里业务包括核心商业、云计算、数字媒体及娱乐以及创新业务。除此之外，阿里非并表关联方蚂蚁金服为其平台上的消费者和商家提供支付和金融服务。围绕着其平台与业务，一个涵盖了消费者、商家、品牌、零售商、第三方服务提供商、战略合作伙伴及其他数字经济体已经建立。

2、发行概况

• 所属行业：软件服务

• 招股时间：2019/11/15 - 2019/11/20

• 中签公布日：2019/11/25

• 招股价：不高于188

• 每手股数：100

• 入场费：18989.45

• 发行数量：5亿股

• 市值（中位值）：40207.15亿

• 市盈率（中位值）：39.28

• 营收状况：快速增长

• 超额配售权（绿鞋）：有

• 基石投资者：无

3、经营业绩

表1-1 内合并利润表

4、运营数据概要

表1-2 年度活跃消费者

表1-3 移动月活用户

表1-4 GMV

5、保荐人

中金、瑞信。保荐人历史保荐项目表现十分一般。

6、关于定价和估值

未招股前传会折价4%甚至5%，事实证明“传”字用得十分精妙，该消息为假消息，在招股书中并未找到任何关于会折价的说明。

港股阿里将会参考定价日或之前的最后交易日美股阿里的收市价来定价，最高不会超过188港币（对应的美股价格为192美元）。招股书并未说明具体定价的规则，只说了会参考美股阿里来定价，所以最终定价多少不得而知，反正不会超过188港币。

按照188港币算，阿里动态市盈率大概23左右，同样为软件行业的腾讯动态市盈率为30左右。港股市场是否会给予阿里更高的估值呢？这个值得想象。尤其是阿里必然会纳入恒指成分股以及沪/深港通，指数ETF将被动买入，不过这都是后话了。

7、从打新角度来看阿里港股上市

招股书并未说明折价，我们暂且认为定位为同期美股收盘价。考虑到阿里香港上市股份与纽交所上市的美国存托股可互换，兑换比例为1股美股可转换为8股港股，小六认为港股阿里与美股阿里短期内溢价并不会差距太大。

认购中签需要交1%左右的交收费以及认购手续费，小六认为如果是首日抛党，认购阿里的意义并不是特别大，对于阿里这种大盘股，首日大涨8%以上的可能性并不高。同时期上市的康龙以及创业板股8208可能更值得留意。

8、从长线角度来看阿里港股上市

按照188港币算，阿里动态市盈率大概23左右，同样为软件行业的腾讯动态市盈率为30左右。港股市场是否会给予阿里更高的估值呢？这个值得想象。尤其是阿里必然会纳入恒指成分股以及沪/深港通，指数ETF将被动买入，这些长线来看都是值得期待的。