事件：4月30日召开重要会议
从战略角度来看，本次会议共有五个亮点和关键变化需要关注
1、在总基调的表达上，与2023年12月会议最大的区别在于：不再强调“先立后破”，增加“避免前紧后松”。会议延续了“稳中求进”的总基调，但不再强调“先立后破”
2、降息和存款准备金率会来吗？会议指出，“要灵活运用利率、存款准备金率等政策工具，增加对实体经济的支持，降低社会综合融资成本。但我们结合2024年3月5日政府工作报告提出的“畅通货币政策传递机制，避免资金沉淀空转”。“我们认为，目前的货币当局有足够的货币政策空间，但在具体的降息和存款准备金率下调措施中，我们将更加关注对“实体经济”的支持，未来实施结构性、定向性和包容性的货币政策的可能性可能更大。
3、房地产着墨显著增加，政策的重点是“旧动能”的平滑和过度。本次会议对房地产的新描述是“结合房地产市场供求关系的新变化和人们对优质住房的新期望，研究消化现有房地产和优化增量住房的政策措施”。我们认为，本次会议对房地产政策的描述重点是确保经济“旧驱动力”的平稳过渡。预计未来房地产政策的实力和效果将是高效和温和的——如房地产融资协调机制在不断推进，4.30北京优化和调整住房购买限制政策。
4、新质量的生产力是“新动能”的立足点。会议提出“因地制宜发展新质量生产力”。加强国家战略科技力量布局，培育和扩大新兴产业，推进未来产业布局建设，利用先进技术实现传统产业转型升级。“我们认为，中国的发展势头将逐渐转向“新质量生产力”。房地产政策是确保“旧势头”不会迅速下降，而新质量生产力的相关政策是促进“新势头”尽可能无缝、平稳地承担经济发动机的功能。自2024年以来，经济取得了良好的开端，证明了这一过渡取得了初步成果：在房地产相关投资下降的过程中，以“新生产力”为代表的制造业开始逐步承担经济驱动力。
5、主题投资最有价值的政策方向是扩大内需，包括“设备更新”、“以旧换新”；政策对外贸的重视有利于继续演绎出海逻辑。在典型的化工、机械、钢铁有色等行业，设备更新是跨多行业的强大主题机遇，主题机遇可能贯穿2024年。以旧换新政策不断推动汽车、家电等行业。近日，商务部、财政部等7个部门联合发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》明确了以旧换新的资金来源。
本次会议有利于市场风险偏好的温和回升。长牛最初关注ROE增强指标
会议政策的核心方向是新旧驱动力的平稳过渡，对长期经济繁荣稳定起着非常积极的作用；结合资本市场早期“新国家九条”的长期规划，我们认为a股已经站在了长牛的起点。在长牛的早期阶段，以[ROE平均-标准差]为代表的高盈利能力和高绩效质量的投资策略可能是未来a股长牛中最有价值的指标之一。
风险提示：政策变化超出预期；全球流动性和地缘政治风险。
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