核心观点金融通信策略&多行业2月金股组合

核心观点

金融通信策略&多行业2月金股组合

市场观点：政策方面，货币/资本市场/房地产/国有企业多线努力，资本流入+政策提振组合，短期市场上涨，中期需要关注政策实施+经济修复。在配置层面，短期提示增长超卖修复，中长期关注上海50中学价值和国有企业核心资产低布局机会。

货币/资本市场/房地产/国有企业多线努力，中期注重政策实施+经济修复。货币端；全面降低存款准备金率50BP+定向降息25BP，不仅为春季提供了万亿元的长期流动性，也为金融市场的运营创造了良好的货币政策环境。资本市场：促进回购注销，增加股息，完善减持、融券、转融等制度规则。房地产方面：国家金融监督管理总局表示，金融业大力支持房地产，包括推进城市房地产融资协调机制和个人住房贷款金融服务。国有企业：研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核，增强投资者信心，增加现金股息回报投资者。资本流入+政策提振组合，短期预计风险偏好修复将推动市场上涨，中期需要关注政策实施+经济修复，进一步确认市场的进一步攻击动力。如何把握国有企业的投资机会？增持+超卖反弹、回购、分红三条主线。1)增持+超卖反弹方向。国有资产监督管理委员会提到了市场价值评估，与去年的“中国特别估值”一样，它也针对中央企业上市公司的估值和股价，并通过增持等手段传达了信心。目前股价和估值折扣较多，且仍在增持的公司，有望率先受益。2)回购股价稳定的央国企。股票回购可以在市场波动的下行期支撑股价，增加回购也是央企向市场传递信心。3)增加分红力度的央企。国有资产监督管理委员会表示，考虑到财政协调的作用，提高股息预计仍是一个重要方向。

行业配置：短期提示增长超卖修复，中长期关注上海50中国价值和国有企业核心资产低布局机会。短期来看，关注之前超卖+弹性小盘/增长的修复市场(15年“救市”经验:6.29-7.8权重股先修复，7.9后风险偏好修复，小盘/增长领涨)，包括光伏和AI+电子/电脑。从中期配置的角度来看，提示上海证券交易所50个布局机会，具体主线有三条：1）国有金融房地产企业：一方面受益于资本流入，另一方面受益于国有企业改革和房地产支持政策；2）股息：市场稳定到初始阶段，股息板预计仍强劲，对应银行、电力等；3）核心消费资产：低估值+下跌空间有限。

2月份各行业十大金股：老凤祥， 顾家家居、 中材国际、 杰瑞股份、 东方电缆、 中国太保、 江苏银行、 沪电股份、 协创数据、 福瑞股份。

风险提示:美联储加息超出预期，海外金融风险超出预期，历史经验失败。

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正文

1.策略 李美岑:上证50回来的三条线索

市场观点：政策方面，货币/资本市场/房地产/国有企业多线努力，资本流入+政策提振组合，短期市场上涨，中期需要关注政策实施+经济修复。在配置层面，短期提示增长超卖修复，中长期关注上海50中学价值和国有企业核心资产低布局机会。

货币/资本市场/房地产/国有企业多线努力，中期注重政策实施+经济修复。货币端；全面降低存款准备金率50BP+定向降息25BP，不仅为春季提供了万亿元的长期流动性，也为金融市场的运营创造了良好的货币政策环境。资本市场：促进回购注销，增加股息，完善减持、融券、转融等制度规则。房地产方面：国家金融监督管理局表示，金融业大力支持房地产，包括促进城市房地产融资协调机制和个人住房贷款金融服务。国有企业：研究将市值管理纳入企业负责人绩效考核，增强投资者信心，增加现金股息回报投资者。资本流入+政策提振组合，短期预计风险偏好修复将推动市场上涨，中期需要关注政策实施+经济修复，进一步确认市场的进一步攻击动力。如何把握国有企业的投资机会？增持+超卖反弹、回购、分红三条主线。1)增持+超卖反弹方向。国有资产监督管理委员会提到了市场价值评估，与去年的“中国特别估值”一样，它也针对中央企业上市公司的估值和股价，并通过增持等手段传达了信心。目前股价和估值折价较多，仍在增持的公司有望率先受益。2)回购股价稳定的央国企。股票回购可以在市场波动的下行期支撑股价，增加回购也是央企向市场传递信心。3)增加分红力度的央企。国有资产监督管理委员会表示，考虑到财政协调的作用，提高股息预计仍是一个重要方向。

行业配置：短期提示增长超卖修复，中长期关注上海50中国价值和国有企业核心资产低布局机会。短期来看，关注之前超卖+弹性小盘/增长的修复市场(15年“救市”经验:6.29-7.8权重股先修复，7.9后风险偏好修复，小盘/增长领涨)，包括光伏和AI+电子/电脑。从中期配置的角度来看，提示上海证券交易所50个布局机会，具体主线有三条：1）国有金融房地产企业：一方面受益于资本流入，另一方面受益于国有企业改革和房地产支持政策；2）股息：市场稳定到初始阶段，股息板预计仍强劲，对应银行、电力等；3）核心消费资产：低估值+下跌空间有限。

风险提示:美联储加息超出预期，海外金融风险超出预期，历史经验失败。

2.电新张一驰:东方电缆(603606606).SH）

公司领先地位稳定，国内首家500kV超高压海缆交付。海缆竞争格局良好，产能扩张有序。海上风电繁荣，深远海化促进海缆量价上涨。海外需求开始，出口订单继续突破。根据GWEC，欧洲海风正在逐渐上升，预计2023-2027年新增37.9GW。公司海外订单不断取得突破。自2022年以来，已先后获得荷兰Hollandsekustwest项目、苏格兰Pentlandfirtheast项目、丹麦Baltica2项目等海缆订单和Inchcape海上风电项目输出电缆供应初步项目协议，总订单金额约9.74亿元。作为国内领先的海缆，公司拥有较高的行业壁垒+较高的公司份额+较强的盈利能力，锁定国内优质订单，积极促进出口。行业繁荣的拐点显著提高了相应公司的盈利能力。

风险提示：上游原材料价格波动；新能力低于预期；海风建设低于预期；海缆市场竞争格局恶化。

3.机械与军工佘伟超:杰瑞股份(300857).SH）

杰瑞是国内领先的压裂设备公司，具有深厚的技术实力，电动驱动压裂设备在行业内也具有领先的技术优势。公司受益于油气行业繁荣和海外市场持续突破，手头订单充足，预计将出现增长。

风险提示：原油天然气价格波动加剧、市场竞争加剧、低碳能源体系发展、海外收入部分国家危机和汇率波动、部分公司产业转型失败的风险。

4.建筑建材 毕春晖:中材国际(6009700).SH）

从中长期来看，随着公司三大行业布局的逐步完善，业务协同能力的进一步增强，公司竞争力的增强，毛利率也有进一步提高的空间。此外，公司与天山股份合作出海，海外工程、运营、设备业务仍有较大的市场空间。而且，公司注重股东回报，股息可以预期。风险提示:水泥工程业务推广不如预期，运维和设备业务发展不如预期，海外经营风险和汇率风险。

5. 商社 刘洋:老凤祥(600612).SZ）

作为中国珠宝领域的“百年民族品牌”，公司具有品牌、渠道、生产等综合优势。通过引进省级力量，使公司业务发展，终端商店有望继续快速扩张；专业经理制度帮助公司提高质量和效率，高质量地实现“十四五”规划目标。

风险提示：金价大幅波动，市场竞争加剧，终端扩张不如预期。

6. 电子 张益敏:沪电股份(002463).SZ）

1)受益于全球计算能力需求爆炸式增长的人工智能服务器产业链，公司在英伟达GPU相关PCB供应方面具有竞争优势，业绩逐步实现。2)随着人工智能服务器架构的升级，预计800G交换机将成交量大，相关产品材料和层数要求高，产品存在技术壁垒。预计上海电身在交换机行业PCB中的领先地位将受益。同时，传统交换机产品去库后需要拉货，这在一定程度上提高了性能。风险提示：下游需求减弱；新产品研发低于预期；地缘政治风险。

7.计算机 杨烨:协创数据(300857).SZ）

云智能制造+云视频双轮驱动，未来增量空间广阔：同时布局国内外产品，结合国内安徽、深圳、东莞的地理位置优势，进行合理的生产能力布局。视频云平台迎来了“收获期”，丰富了公司的利润。公司的视频云平台通过为用户提供云存储服务、转码服务和加速服务，向用户收取一定的费用。

风险提示：云业务发展低于预期，服务器业务低于预期，宏观经济波动。

8.轻工 吕明章：顾家家(6038166.SH）

1)早期竣工韧性为家庭需求提供支持，对国内销售逐步改善持乐观态度；2)海外订单强劲修复，越南和墨西哥工厂产能攀升，海外供应链优化推动利润率提高。3)盈丰进入主公司，组织结构得到优化，强大的联合产业协调可以期待。

风险提示：房地产销售下降，原材料价格上涨，类别扩张低于预期风险

9.医药 张文录:福瑞股份(300049).SZ）

FibroScan Go 按次收费的商业模式成为重要的投资逻辑；Echosens少数股东权益转让预期；司美格鲁肽预计将于2024年中披露NAFLD领域的注册III期数据，相关适用证预计将于2024年底上市。GLP-1.大型企业还包括礼来、默沙东、辉瑞等。跨国大型制药企业的进入迅速提高了NAFLD的认知度，药品的陆续上市迅速扩大了NAFLD的筛查和诊疗人群，体现在福瑞的业绩上。

风险提示：FibroScan 销售不如预期，NAFLD 药物研发风险的间接影响，复方龟甲软肝片的销售低于预期。

10.银行 刘斐然:江苏银行(60091919.SH）

扎根长三角地区，继续在小微金融、科技金融、绿色金融、跨境金融等领域创造业务特色。信贷交付保持繁荣，资产质量保持良好。风险提示：经济复苏低于预期，政策强度低于预期，房地产风险解决不足，银行资产质量恶化。

11.非银 舒思勤:中国太保(6016016011).SH）

预计2024年开局良好，全年仍将实现正增长。首先，预计明年将继续“移动存储”现象，保本保息的储蓄保险仍具有相对竞争力；第二，3.5%的预定利率产品停止销售，保险企业23年业绩良好，24年开局良好，预收大幅提前；第三，代理渠道增加和提高+绩效代理稳定，产能大幅提高。代理渠道的改进有助于支持明年的业绩增长；第四，保证产品的比例已达到低水平，继续探索的空间有限，而经济稳定也将带来保障性产品需求的增加，预计24年开局良好，全年仍将实现正增长。