投资要点
投资事件:公司发布2024年第一季度报告:2024年Q1营业收入176.07亿元，同比增长85.32%；归母净利润3.06亿元，同比增长64.39%；扣除归母净利润2.40亿元，同比增长62.96%。
公司Q1收入快速增长，归属于母亲的净利润高速增长。2024年第一季度营业收入176.07亿元，同比增长85.32%；归母净利润3.06亿元，同比增长64.39%；扣除非归属于母亲的净利润为2.40亿元，同比增长62.96%。营业成本较去年同期增长95.09%，主要是由于客户需求增加和服务器销售增长。
毛利率承压，R&D费用同比下降。2024年Q1毛利率为8.08%，较2023年同期下降约4.93pcts。2024年Q1公司销售费用/管理费用/R&D费用分别为2.69/1.27/6.32亿元，其中管理费用和R&D费用分别下降17.48%和2.36%，销售费用同比增加19.36%。
引领中国液冷服务器市场，发布元脑企业智能EPAI。据IDC报道，2023年中国液冷服务器市场销售额为14.2亿美元，同比增长48.0%，出货量为16.1万台，同比增长57.3%。其中，浪潮信息销售额5.2亿美元，市场份额36.8%；出货量6.6万台，市场份额40.9%。2023年，浪潮信息液冷服务器销量和出货量均位居中国第一。随着AIGC的发展，智能计算中心将不可避免地走向高密度，达到风冷散热的极限。人工智能计算、液体冷却与整个机柜的结合将成为未来的趋势。满足高密度、高功耗散热需求的液体冷却是数据中心发展的最佳选择。在第十届IPF浪潮信息生态伙伴大会上，元脑企业智能EPAI重磅发布。EPAI为行业知识提供了高效的微调工具，支持100亿参数模型的快速再学习，使模型具有100万Token的长文档处理能力，解决窗口长度不足的问题，快速构建领域大模型。在计算能力方面，随着越来越多的大模型推理场景，浪潮信息还与英特尔联合发布了可运行100亿参数大模型的人工智能通用服务器；在存储方面，发布分布式全闪存存储AS13000G7，解决大模型培训数据挑战；在互联网方面，发布了中国第一款超级人工智能以太网交换机X400，以加快大模型培训推理。
投资建议:我们预测，2024-2026年，公司收入分别为759.66/87.03/994.73亿元，归属母公司净利润分别为20.66/26.06/32.65亿元，对应PE分别为27.4/21.7/17.4。给公司“买入”评级。中泰证券
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