需求是产品的前驱。科思股份、华西生物、爱美客、贝泰妮等化妆品公司对美白抗衰老的需求。贵州茅台、五粮液、泸州老窖高端白酒在商务和宴会需求方面处于领先地位。对疾病治疗的迫切需求也促使通化金马、常山药业、艾力斯等医药公司脱颖而出。需求减弱对公司的影响也很大。自2022年以来，消费电子市场需求疲软，2023年第三季度有所改善。一些公司的表现就像坐过山车一样，出现了巨大的逆转。汇顶科技是典型的代表。2021年，汇顶科技还实现了57.13亿元的收入，归母净利润8.6亿元，到2022年，收入突然减半，33.84亿元，归母净利润由正转负，-7.48亿元。
2023年前三季度，汇顶科技业绩大幅增长，收入31.96亿元，同比增长26.8%；归母净利润0.12亿元，同比增长112.51%。其中，公司第三季度收入11.7亿元，同比增长69.74%；归母净利润1.48亿元，同比增长223.09%，环比增长5094.58%，业绩反转明显。那么，为什么汇顶科技业绩波动这么大呢？这将从公司的产品开始。汇顶科技的主要产品是指纹识别芯片和触摸芯片，总收入占70%以上。我们熟悉指纹识别技术。可用于智能手机、笔记本电脑、门禁或考勤，包括电容、光学和超声波。光学和超声波是主流。汇顶科技一直是指纹识别技术的先驱。指纹识别传感器多年来一直是世界第一，2019年市场份额达到57%，占市场的一半；它也是中国第一家突破超声波指纹识别技术、打破高通技术垄断的公司。
在触摸芯片方面，汇顶科技新一代小尺寸、高性能、低功耗的OLED软屏触摸芯片具有高刷新率、低延迟等优异性能，受到广泛好评。这两个业务下游最大的应用场景是智能手机、平板电脑、三星、联想、华为等消费电子产品OPPO、vivo、小米和荣耀都是公司。
然而，近年来，苹果手机和电脑在中国的销量继续上升，Android的销量也在下降。此外，2022年以后，消费电子市场低迷，汇顶科技收入下降，库存持续积压。2018-2022年，库存从4.03亿元增加到17.95亿元。然而，受技术进步、市场竞争加剧等因素的影响，前一年的库存现在不值这么多钱。
因此，公司需要计提库存减值损失。2022年，汇顶科技库存减值损失高达7.12亿元，给公司业绩带来巨大压力。2023年上半年，库存继续消化，减值损失3.96亿元。但到2023年第三季度，公司库存基本恢复正常水平，可见第三季度库存减值损失也大幅减少，这意味着公司库存调整基本结束。随着消费电子繁荣的复苏，公司可能会开启新一轮的增长周期。
公司净利润低的另一个重要原因是持续大量的研发投资。汇顶科技的R&D费用率基本保持在20%以上，2022年甚至高达45.41%，R&D费用为15.37亿元，导致2022年净利润亏损超过7亿元。但研发恰恰是公司技术进步的前提，公司开发的新型生物识别产品已送客户进行量产调试。此外，公司开发的车载触摸屏控制芯片在国内汽车市场的市场份额已达到20%左右，与比亚迪、理想、广汽、别克、本田、丰田、现代、日产等国内外知名品牌合作。
那么，汇顶科技未来有哪些亮点呢？首先，消费电子和半导体芯片底部的拐点已经到来。从消费电子行业来看，2023年第一季度全球智能手机出货量为2.69亿部，同比下降14.6%，第二季度全球出货量为2.65亿部，同比下降7.8%，第三季度同比增长0.3%。与智能手机类似，PC和平板电脑的出货量增长率显著提高。IDC预计到2024年消费电子市场将反弹，年增长率将达到6%。从半导体行业来看，2023年第一季度全球半导体销售额为1195亿美元，同比下降21.3%，但自3月以来，全球半导体月销售额连续第四个月保持上升。Techinsights预测，2024年将是半导体行业收入创纪录的一年，总半导体市场规模将超过2022年的峰值。作为指纹识别芯片和触摸芯片的领导者，汇顶科技基本上提前消化了库存，预计将在周期拐点到来时率先反弹。其次，智能汽车给公司带来了增长空间。目前，随着汽车的智能化发展，智能驾驶舱和智能驾驶将成为汽车的标准配置，实现人机交互触摸芯片至关重要。据估计，到2026年，中国智能驾驶舱市场预计将达到2127亿元，2022-2026年复合增长率将达到17%，这将给汽车级触摸芯片带来巨大需求。
汇顶科技的汽车规级触摸芯片不仅满足AEC-Q100的性能、IATF16949等标准的高要求也赢得了国内、日本、韩国、欧洲、美国等国家和地区的一致好评。此外，汇顶科技的汽车规级触摸按钮控制芯片也取得了突破，也将为公司业绩提供增长动力。最后，总结一下。虽然汇顶科技自2022年以来的业绩波动较大，但大多受行业周期变化的影响，公司在指纹识别芯片和触摸芯片领域的领先地位没有改变，但仍吸引了包括社会保障基金在内的许多机构。2023年第三季度，公司业绩明显反转，半导体和消费电子行业也出现了明显的复苏信号，更不用说智能汽车前景广阔，业绩保持高增长不是问题。以上仅作为上市公司的分析，不构成具体的投资建议。来自飞鲸投资研究
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