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11月15日北交所开市,交易活跃,首批新股大涨。由于开通北交所交易权限需要20个交易日50万日均资产的资金门槛和两年的投资经验,对于小资金的投资者而言,是个较高的门槛,北交所主题基金应运而生。11月12日,专注于投资北交所股票的8个北交所主题基金同期获批;11月19日起华夏、易方达、南方、汇添富、广发、嘉实、大成和万家基金的8个北交所主题基金将同期发行。北交所主题基金有何看点?是否值得投资?


一、历史上同类型的基金表现如何?
作为一类新产品,市场上没有完全一样的产品可参考。我们选择了历史上曾发行的两大类可比性较高基金的历史业绩来参考,一是2019年和2020年发行的科创板主题基金,二是2020年6月首批发行的新三板基金。从科创板基金和新三板基金的历史表现来看,新品类的首批基金绝大多数业绩不错,且因为有封闭期或者持有期的限制,如果持有时间较长的话,历史上的业绩还是不错的。

从2019年6月和2020年3月发行两批科创板主题基金来看,截至11月16日7个首批科创板主题基金均取得了相当不错的收益,目前收益率均超过了100%,但我们也看到该类基金的回撤整体较大,2020年、2021年平均回撤分别是23%和21%。该批基金仅工银瑞信的科技创新是3年封闭期基金(目前尚处于封闭期,无法赎回),其余6个基金均为开放式基金,目前均可正常申赎。此外,科创板主题基金还有多只3年封闭期运作基金,该类基金自成立以来也均取得了正收益,且收益颇丰,广发科创配置、科创大成、科创富国等成立至今收益率超过150%,目前均处于封闭期,无法赎回,但因为该类3年期封闭式基金均可场内交易,如果投资者错过了当初首发认购期,目前仍可以通过场内基金买卖的方式参与投资。

表一:首批科创板主题基金列表(仅部分列示,不构成投资建议)


数据来源:wind,截至2021年11月16日

表二:3年封闭期的科创板基金列表(仅部分列示,不构成投资建议)


数据来源:wind,截至2021年11月16日

从首批新三板主题基金来看,截至11月16日,7个新三板主题基金自成立以来均取得了正收益,今年以来该批基金表现略有差异,富国积极成长和汇添富创新成长取得了18%的收益率,而招商成长精选和万家鑫动力今年以来的收益率为负。该批基金除万家鑫动力是月月购一年滚动持有期、华夏成长精选为6个月定开,其余均为一年期定开基金,目前均处于暂停申购暂停赎回状态,目前投资者无法申赎该类基金。从基金的回撤来看,该类基金的整体回撤控制较好,仅华夏成长精选最大回撤达到了23%,其余的最大回撤均在20%以内。

表三:首批新三板基金业绩表现(仅列示,不构成投资建议)


数据来源:wind,截至2021年11月16日

二、首批北交所基金有何看点?
11月19日起8家基金公司的首批北交所基金将开始发行。从产品要素来看,有以下三点值得关注:

一是北交所基金均为两年封闭期。参考科创板主题基金、原新三板主题基金多数设置了一定的封闭期,分析其原因,主要有两点:一是该类基金往往会参与新股的战略配售,而战略配售的股票通常有一定的限售期要求,封闭期的设置有助于基金的稳健运作,二是科创板、北交所等部分股票波动较大,避免了投资者频繁申赎影响基金规模,进而影响基金经理的投资决策。由于北交所基金也有两年的封闭期且不上市交易,封闭期内不能申购赎回,如果投资者选择北交所基金,也需要考虑该笔资金并不是短期需要使用的。

二是投资北交所股票的资产不低于非现金资产的80%。该类基金的股票仓位不低于60%,而非现金部分投资北交所股票的比例不低于80%,也就是说该基金建仓完毕后持有北交所股票的仓位不低于48%。根据近期基金公司公告,原市场的部分基金可以投资北交所股票,但有投资比例的限制,目前市场上的原新三板主题基金投资比例最高也不超过20%,而即将发行的北交所基金在北交所股票的投资比例不低于48%,投资比例的大幅度提高一方面可能分享更多的北交所红利,另一方面也会因为北交所股票的高波动性,该类基金的波动性也会更高。该类基金更适合风险承受能力更高,能承受更大回撤的投资者。

三是每个基金发行限额均为5亿元。截至11月15日北交所市值3000亿元,其股票的平均市值为35亿元,最大市值的股票不超过900亿元,属于的小盘股市场。由于公募基金有最低持仓要求,一旦投资者热情过高,基金募集规模过大,可能会影响北交所市场的平稳发展,因此每家基金均设置了最高5亿元的募集规模限制,一旦募资超过5亿元,将进行末日按比例配售。参考首批科创板主题基金,募资上限为10亿元,均提前募集结束,且配售比例极低,2020年4月底结束募集的华夏、富国、汇添富、南方、嘉实、工银瑞信、易方达6只科创板基金的配售比分别为4.08%、4.72%、5%、9.09%、9.75%、22.22%和9.75%,但第二批科创板主题就不再火爆。原新三板主题首批基金也有部分进行了配售,但配售比例较高,如富国积极成长一年的末日比例配售比例为89.16%。就北交所主题基金而言,因其募集规模上限为5亿元,不排除部分投资能力强、渠道资源强、营销能力强的基金可能会出现一定比例的配售。

三、8个北交所主题基金如何选?
从产品要素来看,8个北交所基金产品要素差异不大。

认购资金起点:10元或1元。

认购时间:汇添富、广发、南方的为11月19日至12月2日,其余均为11月19日至11月25日,不排除部分基金一旦超募后,会提前结束募集或进行末日比例配售。

投资范围:多数约定“封闭期内,投资于股票资产占基金资产的比例不低于60%,投资于北交所的股票占非现金基金资产的比例不低于80%,投资于港股通标的股票的比例不超过股票资产的20%“,部分在对港股通的投资比例上略有不同。

业绩比较基准:多数以X%的战略新兴产业综合指数收益率或中证1000指数收益率+y%的港股通综合指数收益率或恒生指数收益率+z%中债综合财富指数(不同基金xyz的比例略有不同,可以理解为该类基金是较为积极型的偏股混合型基金)

认购费率:根据认购资金的不同,A类费率0.6-1.2%不等;部分有c类可选择,不同基金销售服务费率0.4%-0.6%不等,C类不收取认购费率,仅收取销售服务费率。(对两年封闭期的基金而言,如果C类是0.4%的费率,选择C类费率相对低些)

管理费率和托管费率:均为1.5%和0.25%。

适合的投资者类型:北交所主题基金较适合:相信基金经理的专业力量、风险承受能力较强、持有基金时间较长的投资者。

表四:北交所8个主题基金列表



选择主动基金,关键还是看基金经理。

我们可以参考基金经理曾管理的其它基金的业绩,简要分析下汇添富马翔、易方达基金郑希、大成基金谢家乐、华夏基金顾鑫峰、万家基金叶勇等基金经理的历史业绩和投资风格,部分基金经理因管理其它基金较短,暂不分析。(历史业绩不代表基金未来表现,数据截至2021年11月16日)

汇添富基金马翔:清华大学工学硕士,2011年加入汇添富基金,现管理基金6只(其中共管1只),管理规模184亿元,同时担任汇添富科技创新、科创板2年定开基金(科创板主题基金)和汇添富创新成长一年定开(原新三板主题基金)基金经理,历史业绩优秀。科技创新自2019年5月任职以来收益率为144%(超越基准平均年化收益率11.84%),2020年和2021年最大回撤分别为20.75%和22.57%,重仓股来看,信息科技一直是其第一大重仓行业,前十大重仓股占比为57.54%,相对较为集中;创新成长一年定开自2020年6月任职以来收益率为51%(超越基准平均年化收益率18.78%),2020年和2021年最大回撤分别为7.49%和16.36%,回撤控制较为优秀,重仓股来看,也重仓了信息科技,前十大重仓股更为集中,占比为62%。从换手率来看,科技创新的历史换手率较高(2020年科技创新换手率为308%)。投资风格来看,以小盘成长股为主,持股市值较小。该基金经理深耕科创板和原新三板,在科技创新领域的投资经验较为丰富。

易方达基金郑希:2006年加入易方达基金,在管基金3只,管理规模109亿元,同时担任易方达信息产业和易方达科创板两年定开基金经理。其代表性基金是易方达信息产业,自2016年任职以来总回报204%(超越基准平均年化收益率11.04%),2020年和2021年最大回撤为23.26%和25.25%,回撤控制一般,其重仓股来看,信息产业的行业配比高达60%,其持股非常分散,前十大重仓股的比例仅为37.50%。其管理的科创两年定开基金自2020年7月任职以来回报为27.91%(超越基准平均年化收益率11.41%),2021年最大回撤为21.09%,处于同类平均水平,其重仓股来看,第一重仓行业信息科技占比达到了54.5%,其前十大重仓股比例为48.2%,整体持股较为分散。从换手率来看,其管理的基金换手率中等水平(2020年易方达信息产业换手率为255.77%)。投资风格来看,该基金经理擅长挖掘信息科技产业的中小票公司。

大成基金谢家乐:2014年加入大成基金,在管基金5个,管理规模87亿元,同时担任大成科创主题3年封闭基金和大成科技创新基金(科创板主题基金)基金经理。科创主题3年封闭基金自2019年7月任职以来收益率为161%(超越基准平均年化收益率25.99%),2020年和2021年最大回撤为14.72%和21.81%,回撤控制较为较好,其重仓股来看,医疗保健是其第一大重仓行业,其次是工业和信息科技,前十大重仓股持股比例为54.89%,其余持股较为分散。科技创新自2020年4月任职以来收益率为83%。2020年和2021年最大回撤为8.99%和22.32%,回撤控制较优,其重仓股来看,医疗保健依然是其第一大重仓股,其次是信息科技,前十大重仓股持股比例为51%,其余持股也相对分散。从换手率来看,其管理的基金换手率均较高(2020年科创主题3年封闭换手率为454%)。投资风格来看,该基金经理擅长挖掘中小票公司的潜力,在科创领域投资经验较为丰富。

华夏基金顾鑫峰:2012年加入华夏基金,2020年6月开始任基金经理,目前在管基金1个(共管),管理规模14.86亿元。其在管基金华夏成长精选6个月定开(原新三板主题基金)自2020年6月任职以来回报为50.58%(超越基准平均年化收益率13.46%),2021年来最大回撤23.54%,回撤控制一般,其重仓股来看,信息科技是其第一重仓行业,前十大重仓股占比48.21%,持仓相对分散。从换手率来看,其换手率较高(2020年华夏成长精选持仓换收益率为317%)。投资风格来看,该基金是典型的小盘成长风格,该基金经理擅长在科技信息领域中挖掘新兴成长龙头,但因任基金年限年限不长,其长期投资业绩有待跟踪观察。

万家基金叶勇:2015年加入万家基金,在管基金1个,2018年起担任万家双引擎基金经理,管理规模3.83亿元。其在管基金万家双引擎自2018年以来总回报为84.54%(超越基准平均年化收益率10.39%),2020年和2021年最大回撤分别是29.18%和28.88%,回撤相对较大。其重仓股来看,材料和能源是其前两大重仓行业,前十大重仓股比例为45.60%,持仓相对分散。从换手率来看,其换手率非常高(2020年换手率为1412%)。投资风格来看,小盘价值股为主,行业偏好不是特别明显,基金历史业绩波动较大。

基金经理历史业绩并不代表基金未来表现。

风险提示:北交所上市企业多为创新型中小企业,普遍具有初创性、技术新、研发投入大、前景不确定、业绩波动大、风险高等特征,相对于沪深交易所上市企业,北交所上市企业的经营风险、盈利风险、技术风险、流动性风险、退市风险、股价大幅波动风险等整体上更为突出,投资者在投资北交所股票或基金时需关注其投资风险。
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