月初，我们发表了一篇文章(“已经很清楚了！四月，要抓住这两条主线”)，提醒读者注意a股的“四月决策”效应:
第一季度经济数据的发布可以判断年度经济运行的高胜率，经济基本面的不确定性也大大减弱。此时，根据第一季度报告的数据，市场可以对行业的年度业绩做出相对可靠的预测，并相应地进行布局。4月份的行业涨跌背后是年度业绩逻辑。
现在，4月已经过半了，a股全年主线有眉目吗？
4月1日至19日，市场分化非常明显，资本偏好一目了然。
在宽基指数层面，红利指数(7.65%)、中特估指数(4.45%)领涨，中证2000(-8.58%)、科技创新100(-6.52%)领跌，最高差16个百分点。
煤炭(7.67%)在行业层面、有色金属(5.96%)、石油石化、钢铁、家用电器、银行等涨幅最高；房地产(-11.1%)、电脑(-10.33%)、媒体、贸易零售、电子等跌幅最高。
煤炭、有色金属、石油石化和钢铁都是资源和能源行业。总的来说，受益于全球二次通胀逻辑和近期铜金油价格的快速上涨。
今年以来，全球制造业PMI连续三个月站在50%的繁荣枯燥线上，进入繁荣周期。随着全球制造业的复苏，对上游资源和能源的需求增加。再加上过去几年上游板块资本支出有限，供应有限，价格上涨逻辑充足。
具体来说，中东地缘风险不确定性增加，原油价格容易上涨，难以下跌；美国财政纪律“崩溃”，赤字率高，全球央行继续增加黄金，去美元化逻辑推动黄金价格创历史新高；铜铝作为工业金属，受益于全球制造业繁荣周期的到来。
此外，美国房地产进入上行周期，叠加工业产品进入补货周期，国内需求强劲，通货膨胀下降低于预期。今年3月，美联储将2024年美国GDP增长率提高到2.1%，并继续发表鹰派言论，二次通货膨胀逻辑开始解释。在市场上，美联储6月份的降息基本上失败了，今年的降息从乐观的6-7次急剧下降到悲观的1-2次。
结合历史规律，在全球可持续通货膨胀环境中，所有增长风险资产都受到打击。只有能源资源等实物资产，以及能够产生稳定现金流的优质股权，才能走出超额回报。二次通货膨胀预期反过来又成为全球资源产品上涨的推动力。
目前，上述逻辑刚刚开始演绎，能源资源部门的崛起仍难以结束。有色金属板块具有较高的弹性，符合国内经济复苏逻辑，值得关注。自年初(至4月19日)以来，贵金属和工业金属分别上升32.2%和28.2%，在124个申万二级行业中排名前三，成为有色金属行业的主要驱动力。小金属上升16.2%，性能也不错。
此外，家用电器和银行业的表现也非常出色。在31个一级行业中，年内涨幅排名第3/4，4月份涨幅排名第5/6。
家用电器受益于出口反转和家用电器以旧换新。2022年和2023年，中国家电出口增速分别为-13.3%和3.8%。今年第一季度，出口同比增长12.2%，反转势头强劲，增强了市场信心。在内部，今年是消费促进年，汽车和家用电器以旧换新是重要的政策起点，支撑着家电行业的业绩。
据统计，今年1月至2月，空调、冰箱、洗衣机内销同比增长16.3%、6%和-1%分别同比增长18.9%、41.9%、40.0%。出口增长势头强劲。
煤炭和银行板块搭上了红利指数的顺风车。年初以来，中证红利指数上涨18.55%，遥遥领先。煤炭(6.53%)和银行(5.05%)在31个一级行业中排名前两。对于保险资金等中长期资金，更喜欢哑铃配置结构，一端高股息，一端高质量增长。煤炭和银行作为典型的高股息板块，虽然基本面存在缺陷和不确定性，但仍受到基金的追捧。
综上所述，对于今年的市场主线，目前市场给出的答案非常明确，要么有独立的产业逻辑，如有色金属、钢铁、石油石化等资源和能源行业，受益于二次通货膨胀和大宗商品价格上涨、家用电器、旺季临近和出口支撑；要么是红利行业，提供防御属性。典型代表是煤炭和银行，股息率超过5%。无论是年初还是4月以来，上述板块都表现良好，值得投资者关注。
至于新质量生产力的主线，它代表了中国经济的未来，我们在中期维度仍然乐观。然而，新质量生产力更具主题属性。只有当市场持续上涨时，盈利效应才会带来人气的提高，代表未来的新质量生产力才有解释的空间。对于投资者来说，更适合提前埋伏，短期上涨后及时落袋。
【注:市场有风险，投资要谨慎。在任何情况下，本文中包含的信息或意见只是观点交流，不构成对任何人的投资建议。】
本文由星图金融研究院副院长薛宏言原创，为“薛宏言微语”
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