#1、预计电池价格将停止下跌，后续利润将分阶段反弹： Infolink根据Info Consulting 根据1月3日公布的数据，P型单晶电池片182mm、210mm的平均交易价格分别为0.36元/W、0.37元/W，环比持平。N型单晶硅片182mm的平均成交价为0.47元/W，环比持平。最近电池板环节基本处于生产亏损状态，大部分厂家扩大了自己生产线的减产幅度。 经过两个月的亏损，电池价格稳定。在我们看来，随着182mm-P型电池制造商的大幅减产和关闭，后续的供需关系有望得到显著改善。此外，G12尺寸生产线减产规划和TOPCon项目延期甚至暂停的增加。我们认为，在行业底部，N型电池领导者有望通过增加技术和研发投资，扩大与二线企业的技术和成本差距，增加领先优势。
#2、1月份组件排放大幅下降，24Q1库存清算速度有望加快，产业链价格有望反弹： 根据Infolink数据，1月份组件接单率较往年相对较低，一线或中小组件厂均有减产趋势，国内组件排名约为40-41 与12月的47-48相比，GW约为GW GW产量环比下降约14%。根据Infolink数据，11月份组件平均库存下降到1.5个月，少数加速清算的库存下降到1个月的正常水平，12月份库存可能进一步下降。我们认为，随着24Q1组件厂主动减少生产排放，预计组件库存将加快清算，当前组件价格下跌空间有限。如果行业需求反弹，预计组件价格将稳定和复苏。
#3、N型产业链优先配置有望在24年内率先盈利见底反弹： 我们认为，NP替代已成为一种确定性趋势，P电池正在经历加速清算的过程，随着24年SE的引入，TOPCon功率仍将上升，将进一步打开与P的差距，P在当前现金成本下没有下降空间，预计退出将加速，N电池组件龙头企业有望受益。此外，在N型替代、新产能投放和技术迭代下，N型银浆也有望保持行业红利期。
#4、关注N型产业链龙头企业：钧达股份、聚和材料、晶科能源、帝科股份、通威股份；
福莱特、福斯特、通灵股份是成本优势领先、逻辑良好的辅助材料环节；
美国大型储存质量目标：阳光电源、阿特斯；
新技术环节：迈为股份、帝尔激光、奥特维；
库存有望见底的户储环节：固德威、德业股份；
龙基绿能、晶澳科技、天合光能是一体化成本优势的龙头企业。
德邦电新
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