我们预计2020年中资股整体盈利将企稳回升，而对外资配置中国的核心问题是，在经历了过去一年的估值分化后，哪些行业（或个股）还存在配置价值？从盈利能力、成长性和估值三个维度看，我们认为离岸中资股配置性价比更高，特别在周期和科技领域。相比而言，经历过去1年的上涨，剔除A/H同时上市公司外，消费领域H股对于A股的估值优势已经降低，但汽车、服装和消费服务的H股成长性明显高于A股，而阿里巴巴、京东、携程、唯品会等互联网电商虽然估值并不低，但基于其行业地位及2020年盈利增速较好的预期，部分公司还存在回归港股预期，仍具备一定配置价值。最后，料金融和房地产板块存在较多高分红机遇。
▍2020年MSCI China盈利将企稳回升。
可比口径下，我们预计MSCI China 在2020年整体盈利增速为13%，其中必选消费、通信服务、信息技术、房地产块将成为2020年基本面企稳的重要支撑。金融板块盈利增速预期虽然有所下滑，但预计对2020年盈利增长仍然有1.09%的贡献。在经历了过去一年的估值分化后，对于资金配置中国的一个核心问题是，哪些行业（或个股）更具备配置价值？
▍我们从盈利能力、成长性和估值水平三个维度看，总体而言，离岸中资股（港股/美股）配置性价比更高，特别在周期和科技领域。
剔除A+H两地上市标的后（关于A+H两地上市公司分析，详见：《A/H折溢价收敛下的H股机遇》，2020.1.6），周期产业的港股公司在PB-ROE矩阵中明显处于左侧区间，80%的公司PB水平低于历史均值，在资本开支复苏的背景下，H股估值修复更具空间；科技产业，整体受益于5G商用和云计算资本开支回暖相关标的配置价值凸显。从PE与未来盈利增速角度，半导体、软件及硬件具备比较优势，盈利能力整体更强，而媒体行业中美股龙头地位稳固。
▍消费板块，港股对于A股的估值优势相对降低，但高景气子行业和互联网龙头配置价值明显。
相比而言，经历过去1年的上涨，消费领域中的港股相对于A股的估值优势已经降低，但服装和消费服务的H股成长性明显高于A股，而阿里巴巴、京东、携程等互联网电商和生活服务龙头虽然估值并不低，但基于其行业地位及2020年盈利增速较好的预期，部分公司还存在回归港股预期，仍具备一定配置价值。
▍关注金融、工业和房地产板块中的高分红机遇。
除了盈利和成长性外，另一个角度就是较稳定现金回报率。在MSCI China成分股中，33个高股息标的中港股占据21支，A股占12支。金融行业A+H重合度较高，大量公司在两地同时上市，港股都存在普遍折价。除金融外，房地产、工业为其分布最多的一级行业，特别在地产领域，我们看好行业中受益地产政策边际放松，竣工数据回暖的内地房地产龙头企业。
▍配置建议：
在盈利增速企稳回升的一致预期下，综合考虑公司盈利能力、成长性、估值以及分红水平，我们认为离岸市场中资股相对A股更具投资性价比。我们从三个角度来看构建海外中资股投资组合：1）兼具性价比和高分红特征，且基本面存在较强支撑的标的：安踏体育、旭辉控股集团、世茂房地产；2）基本面具备较强支撑，估值处于合理区间的标的：舜宇光学科技、腾讯控股、美团点评、阿里巴巴、颐海国际、中国东方教育；3）基本面具备支撑逻辑，且具备高分红特征的标的：龙湖集团、中国移动。
▍风险因素：
中美贸易摩擦反复；外资流入趋势反转；宏观经济增速不及预期。
下一篇：返回列表
相关阅读
-
A股：下周A股或进入重大变盘期 3金股望逆势攀升，值得重点关注
大家好，这里是壹米财经。今天周六，首先祝大家周末愉快。今天跟大家分享下下周的股市行情，A股或进入重大变盘期 3金股望逆势攀升，值得重点关注。 科森科技（603626） 技术突破 ★★★ 投资要点昆山科森科技股份有限公司专注于...
2020-01-11 14:52:26 -
芯片股持续走强，券商股尾盘拉升 星期六21天14板
A股三大股指今日集体走强，市场短线情绪有所修复。 新能源汽车板块在利好消息激下，表现比较强势；半导体、光刻胶、ETC等科技股继续爆发，闻泰科技、北方华创、汇顶科技等一批大市值公司走强。网红板块拉升，星期六、柏堡龙、...
2020-01-13 23:42:33 -
市场利好频传 A股春天来了
昨日两市总成交6680亿元。板块方面，电子元件，电子信息、国产芯片、传感器、光刻胶、3D摄像头、PCB等板块也涨幅居前，临近尾市，券商板块快速拉起，指数收出光头阳线，股市资金正在增多，市场可能进入增量阶段，A股存在非常明显的“...
2020-01-14 09:39:43 -
汇市迎来利好，A股咋走？
汇市迎来利好，A股如何走？2020年1月14日星期二凌峰在线：1.指数创出新高,板块和个股继续火爆，解禁利空被情绪面高亢化解,后续将再创新高,选股要注重基本面，防止踩雷2.板块上芯片掀起涨停潮,券商股助攻3.美国财政部取消对中国...
2020-01-14 09:42:19 -
A股雷神现世，快收好这份防雷指南！
无边落木萧萧下，不尽天雷滚滚来。每年1月底，一大批A股公司大概率会迎来一场周期性雷暴天气。 1月11日晚，*ST盐湖发布业绩预告，预计2019年亏损432亿元-472亿元。一年巨亏超400亿元，*ST盐湖已经基本锁定年度“亏损王”，*ST信...
2020-01-14 09:45:08
本文“哪些海外中资股比A股更具配置价值”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
- 哪些海外中资股比A股更具配置价值
- A股雷神现世，快收好这份防雷指南！
- 汇市迎来利好，A股咋走？
- 利好助攻A股继续高歌猛进！
- 市场利好频传 A股春天来了
- 芯片股持续走强，券商股尾盘拉升 星期六21天14板
- A股：下周A股或进入重大变盘期 3金股望逆势攀升，值得重点关注
- A股利好政策密集出台 机构加仓春季行情
ID:3
股票 点击排行
-
1/ A股，茅台五粮液又涨了！两市成交4781亿，沪指收2890点 66
-
2/ 价值投资标的分析：五粮液 55
-
3/ 5G为什么那么受资金青睐，以及5G的周期投资理念 46
-
4/ 重磅！建国70周年大阅兵临近 两大概念股现入场良机 43
-
5/ 5G产业链应用链是大牛股的诞生地 43
-
6/ 小米总裁套现3.7亿要做慈善？肯德基将推“人造鸡肉” 39
-
7/ A股会迎来黄金十年吗？ 37
-
8/ A股虽在3000点以下，还记得4000点才是A股牛市的开端。 33
-
9/ 用“常识”来看三只松鼠的投资价值 31
