良品铺子直播上市，零食三巨头A股集结！

长达近2年的等待后，良品铺子临危上市。

疫情风暴之下，身处“风眼”的湖北企业传来好消息。

长达近2年的等待后，2月24日，良品铺子（603719.SH）正式在上交所主板挂牌。上市首日，良品铺子开盘价达17.14元，较发行价11.9元上涨44%，市值为68.73亿元，发行市盈率达28.81倍。按照安信证券的预测，上市后今日资本持有良品铺子的股份估值最高或将超过52亿元。

作为2020年登陆A股的新零售第一股，良品铺子是疫情当前湖北乃至全国上市的首家企业。特殊时期，处在疫区的良品铺子同样受到很大冲击，线下2000多家门店关到只剩下200家。基于当前艰难的线下环境，良品铺子选择配合上交所近期推出的“网络上市仪式”，采用云直播的形式，在淘宝直播进行上市仪式的全程直播。

早在2016年10月12日，来伊份就在上海证券交易所主板上市，成为“主板零食第一股”。2019年7月，三只松鼠于也在创业板敲钟上市。另外，百草味也于2016年被好想你收购后成功登陆A股，并与近日“卖身”百事。

随着良品铺子的A股上市，三只松鼠、百草味、良品铺子、来伊份四大零食巨头都已各有出路。

1、上市曲折，表现亮眼

良品铺子是国内零食界四强之一。该公司于2006年开出首店（此前系独立个体经营），正式注册公司是在2010年8月。

而2006年到2016年，恰是中国零食市场大爆发的“黄金十年”，据商务部发布的《零食报告》显示，这十年间，我国零食行业总产值规模从4200多亿激增至22000多亿人民币，增幅高达422.51%，年复合增长率为17.98%。

也恰好在这10年里，良品铺子每一步都似“豪赌”一般，决绝而正确的踩在了关键时间点上，伴随着中国零食行业的大爆发，从一家30平米的门店成长为一个在全国15个省、98个城市，拥有2300多家门店，并在多家电商平台均有销售布局，成为全渠道数字化运营的新零售标杆企业。

但即便如此，良品铺子的上市之路并非一帆风顺。早在2018年6月，良品铺子已递交上市申请，想要登陆A股。但随之而来的是长达一年半的漫长等待。等待期间，竞争对手三只松鼠已率先于2019年上市，夺走“国民零食第一股”的称号。

好在，乘着零食行业高端化和互联网化的东风，良品铺子等来了新的机会。虽然距离曾定下的100亿元营收还有一定差距，但与商业模式类似、体量曾经相近的来伊份相比，良品铺子的收益表现还算亮眼。

据招股书显示，良品铺子2019年前9个月，公司实现营收54.6亿元，较去年同期同比增长19.65%；归属于母公司股东的净利润3.14亿元，较去年同期同比增长83.81%。公司预计，2019年全年将实现营收72.38亿元至79.6亿元，较去年同期增长13.49%至24.84%。

值得一提的是，目前良品铺子实际控制人为杨红春、杨银芬、张国强、潘继红，上述四人为一致行动人，共持有46.96%的股份。今日资本、高瓴资本在该公司股权占比中分列第二、第三，持股比例分别为33.75%、13%。

2、良品铺子能否成为零食界牛股？

根据商务部流通产业促进中心发布的《消费升级背景下零食行业发展报告》显示，从2006年到2010年，中国零食行业总产值规模从1000亿元增长到万亿元，年复合增长率接近18%，2020年，预计零食行业总产业规模将接近3万亿元。

中国零食行业是一块巨大的蛋糕，可是想切到这份蛋糕并不容易。随着良品铺子的加入，A股市场几大零食巨头的竞争将更趋激烈，良品铺子能否成为零食界的老大？

作为良品铺子最早的投资人，今日资本徐新认为，零售领域的赢家模式，就是要三控，控货、控店、控心智。而近年，良品铺子在这几个方面做的可圈可点。

1、控货。良品铺子通过与上游的紧密合作，与300多家供应商一起，在全球范围内精选好食材、好原料，从产地、品种、种植、采收、生产、运输、仓储、销售等各个环节，在制度、硬件设施、流程、标准、人员管理等方面形成一套管理体系。

2、控店。良品铺子线上、加盟、直营全渠道收入占比较为均衡，通过招股说明书可以发现：2019上半年对比2018上半年，良品在营收上同比增长15.46%，在公司营收线下线上分别占比54.81%、45.19%的营收结构下，线下增长率为14.5%，线上增长率为16.1%，说明良品在注重保持平稳快速增长的同时，注重全渠道平衡全面的增长，使得营收增长的建立在各业务均有健康协调快速发展的基础之上。从而构建了“以门店终端、线上平台为核心”的全渠道销售网络，形成了“不断接近终端、随时提供服务”的销售渠道布局。

3、控心智。产品层面推出“高端零食”战略打造出了差异化。良品铺子于2018年6月提交IPO计划申请，半年后，良品铺子提出了“高端零食”战略。从目前的效果来看，这一战略让良品铺子从众多零食品牌中脱颖而出，具备了差异化的认知和溢价空间。

在团队精心打造下，良品铺子在业内的成绩也有目共睹：

良品铺子优势对比

1、毛利率高增长。零食消费领域，毛利率普遍较低，但是2019上半年对比2018上半年，良品铺子在销售毛利率上同比增长9.64%，相比三只松鼠的1.2%和来伊份的2.6%，良品铺子在同行业公司中增长率最高，与此同时，2016-2018年的毛利率良品呈逐年保持上升趋势，而同行业公司基本只能维持稳定或略降。

2、净利润高增长。2019上半年对比2018上半年，良品铺子净利润同比增长了72.93%，增长速度远远超越了三只松鼠的27.94%和来伊份的20.16%。良品铺子线上加线下双驱发展模式，相对于倾向较单一的三只松鼠线上模式和来伊份线下模式，优势终于开始逐渐显现。

3、负债率已低于同行业水平。前期，良品铺子因为经济规模及收入增长快速，使得与日常经营相关的流动负债较高，也因此遭到一些非专业人士的诟病，认为高负债率加大了财务风险。而经调整和优化了业务后，2016年、2017年、2018年和2019年，良品铺子的资产负债率分别为83.9%、71.05%、64.85%、56.98%，负债率逐年下滑，目前已低于同业平均值。

3、A股集结，较量刚刚开始

从全球知名市场监测和数据分析公司尼尔森所公布的数据来看，在未给消费者任何提示的情况下，消费者对良品铺子高端零食的认知率从32%提升到了53%；在品牌美誉度方面，良品铺子稳居市场第一。

但在这场万亿级市场的资本较量中，尚未出现超级玩家，巨头之间的市场占有率相差不多，伴随着零食三巨头在A股市场完成集结，属于零食行业的正式较量也不过刚刚开始。