深度！【东吴电新】电动车年度战略:青山无路可走，千帆隐藏。
#24年全球电动汽车同比增长20%、锂电池需求同比增长25-30%、25年来，海外销量略有加快。预计23年全球电车销量为1325万辆，同比增长31%，24年同比增长20%至近1600万辆，25年同比增长23%，销量近2000万辆。从地区上看，中国(含出口)24年销量预计将增长25%至1158万辆；24年，受补贴下降的影响，欧洲预计将同比增长8%至316万辆。25年新车周期+碳排考核将更加严格，增速预计将回升至30%+；美国利率高+本土汽车公司新车延迟，24年增速下降至近25%，销量180万辆+。考虑到储能增长40%，预计24年动态储能电池将增长1250gwh，同比增长26%。
#智能化上半场，电气化下半场，关注新技术量。24年来，智能化率先落地20万+车型，是后续中高端车型的重要竞争因素，也是汽车企业竞争格局的变化。无图无激光雷达后，可下沉至10-20万车型，进一步提高电化率。24年来，预计汽车企业价格竞争依然激烈，产业链核心依然是性价比。预计24H1充放量快，份额快速增加，锰铁锂、复合集流体等24H2逐步增加。
#主产业链盈利能力基本在24年中见底，25年供需格局改善，产业链恢复增长。23Q2产业链资本支出收紧，在建项目新增放缓，24年供需格局恶化，但25年将大幅改善。从利润的角度来看，目前基本低于二线制造商的合理利润水平，预计24年初产业链仍将出现一波降价，1H24底部，2H24底部，预计25年电池、结构、电解质等良好环节，产业链将继续强劲，小工厂逐步退出。
投资建议：预计24H1行业利润见底，加快产能清算，25年供需格局改善，板块恢复增长。主产业链是第一个电池环节，推荐宁德时代、亿威锂能、比亚迪；我们对科达利、天赐材料、普泰来、恩捷、星源材料、新宙邦、湖南裕能、德国纳米、荣百科技、当盛科技、华友钴业、中伟股份等材料环节持乐观态度；我们对新技术的高压快速充电和复合集流体方向持乐观态度，标的中熔电器(关注)、威迈斯(关注) 、曼恩斯特、 信德新材料、天奈科技等；同时，碳酸锂环节的价格即将见底。
[爆竹]风险提示：电动汽车销量低于预期，竞争加剧
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