【国君交通】红海局势对航运业的影响:持续性决定影响程度，产能利用率决定弹性。保持油运增持
1、苏伊士运河是全球航运的主要动脉，红海局势影响显著。连接地中海和红海的运河是远东欧洲最短的航线。全球近10%的海运货物通过该运河运输。通航集装箱船，LNG、油品和干散船分别占其总运力的33%、10%、9%和4%。 1)集装箱货物主要由亚洲至欧洲的大型集装箱船运输。 2)油品主要运输中东/亚洲至欧洲的成品油轮，以及亚洲、中东至欧洲的小型原油轮。红海是苏伊士运河运输的必经之路，红海局势对运输效率有显著影响。
2、近期红海局势升级，可持续性决定了航运业的影响。最近也门胡塞武装冲突升级，红海多艘商船遭遇安全风险凸显。许多集运公司暂停红海航线运营，并计划改变望角；油运也会影响效率。如果形势持续，将导致船舶拥堵和绕道，降低运营效率，可能导致航运市场混乱。未来的可持续性将决定航运业的影响。目前，形势仍在发酵中，难以判断持续性。
3、航运业产能利用率将决定运价影响的弹性差异。 1)集运:欧线运价在23年内下跌至疫前水平，未来繁荣将取决于出口复苏和新船压力消化。如果情况持续下去，欧洲线路的大规模绕行将有利于淡季运价表现和2024年协议运价谈判。 2)油运:产能利用率明显提高，运价弹性充足。苏伊士运河运河运量占23年原油和成品油的8%和12%。如果情况持续下去，可能会影响效率，导致小型油轮运价上涨，并可能导致部分贸易绕行，逐渐传递到VLCC。
4、石油运输仍有超级牛市期权，繁荣趋势提供了安全边际。石油运输业的产能利用率显著提高。预计未来几年供需将继续改善，繁荣将继续超过预期。石油运输业繁荣的上升趋势将提供安全边际，增加南油、中远海能和投资轮船的投资。
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