2023年12月银河周知第五期
策略:阴霾终将散去，看好“跨年市场”-2024年1月投资组合报告
策略分析师蔡芳媛S0130517110001
一、核心观点
A股在2023年12月震荡下跌。截至 12月28日，上证指数本月下跌2.47%，深证指数下跌2.94%，创业板指数下跌2.24%。板块有色表现相对稳定，月涨幅1.76%、其他板块下跌，汽车、商业零售、社会服务等板块大幅下跌。本月北方净流出123.6亿元，投资者情绪低落。
内外多因素共振，有利于a股市场。12月8日召开 2024年经济工作分析研究会议。会议提出“明年要坚持稳中求进，促进稳中求进，先立后破” “加强宏观调控，扩大内需，深化供给侧结构性改革” “加强宏观政策的反周期和跨周期调整，继续实施积极的财政政策和稳定的货币政策”，继续推进稳定的增长政策。11月，工业企业利润数据继续回升，收入增长率和利润率均边际提高，提振了市场信心。在海外，美联储很有可能结束加息周期，市场对此有充分的预期，当前市场更关心何时开始降息。在预期明年美联储降息的背景下，将有利于全球股市，影响美国债券收益率和美元指数，从而减轻人民币压力。
积极因素不断积累，对1月份市场持乐观态度。由于宏观基本面的恢复低于预期，今年a股的表现低于预期。2023年即将结束，目前美国利率处于较高水平，2024年降息将是大概率事件；随着稳定增长政策的不断推进，2024年中国宏观经济将复苏稳定。在内外环境积极变化的共鸣下，a股市场有望吸引全球资金重新流入，a股有望在2024年迎来震荡向上的修复市场。经过初步调整，目前a股估值已达到历史底部，建议在结构性成交量之前寻找配置机会。具有长期增长动能的行业可以创造稳定的业绩，良好的业绩是不褪色的投资理念。具有长期增长动能的板块，可以关注长期超卖或短期底部。1月份配置的投资策略应集中在低估值股+成长型价值股，这些股票受益于良好的政策帮助+经济修复。一月份，我们建议对消费、科技、煤炭、电力等行业的价值股进行战略布局。
包括2024年1月10日的金股(不分先后)
固德威:1)11月逆变器出口数据边际良好；2)红海事件或加快欧洲去库进程，需求迎来修复上升；3)海外能源转型驱动力强，光仓需求增加+增速可预见，固德威将率先受益于海外代表企业。
中国移动：1）由于数字经济政策和加速降费政策的积极性，预计运营商行业繁荣将得到改善，领先地位将进一步巩固。2）公司基本面不断提高，收入预计将保持双位数增长，特别是数字转型业务已成为收入增长的引擎。3）5G应用主题催化、年度高增长业绩预期和公司稳定增长属性将促进投资者信心的增强，并带来估值溢价。
超图软件：1)深耕GIS产业链上下游，继续打造护城河，G端为主，有望充分受益万亿国债发行； 2)进入遥感行业市场，开启第二增长曲线； 3）新创和数据要素有望加快发展，公司与中国电信的合作案例即将实施；4）该公司是华为的顶级合作伙伴，预计未来将受益于华为链的增长。
邦彦技术:1)船舶公告关联交易大幅增长，预计未来三年海军装备和信息化建设将加快。公司船舶通信业务是船舶领域唯一的供应商，格局极佳。β成交量增长。2)信息安全业务有望受益于格局优化、份额增加和50亿空间的确定性。3)公司前三季度订单/备产接近2.7亿元，目前处于股价上市底部。
万能电力：1）煤炭价格进入下行通道，火电利润持续改善；2）2023-2025年装机年复合增长率为25%，省外资源开辟了新的增长空间；3）万能集团发电资产唯一上市平台，集团逐步向公司注入优质电力资产。
中国黄金：公司以母品牌“中国黄金”为核心，专注于投资金条/黄金首饰，以投资金条为品牌发展基础，借助子品牌拓宽产品类别，补充母品牌的传统首饰。公司的产品包括投资产品和消费产品。投资产品继续保持价格优势，消费产品紧跟潮流。公司渠道呈现多层次、多样化的趋势。
金宇医学:1)第三方检验行业空间广阔，政策促进医疗检验服务长期增长；2)金宇医学国家资源联动，不断体现规模化领先优势；3)专项检查业务保持快速增长，促进常规业务盈利能力持续提升。
宝丰能源：聚烯烃行业的生产能力正处于快速增长期，进口依赖性往往会下降。焦化行业的准入标准有所提高，产能过剩也有所不断解决。公司新建扩建项目逐步投产。煤炭自给能力不断提高，化工项目相继投产；积极推进内蒙古项目建设，继续巩固烯烃领先地位。
山西焦煤：1）山西焦煤及集团具有区位资源优势，焦煤质量优良；2）中长期公司受益于集团焦煤资源整合，增长良好；3）近期山西省安全监督形势严格，焦煤供应紧张，下游采购需求稳定，焦煤价格韧性强。
博世股份：（1）化工后处理设备领先，受益于化工智能制造趋势和精细化工对智能制造的需求；（2）固体材料后处理设备扩展到多晶硅行业；（3）高温特种机器人取得突破，逐步从电石领域扩展到硅锰、硅铁和工业硅；（4）与华菱集团子公司华联云创合作，预计钢铁智能业务将大规模发展；（5）点、线、面扩展，从单一环节到多个环节，从一次性销售设备到工业服务，单个客户的价值数倍增加。
二、风险提示
1)海外加息超出预期风险；2)国内政策落地低于预期风险；3)市场情绪不稳定的风险；4)受地缘政治冲突影响的风险。
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