事件：
公司发布2023年业绩，营业收入5078亿元，同比增长6.9%，其中服务收入4650亿元，同比增长6.9%，连续11年保持增长；归属母亲净利润304亿元，同比增长10.3%。
我们的观点
2023年，公司基础业务收入稳步增长，基础业务稳步增长，用户规模和价值持续提升。移动通信服务收入1957亿元，同比增长2.4%，其中移动增值和应用收入258亿元，同比增长12.4%，移动用户净增长1659万，连续六年行业领先，用户数量达到4.08亿，移动用户ARPU45.4元，同比增长0.4%。固网及智能家居服务收入1231亿元，同比增长3.8%，其中智能家居业务收入190亿元，同比增长12.8%，宽带用户净增长926万户，宽带综合ARPU达47.6元，同比增长2.8%。2023年，公司生产业务保持快速发展，收入1389亿元，同比增长17.9%，占服务收入的29.9%，较去年增长2.8p.p.，从2021年51.6%到70.4%，对服务收入增量的贡献增加。天翼云收入972亿元，同比增长67.9%，国际业务收入超过137亿元。
加快数字信息基础设施智能升级，重点优化未来投资结构。2023年累计资本支出988亿元，其中移动网络投资348亿元，工业数字投资355亿元。年内新建5G基站22万多站，5G基站121万多站，实现乡镇及以上连续覆盖和发达行政村有效覆盖；4G中频共享基站200多万站，中频共享率90%以上。联合推进机场、高铁、医院等重点场景的精准建设和优化，稳步提高移动网络质量满意度，进一步释放共享效益红利。公司积极推进800mHz重耕，2023年8月获准5G重耕800mHz。截至2024年1月，已建成25万800mHz基站，具有4/5G融合服务能力，农村网络覆盖和用户体验显著提升。积极建设云智能、培训推广、云网络边缘协调的分布式计算能力基础设施，重点关注国家综合计算能力网络枢纽节点区域，加强智能计算能力建设，年度智能计算新增8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS，增幅279.3%；推动数据中心向AIDC转型升级，积极打造新一代支持“两弹一优”风液混合模式的数据中心，实现单机柜平均功率2kW-50kW+的弹性适应能力；稳步推进通用计算能力建设，一城一池覆盖280个城市，边缘节点1000多个，年通算增加1.0EFLOPS，达到4.1EFLOPS，增幅32.3%。2024年优化投资结构，计划资本支出960亿元，同比下降2.9%，预计资本支出占收益的20%以下，其中移动网络投资295亿元，工业数字化投资370亿元，占38.5%，同比增长2.5个百分点。云/计算能力投资180亿元，智算增加10EFLOPS，达到21EFLOPS以上。
高度重视股东回报，不断提高股息分配公司高度重视股东回报，努力提高盈利能力和现金流创造能力。2023年，股息分配为每股0.2332元(含税)，股息分配总额同比增长19.0%，2023年股东应占利润的70%以上，公司a股发行时的利润分配承诺成功履行。从2024年开始，三年内以现金形式分配的利润逐渐增加到当年股东应占利润的75%以上，努力为股东创造更大的价值。
利润预测和投资建议
公司抓住经济社会数字化转型机遇，全面深入实施“云改数转”战略AI、安全、量子等新要素融合，基础业务稳步增长，行业数字化业务快速发展，对公司未来发展持乐观态度。预计24-26年归属于母公司的净利润为332/360/388亿元，保持“增持”评级。[天风通信]
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