事件:公司发布2023年第三季度报告，2023年前三季度收入21.96亿元，同比+18.89%；归母净利润3.50亿元，同比+45.57%。第三季度营收8.26亿元，同比+23.20%，环比+17.37%。；归母净利润1.27亿元，同比+124.55%，环比-9.53%。
Q3业绩同比大幅提升，橡胶助剂业务繁荣恢复。2023年前三季度，公司收入和归母净利润同比增长，其中归母净利润同比大幅增长。具体来说：（1）在轮胎特种橡胶添加剂、轮胎需求和出口复苏方面，公司今年的收入增长贡献主要来自轮胎特种橡胶添加剂的出口市场。2023年前三季度，公司特种橡胶添加剂业务收入16.82亿元，同比+7.03%。(2)电子化学品方面，2023年前三季度，公司电子化学品业务收入4.01亿元，同比+56.69%。其中，2023年第三季度，公司电子化学品业务收入1.49亿元，同比+25.81%。
随着电子材料的不断进步，ArF光刻胶取得了重大突破。（1）在ARF光刻胶产品方面，公司已完成ARF光刻胶部分型号的开发。第一批ARF光刻胶的出货指标可与国际光刻胶厂的产品进行标杆，具有大规模生产能力。目前，它正处于大规模生产前的光刻工艺测试和产品验证阶段。(2)在KRF光刻胶方面，R&D达到预期，量产品种20多种，稳定供应国内头芯片厂家。(3)在G线光刻胶方面，公司在国内占有较大的市场份额。(4)I线光刻胶已广泛应用于国内6"、8"、12“集成电路生产线，支持工艺涵盖14nm及以上工艺。（5）在高纯度EBR试剂方面，公司已建立并完成了高纯度EBR设备，生产的EBR溶剂已达到G4级规格。预计高纯度G5级EBR验证将在第四季度完成，并逐步推进国内几家先进芯片制造商的产品验证。
上海工厂建成投产，光刻胶产品供应能力不断提高。在面板光刻胶方面，公司子公司北旭电子是中国最大的液晶正性光刻胶本土供应商。京东在中国最大面板客户中的份额增加到50%以上。新客户的发展进展顺利，公司未来的市场份额将进一步增加。通过全资子公司桐城电子在上海化工区投资建设年产1000吨半导体光刻胶、1万吨显示光刻胶、2万吨高纯EBR试剂项目，项目已完成，逐步进入试生产阶段。公司具有不同配方先进工艺的光刻胶生产能力，光刻胶产品的供应能力不断提高。
利润预测和投资建议：公司ARF光刻胶取得重大突破，半导体光刻胶研发进展超出预期，国内半导体光刻胶领先厂家地位进一步稳定。考虑到橡胶添加剂业务繁荣逐渐回升，半导体光刻胶成交量即将到来，我们预测2023-2025年归母净利润分别为4.32亿、5.25亿和6.56亿，对应于目前的PE分别为51.49倍、42.40倍和33.96倍。太平洋证券
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