投资大师霍华德总结了许多周期，并提出了著名的钟摆理论：证券市场的情绪波动，就像钟摆一样，大部分时间都是极端的，要么是极端的，要么是极端的，很少停留在中心。
这种从一个极端到另一个极端的摆动现象是投资世界最确定的特征，因为投资者不是理性的经济人，公众的心理和情绪会像钟摆一样摆动，导致股市经常剧烈波动，大幅偏离正常预期，表现为资产价格偏离价值，投资机会就在这里，当然，投资风险也在这里。
德国股神安德烈·科斯托拉尼提出的遛狗理论——遛狗理论描述了证券市场和狗的行为之间的相似性。具体来说，狗会先跑在前面，然后折叠回来，整个过程反复出现，最后狗和主人同时到达目的地。
科斯托拉尼用这个比喻来描述股票价格和基本价值之间的关系。他认为，无论股票价格如何波动，它最终都会回归其基本价值。
西方哲学中有一句非常著名的话：太阳下没有什么新鲜事。这意味着，任何阳光照射的地方都没有什么是新的，都是过去经历过的，并且一直在重复这些事情。当代人认为，站在人类历史的最高点上，很多事情一定是以前从未见过的。但当你读了足够多的历史，然后联系实际的反思时，你会发现一切都只是一个循环！
从投资理念来看，大家都很欣赏巴菲特的“当别人贪婪时恐惧，当别人害怕时贪婪”；然而，在每一次股市危机下，当股市不发脾气时，真正的反应者很少，因为当时的市场环境很容易找到一堆看跌的理由。可以看出，买入或持有不受市场青睐的股票从来都不容易。
“这次不一样”，投资中最贵的五个字是“这次不一样”，但每次都一样！因为背后的商业逻辑是一致的。
几天前，在《投资本质》的小文中，我从《百年投资收益史》开始、投资者的未来、从《21世纪资本论》和《全球股市启示录》中提取的关于超长期股市回报优势的相关数据，这里就不赘述了，只列出了比较短的数据(截止日期只有10月底，但是对于几十年的数据来说，即使拉到今天，也没什么区别，懒得再算了)。也很符合西格尔常数定律：
我列出了a股与全球主要股市近20年的年度偏差：
复盘后，发现全球大幅上涨，a股独立下跌差异较大，正是前两轮牛市和今年，事实上，这也非常合乎逻辑：独立于全球股市下跌，表明国内资本市场信心已达到极端，整个市场看跌高度一致，离转向不远！
复盘数据如下：
几乎所有与世界主要市场偏差较大的年份都有市场。1998年以后是519市场，04-05和13年就不用说了，16年以后是最后一轮市场和这一次...
此外，还有非常明确的规则：
规则1：股市的整体回报一般符合西格尔常数定律（资本市场的长期回报率约为7%）。西格尔常数如此稳定的核心因素是，如果收入过低，资本将从行业中撤出，需求和供应将再次平衡。资本对利润的追求确保资本市场的收入大致符合西格尔常数的7%。
规则二：无论哪个市场，当连续几年回报很差时，往往接下来几年回报更理想，连续几年回报可观，往往产生更大的风险！
规则三:主板和成熟市场涨的年份多，跌的年份少，年涨的30%以上很少，而新兴或创新板市场则相反，跌的年份比涨的年份多，年涨的30%以上更常见。后者比前者波动更大。
当然，很多人肯定会说，目前国内经济内忧外患的因素很多，这次肯定不一样了。喝一大壶地方债和房地产问题就够了。
所以我想让你想想，中国的规模，各种优势，最坏的可以坏到哪里？陷入中等收入陷阱总是可以的！
让我们来看看巴西、墨西哥和南非这些长期陷入中等收入陷阱的国家。股市近十年的反映真的崩溃了吗？
太阳底下没有什么新鲜事，这次不一样，但每次都一样...
(来源:徐凤军)
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