点评内容
事件:水羊股份披露业绩预告:
① 全年23:归母净利润2.8~3.2亿,yoy+124%~156%;扣除非母净利润2.6~3亿,yoy+169%~210%的非经常性损益影响约2000万。
② 23Q4:归母净利润1~1.4亿,yoy+1617%~2304%扣除非归母净利润0.65~1.05亿,yoy+598%~905%扭亏转盈,Q4非经常性损益约3512万。
拆解重点贡献:伊菲丹高增核心驱动,Q4预计控费&政府补助的增加推动了利润上升
①伊菲丹:据参谋和蝉妈介绍,伊菲丹Q4/天猫+抖音渠道年营业额yoy+84%/+139%,我们预计伊菲丹Q4在大促错峰下仍保持高双位数强劲增长。
②大水滴:据参谋和蝉妈妈介绍,大水滴Q4/天猫+抖音渠道年营业额yoy+46%/75%,预计全年双位数增长。
③利润方面:预计Q4非经常性损益的大幅增长主要是由于政府补贴的增加,Q4高峰控制成本投资,公司业绩完美结束;此外,考虑到公司可转换债券利息的提取,实际营业利润预计将强于报表方面。
投资建议:Q3短期非常频繁的损益波动叠加营销投资节奏扰乱短期利润,但公司强劲的增长势能继续证明,Q4仍在继续高增长,目前仍对伊菲丹成交量+研发底层持续授权+自有品牌持续优化+CP授权高质量代理品牌矩阵高潜力,预计2023/2024年净利润3/4亿元,对应24PE约18x,保持“强烈推荐”评级。方正证券
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