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2、短期受冲击较大板块包括：休闲服务、衣食住行等消费、交通运输、金融；
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1、医药：抗生素及防护类商品生产商短期有主题行情，持续性有限；实质利好IVD诊断类企业、中药类企业、低耗材企业及零售平台。
2、服务业：旅游短期影响较大，全年受影响较小，预计有超跌反弹机会。酒店、餐饮、免税一季度的损失很难弥补，一季度收入和利润一般占全年 20%。教育板块，学历教育属于刚性需求，受影响较小。线下教育全年业绩影响预计 10%-15%，线上教育实质性利好。3、商业零售：百货、购物中心影响严重；超市龙头市占率提升；专业连锁短期受影响，疫情后期有望回补；电商短期受到冲击较大， 中长期受益；到家业务需求激增，中长期受益。
4、食品饮料：潜在受影响的板块包括白酒、餐饮产业链、啤酒、休闲卤制品，整体影响有限。白酒销量在春节前已经释放。
5、服装、品牌服饰：春节销售旺季，1-2月销量占全年 10-15%， 龙头公司线上销售占比 20-30%。整体看来疫情对全年收入影响8-10%，对利润影响更大。纺织制造工期减少，对国内产能有负面影响。
6、传媒行业：影响整体中性，线下院线受损严重，但是线上游戏、视频等明显受益；影视制作行业喜忧参半。
7、交运：航空、机场、铁路客运量一季度将是业绩低点，疫情得到控制，有望在二季度恢复预期业绩增长。
8、房地产：对商业地产有中长期冲击，房地产开发有短期冲击， 如果疫情平息，则不影响预期，如果有逆周期货币政策，可能利好地产。物业管理不受影响，且有利于服务品质提升。
9、化工：短期看好医疗耗材及消毒用化学品，中长期关注湖北停产带来的相关商品涨价，长期利好动物皮毛替代品超纤、合成革等。10、公用环保：历史上逆周期防御性的公用事业板块在疫情期间表现优异，首选火电龙头，固废环卫龙头有望迎来长期催化。
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1、对宏观经济的影响：需求和生产骤降，投资、消费、出口均受明显冲击，短期失业上升和物价上涨。
2、对中观行业的影响：餐饮、旅游、电影、交运、教育培训等 行业冲击最大，医药医疗、在线游戏等行业受益。简单估算， 电影票房 70亿（市场预测）+餐饮零售 5000亿（假设腰斩）+
旅游市场 5000亿（完全冻结），短短 7天，仅这三个行业直接经济损失就超过1万亿，占 2019年一季度 GDP21.8万亿的 4.6%。交运行业出行人次减少约七成，这还不包括其他行业。2020年一季度 GDP增速可能破 5。
3、GDP 增速预估，乐观 5.4%，中性 5.2%，悲观 5%。
4、对微观个体的影响：民企、小微企业、弹性薪酬制员工、农 民工等受损程度更大。
5、对资本市场的影响：短期利好债市，利空股市（医药、在线 娱乐除外），但中期仍取决于经济基本面和趋势。
6、长期影响：政府治理将更透明，生产生活业态将朝着智能化、线上化发展，风险中酝酿机遇，或将催生新的业态。
7、医疗医药相关行业提前复工做好物资保供工作，居家隔离导致的在线游戏等行业收入大幅上升。手游《王者荣耀》在大年三十当天的流水为 20 亿元左右。之前，《王者荣耀》的单日流
水纪录为 2019年大年三十的 13亿元，单月流水纪录为 2019年
2 月的 71 亿，预计这两个纪录都将在 2020 年春节期间被打破。
8、疫情将从盈利和风险偏好共同打压股市，股市的波动性将加大。2003 年非典疫情前期对形势估计不够充分，股市整体先涨后跌，交通运输、房地产、有色金属板块跌幅居前，医药板块相对受益。
9、相比非典，本次疫情传染性更强但致命性更弱，政府应对较快，经验更为充分，疫情有望得到有效控制。但相比 2003 年非典，中国经济下行压力更大，外部环境更差，且当前疫情发生的时点为对第三产业需求较大、工人未能返城的春节，因此， 我们判断此次疫情对经济的影响程度将大于 2003 年非典，但时间可能更短。 |
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1、截至 1月 30日，富时 A50指数期货在 A股休市后累计下跌
6.6%， 香港恒生指数累计下跌 5.2%， 恒生国企指数累计下跌
5.7%，因此可以预见 A 股在 2 月 3 日开盘后会出现显著下跌， 幅度应该和上述指数节日期间的表现类比。
2、回顾 2003年 SARS疫情期间，A股的最大跌幅发生在 4月下旬，一周最大跌幅达到 7.2%。考虑到节后 A股会跟随港股补跌， 如果跌幅接近港股的话，再叠加节前的跌幅，累计跌幅已经超过 SARS时，所以说进一步杀跌空间有限。
3、当前与 2003 年相比，中国经济增速和经济结构存在很大的差异，当时是经济高涨期，仅仅过了一年就需要宏观调控抑制过热，目前是经济增速的相对谷底；当时的中国重化工业刚刚大腾飞，投资和出口占比远超消费。
4、目前中国已经进入内需主导型的经济；本次疫情对于消费类 |
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行业尤其是餐饮、旅游、酒店、交通等行业以及与之相关的行业会形成季度级别的重大打击，连带引发整个中国经济增速的进一步放缓。尤其是如果海外投资者基于中期的经济增速判断 对持有的中国股票减持，则会导致港股通北上资金形成流出， 北上资金是过去一段时间支撑 A股行情的重要支柱之一。因此从中期看我们是谨慎的。
5、但如果再放长一点时间，我们又依然乐观。疫情消退后经济的恢复需要时间，但毕竟能够恢复，从历史上看也必然恢复。在 2019年末年度经济工作会议中的稳增长、流动性宽松的政策下，加上制造业库存低，大概率在年内会迎来一轮相对温和的上行修复周期。因此，可以推演疫情过后周期行业、高端制造、与前述景气行业相关的上下游行业可望为基金组合提供上行弹性。举国上下对科技的重视和投入并不会因为疫情而中断。
6、坚定地配置互联网、5G、半导体等新经济龙头，中国消费经济的增量集中在电子商务、外卖配送、网上预订、移动支付、线上消费服务；此外，网络社交、游戏、新闻、流媒体、娱乐、即时通信等同时提供了“宅”经济的强大基础设施。
7、疫情肯定会对线下餐饮、旅游、酒店、博彩、零售、交通运输等行业造成负面冲击，但由于经济结构发生了巨大变化，一旦疫情受控，民众的焦虑情绪消散，我们预计中国经济在消费领域恢复正常的速率将可比非典过后快上很多。因此从长期看我们是非常乐观的。 |
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1、短期面临下行压力，而中长期增长轨迹不改，意味着市场短期出现的任何波动都有可能构成极具吸引力的买点。
2、疫情对经济的影响基本落在一季度，二季度我们有望迎来累积消费需求的延时爆发，带动经济企稳复苏，股市的反应更将是早于实体经济基本面。
3、这次疫情对基础科研和药物研发的刺激作用也是前所未有的，研发站到台前与疫病竞速，未来整个产业的创新能力和我 们的投资逻辑将得到进一步强化。
4、疫情对于科技板块的影响目前停留在宏观经济层面，与传统行业形成鲜明对比的是，科技行业并不依赖于传统意义上的人流量作为经营活动的基础。疫情会稍稍延后行业推进节奏，但我们有信心随着疫情得到有效控制并逐步退却，科技行业的成长本色会在 2020 年充分体现。
5、虽然疫情对可选消费的冲击是确定的，尤其是餐饮、旅游、酒店、影视娱乐这类原本春节就是黄金时间的行业，但是，要看到随着科技互联网技术的更迭，人们的消费模式、消费习惯也在过去十几年间发生了巨大的变迁，消费的许多细分领域（在线教育、生活服务平台等）依然孕育着巨大的投资机会。
6、在国内信息爆炸，投资者情绪波动的同时，有必要意识到在A股市场不断崛起的外资机构——作为长线投资者，外资对短期的波动容忍度极高，对情绪因子不敏感，因而有可能成为最早 进场的资金，并在一定程度上降低市场的整体波动性。 |
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1、预判，随着全国气温回升，疫情在 1季度末应该会有明显缓解，生产将会得到逐步恢复。当期需求受到抑制，但大部分消费需求只是推迟实现，并不会消失。我们预判消费需求在 2季
度或者在下半年会得到补偿性释放。消费如果在 2 季度回升，
2、2020年是全面建成小康社会的实现之年和“十三五”规划的收官之年，首先是货币政策方面在保持流动性充裕的同时，宜继续引导企业的贷款利率下行，降低企业运营的资金成本。其次是充分考虑疫情可能对基建开工和房地产投资构成的负面影响，加大财政的宽松力度，积极推进新型基建项目的建设，确保宏观经济运行在合理的区间。只要政策及时有效，相信疫情 对经济的冲击会降到最低。
3、每次“黑天鹅”袭来，未来不确定性带来的恐慌总会在短时间内压倒理智，但当恐慌散去之后，理智也从未缺席过。市场因恐慌而大幅调整往往是布局优质公司的大好时机。
第一类是受疫情推动，未来渗透率或集中度加速提升的细分领域，如电商、互联网服务业、互联网游戏、健康保险和在线教育等；
第二类是受益于对冲政策推动加快的基础设施建设领域，既包括通讯设备制造等新兴领域，也包括传统的装备制造领域；
第三类是此次受损较严重的“衣食住行”领域，股价对负面因素充分反应后依然值得布局，等待 Q2 之后的消费需求补充性释放。疫情冲击之后，我们认为先前市场较高的风险偏好会得到一定的修正，前期部分估值水平透支盈利增长的公司可能面临
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1、股市：主要股指从高点到低点回调幅度约 8-10%。
2、在回调阶段，受疫情影响大的行业:农林牧渔、休闲服务（酒店旅游等）、交通运输、地产及建筑、消费如零售、家电、食品饮料等跌幅居前，而金融、医药、公用事业等相对抗跌，汽车受当时市场销量影响一枝独秀，大幅跑赢市场。在反弹阶段， 行业表现基本与下跌阶段呈现镜像表现，但值得一提的是当时TMT类行业反弹大幅领先并创新高。
3、商品在非典严重期间也偏弱，但后期逐步恢复并创新高。受影响的主要商品类别包括：铜、铝、钢铁等，回调幅度在 10% 左右，原油调整幅度略大。不过这些商品的价格与股市节奏类似，在 4 月底之后逐步恢复，部分甚至创出新高。
4、从幅度上看，如果以当年非典疫情作为基本情形来参照，市场指数可能还有 4-5%左右的回调空间。
5、目前 A 股和港股的估值在回调后更具吸引力，我们对市场中期走势仍持积极看法，短期情绪影响下的回调提供了低吸优质标的机会。短线的投资者可以关注疫情进展，消费升级与产业
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