节后生猪价格迅速下跌,产能去化逻辑持续,重视养猪板块!

1、生猪板块:节后生猪价格迅速下跌，产能去化逻辑持续，重视养猪板块！

1)本周猪价大幅下跌。截至2月24日，全国生猪均价为13.88元/kg，与上周末相比，下跌7.10%(智农通)；本周7公斤仔猪价格和50公斤二元母猪价格分别为478元/头和1543元/头（上周五为468元/头和1543元/头）。最近，仔猪补栏的情绪有所增强，但一些农民考虑到冬季猪病等因素，市场交易有限，价格无市场，鉴于冬季疫情持续干扰&行业资金紧张&实际成交量小，后期仔猪价格可能难以持续上涨。由于春节期间出栏节奏放缓，本周出栏重升至121.43kg(2月1日为120.67kg)。在供应方面，由于春节期间销售节奏放缓，本周销售额再次上升至121.43公斤（2月1日为120.67公斤）。在需求方面，春节后需求疲软，屠宰量较节前大幅下降。本周屠宰场冷冻产品的库容率为17.37%（比2月1日减少1.4公斤）pct）。考虑到春节后是季节性消费淡季，行业可能会继续亏损，大型场馆或接力散户投资者预计产能将继续下去。

2)估值相对较低，生猪板块价值突出！从2024年初的平均市值来看，超级巨星农牧3000-4000元/头；新五丰、牧原、温氏、京基智农2000-3000元/头；新希望、大北农、金新农、唐人神、天康生物、华统1000-2000元/头；天邦食品和傲农生物每头低于1000元；估值在历史相对底部，多股头均市值或仍有明显上涨空间(截至2月24日)。目标，现阶段，[板块]β配置，首选灵活性]，猪首先推动温股份、牧原股份，其次是新希望；猪建议重点关注：华通股份、明星农牧业、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次是中粮佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。

2、家禽板块：估值相对较低，重视周期反转机会！

1)海外禽流感形势严峻，白鸡祖代引种收缩持续2年，中国鸡肉供应可能明显收缩。

2)春节期间鸡价稳定。鸡苗报价下跌，养殖端看跌后市，抵触高苗价。截至2月25日，山东大型工厂商品代苗报价为4.1元/羽（取区间中值），山东中小工厂报价为3.45元/羽（取区间中值），比上周末（2月18日）下降1元/羽。截至2月24日，山东主流毛鸡均价3.85元/斤，较上周末(2月18日)略有下降0.1元/斤。(数据来源:家禽信息PIB)。

三、白鸡产业磨底近三年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，种鸡结构中部分换羽难度大，效率低，缺口大。重视白鸡空间！首先【圣农发展】【益生股份】(父母代鸡苗龙头企业，909量明显增长)(白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对较低)、【民和股份】(商品代鸡苗，价格弹性高)、【和丰股份】(白鸡养殖成本优势强，饲料后周期灵活)、【仙坛股份】(白鸡养殖稳步增长，深加工比例增加)等。

3、后周期:饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海达集团；动态保护板块，重视新单品，打开盈利空间！

1)饲料板重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力今明年景气周期大！一方面，海达的核心利润来源是水产品材料轨道。在高市场份额带来的定价权下，预计利润将进一步提高。在原材料快速波动的情况下，预计海达在原材料采购和配方方面的优势将进一步凸显；另一方面，对于畜禽材料，公司将进一步发挥采购、配方和管理优势，加强成本管理水平，有望实现超额增长，加快市场份额增长。

2)动态保护板块:动态保护下游农民防疫需求逐渐回升+冬季是猪病多发季节，有望带动短期需求。如果后续推出新的疫苗产品，可能会进一步开辟行业增长空间！在技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评估申请后，农业和农村事务部正在组织应急评估，预计将率先取得积极进展！推荐:【中牧股份】(央企背景动态保护龙头，产品线布局齐全)、【科前生物】(非强免疫苗领先，核心产品市场份额持续领先)、【生物股份】(行业龙头，R&D、技术、渠道明显领先)、【普莱柯】(R&D兑现+产品补充+营销升级，业绩有望持续增长)。：【瑞普生物】(以禽疫苗为代表的经济动物板块预计将继续高增长，宠物板块将为未来的增长开辟空间)、【回盛生物】(动保化药领先公司)。

4、种植板块:春耕备耕开始，农业和农村事务部研究部署开始重点工作

1)2月19日，农业和农村事务部部长主持了执行会议，强调提前计划春季耕作，重点是大规模提高单一生产。我们认为，中国的转基因大豆玉米预计将在今年春天开始商业应用，销售价格预计将突出品种的竞争力。在粮食安全的背景下，中国的转基因政策继续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种子市场上取得先发优势。

2)本周(截至2月23日)CBOT大豆价格下跌2.45%，CBOT玉米价格下跌0.66%。截至2月23日，中国玉米现货价格为2435元/吨，每周上涨0.8%；我国大豆现货价格为4655元/吨，每周持平。

3)重点推荐:①种子：[隆平高科技]、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资:【新洋丰】(与化工组联合覆盖)。：③种植:【苏垦农发】。④农业节水：[大禹节水]。⑤油脂加工：[道道全]。

5、宠物板块:国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续改善！

1） 国内品牌持续崛起，上市公司国内品牌快速增长。根据宠物营销行业的统计，麦富迪在1月份淘宝猫零食排行榜上排名第一、猫主粮第5、犬零食第1、犬主粮第2；抖音猫零食排名第十、猫主粮第2、犬零食第2、狗主食第一。meatyway在淘宝狗零食中排名第三。Wanpy在淘宝猫零食和狗零食中排名第三。

2)宠物食品出口连续7个月同比增长，美国出口同比增长！根据海关数据，12月份，中国人民币口径下零售包装狗食或猫食饲料出口8.1亿元，yoy+21%。对美国实现1.46亿元人民币出口，yoy+96%。

3)我们认为，中国宠物经济蓬勃发展，国内品牌迅速崛起。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

风险提示:政策风险；疾病风险；农产品价格波动；极端天气；进口变化。【天丰农业】