【短线驱动】
4月份，国内主流轻、重稀土产品价格开始停止下跌和上涨。4月3日，氧化钯上涨7000元/吨左右，钯钕金属上涨8000元/吨左右，氧化硫上涨2000元/吨左右，氧化钛上涨100元/公斤左右，氧化异常上涨1万元/吨左右。
【核心逻辑】
1、国内政策逐步加强生产控制，有利于稀土供需格局。
4月份稀土价格扭转前一季度下跌的主要原因之一与稀土供应紧缩预期有关。
24年第一批稀土开采总量指标为13.5万吨，同比+1.5万吨，同比增长13%，同比增长6%。
其中，轻稀土指标12.49万吨，同比增长1.58万吨，同比增长14%，同比增长6%；中重稀土指标1.01万吨，同比下降803吨，增长-7%，比23年全年指标增长6%；此外，冶炼分离指标12.7万吨，同比+1.2万吨，同比增长10%，同比增长9.8%。
总体而言，矿产品和冶炼指标的增长率低于往年-23年，指标同比增长20%+。
如果2024年第二批指标与第一批相同，第三批指标未发布，预计今年国内稀土供需格局将大幅改善。
此外，今年1月至2月，我国稀土金属矿进口量同比下降41%。特别是今年，我国稀土矿进口预计将减少。这一迹象表明，2月份矿山进口量为0.23万吨，环比为-34%，同比为-38%。
因此，虽然需求侧疲软导致短期价格疲软，但在供应收缩较快的情况下，当前价格接近历史底部区间，下行空间有限。
2、美联储降息预期和地缘风险有利于稀土价格上涨。
美国的经济韧性已经放松。2月份，美国PCE物价指数年率为2.5%，高于前值2.4%；核心PCE物价指数年率为2.8%，与前值持平。
尽管美联储主席鲍威尔最近表示，他不急于降息，需要等待通货膨胀继续下降。然而，市场对6月份降息的预期概率上升到65.9%，比上周上升了2.2个百分点。
此外，7月份市场降息概率为84%，预计美联储全年可能降息四次。
降息预期不仅有利于贵金属的大幅上涨，而且对稀土等稀缺战略金属也有一定的作用。
此外，海外地缘政治的不确定性也是推动稀土等战略矿产价格上涨的重要因素——此前，巴以冲突多次刺激工业金属持续上涨，以色列空袭伊朗驻叙利亚大使馆，相关金属品种立即飙升。
3、5万亿设备更新和以旧换新带来了稀土的新需求。
设备大规模更新和消费品以旧换新是今年扩大国内需求最重要的两项任务。国家发展和改革委员会评估，设备更新市场至少为5万亿元，对家用电器和汽车的年需求也为1万亿元。
值得注意的是，根据《促进大规模设备更新和消费品以旧换新行动计划》，到2027年，重点行业主要能源设备能源效率基本达到节能水平，环保绩效达到A级的产能比例大幅提高。六部委联合发布的《工业能效提升行动计划》明确规定，到2025年，新增高效节能电机的比例将达到70%以上。
由于稀土永磁电机的节能效果仍处于较好的水平，渗透率较低，在能源效率监督和“设备更新”政策的共同作用下，工业电机领域的稀土需求空间越来越广阔；稀土永磁材料广泛应用于汽车EPS和小型家用电器，“以旧换新”政策也有利于稀土的整体需求。
假设稀土永磁电机占50%，仅此一项就会增加钕铁硼需求约2-3万吨。
【趋势研判】
除了美联储降息和国内生产控制对稀土价格稳定的影响外。稀土作为一种战略资源，政策正在促进稀土产业的高价值、智能和绿色发展；从中长期来看，机器人、新能源汽车等新需求场景预计将爆发，板块的长期上升趋势不会改变。
【投资机会】
预计上游资源端和中游磁性材料环节将充分受益于稀土价格上涨，关注相关资源储量和产能领先的领导者。
[相关标的]
金力永磁、中国稀土、北方稀土、焦作万方、广盛有色、盛和资源等。
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