事件点评
2023年11月17日，公司发布了《向未指明对象发行可转换公司债券计划》。根据公告，拟向未指明对象发行可转换公司债券，募集资金总额不得超过58920.93万元（含本数）。扣除发行费用后，拟投资：智能制造基地建设项目、艾比森（惠州）研发中心项目、全球市场拓展和营销服务网络建设项目。
提高生产能力和生产自动化水平，降低生产成本，智能制造基地建设项目。智能制造基地建设项目通过购买国内外先进生产设备建立自动化生产线，通过智能设计软件进行信息集成控制管理，进一步提高公司现有生产能力，提高自动化、智能、信息水平，实现智能技术、数据思维、信息应用整合解决方案，提高公司生产经营效率，提高生产过程的自动化程度和灵活性，降低劳动力消耗，降低生产成本，提高产品的一致性和稳定性，从而提高企业的竞争力和盈利能力。智能制造基地建设项目总投资26,144.18万元，达到产能后将增加9.65万平方米的LED显示屏。
艾比森(惠州)研发中心项目建设有利于提升产品创新和软件配套研发实力。近年来，LED显示行业具有设备要求高、技术变化快、下游应用多样化的特点，对LED显示屏的显示寿命、对比度、分辨率、响应速度、视角效果、颜色、亮度和功耗提出了更高的要求。LED显示屏作为信息显示和数据可视化的载体之一，可广泛应用于安全、交通、医院等监控中心、应急指挥中心、指挥调度中心和XR、LED显示技术在家庭影院等应用场景中的不断进步，对LED显示在各种应用场景中的渗透起着关键作用。因此，面对未来的多元化需求，公司需要继续在技术领域投资研发，提高产品视觉体验和智能水平，加快产品在更多应用场景中的应用。在研发中心项目中，艾比森将进一步加强LED家庭影院音视频系统、XR虚拟拍摄系统研究、平台控制系统软件、Android广播控制系统软件、大屏幕场景模拟系统COB为了不断扩大智能显示、智能控制、产品质量效果等方面的综合实力，/MIP光学及视觉效果研究等产品及其系统层面的研发，以及在LED显示产品创新和升级能力方面的核心竞争优势。
全球市场拓展和营销服务网点建设，促进国内外市场拓展，助力公司业务拓展。艾比森计划在国内外15个城市建立和升级营销服务网点，包括北京、上海、纽约和伦敦。艾比森坚持独立品牌的全球运营，通过直销和分销的双驱动模式，建立了高效、畅通的国际和国内销售渠道网络，巩固了公司的渠道障碍。中国大陆企业在全球LED显示市场中占据主导地位。据集邦咨询统计，2022年公司在全球LED显示屏市场份额为5.7%，排名第6；预计到2023年，全球LED显示屏市场份额将上升到6.8%，排名第五。据集邦咨询统计，2022年全球LED显示屏市场规模、其中，2023年全LED显示屏市场规模达到75.64亿美元，同比增长7.86%，预计到2025年全球市场规模将达到109.21亿美元。GGII预计，2025年全球MiniLED市场规模将达到53亿美元，年复合增长率将超过85%。
投资建议:我们预测公司2023年至2025年营业收入分别为38.24/51.15/64.80亿元，增速分别为36.8%/33.8%/26.7%；归母净利润分别为3.27/4.31/5.68亿元，增速分别为60.9%/31.8%/31.9%；对应PE分别为16.7/12.7/9.6。考虑到艾比森是世界上最全面的LED显示产品细分类别之一，它可以为全球客户提供丰富的产品选择，叠加公司品牌在全球LED显示领域具有很高的知名度和声誉，在许多细分市场具有很高的地位。随着募集投资项目建设的完成和预设目标的逐步实现，公司的业务规模和盈利能力将进一步提高，市场份额预计将首次提高。
风险提示：下游需求低于预期；新技术/产品/项目进展低于预期；汇率波动造成的风险；LED显示技术发展造成的风险。华金证券
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