高股息资产的热度没有下降机构青睐“哑铃策略”

2月22日，煤炭概念股持续走强，平煤股份和云煤能源涨停，新集能源和山西焦煤涨停8%以上，安源煤业、晋控煤业、淮北矿业涨停。

煤炭ETF(515220)收盘涨幅4.99%，营业额2亿元，交易活跃。在成分股中，山西焦煤领涨，涨幅8.83%，兖矿能源、陕西煤业、鹿安环能、中煤能源涨幅5%以上。

近日，山西省发布《关于开展煤矿“三超”和隐蔽工作面专项整治的通知》，从企业、市、县、省三个层面对全省所有正常生产建设煤矿和具备生产条件的停产煤矿进行专项整治。山西省部分集团煤矿开始发布减产要求。据报道，鹿安集团和山煤国际都有相应的减产计划，其中鹿安集团减产1700万吨，山煤国际减产800万吨。2月21日至22日，焦煤期货主力合约两日涨幅近9%，市场预计焦煤供应将再次收紧。

慢牛市上演

多只煤炭股创历史新高

自去年下半年以来，a股市场波动加剧。煤炭行业作为一种高股息资产，受到资金的青睐。该行业继续升温，进入缓慢牛市趋势。从长远来看，2021年至2023年，煤炭行业分别增长了39.6%、10.95%和4.12%。

2023年，多只煤炭股逆势上涨，其中恒源煤电累计上涨74.98%，鹿安环能上涨52.3%，淮北矿业、山煤国际、云煤能源均上涨30%以上。

今年以来，煤炭行业继续上涨，整体上涨11.68%，仅次于通信行业，在申万一级行业排名第二。就个股而言，兖矿能源、中煤能源、中国神华大幅上涨30%以上。截至最新收盘，多只煤炭股创下阶段或历史新高，其中神华股价创下15年新高，中煤能源创下14年新高，恒源煤电创下12年新高。此外，鹿安环能、淮北矿业、陕西煤业、山煤国际等多只股票均创下历史新高。

同时，资金加速赶上市场。自1月份以来，北行资金净购买陕西煤炭工业、兖矿能源、冀中能源、山西焦煤、兰花科技创新超过1亿元。此外，山煤国际、永泰能源、大能源、恒源煤电净购买超过5000万元。

自2月份以来，煤炭行业呈现出加速上升的趋势。在此期间，交易量逐月进一步增加，交易活跃。该行业平均日营业额为3.32亿元，比上月增长了31%以上。中国神华、陕西煤炭工业和兖矿能源的平均日营业额超过10亿元，环比增长32.26%、19.18%、39.52%。此外，美锦能源日均成交额为3.6亿元，环比增长132.14%。

高股息资产的热度没有下降

机构青睐“哑铃策略”

1月24日，国务院国有资产监督管理委员会和中国证监会提出中央企业市值管理，全面推进上市公司市值管理考核。煤炭行业多为中央企业或地方国有企业，预计总体估值将提振。截至2月22日，2022年煤炭行业静态股息率为6.82%，位居申万一级行业第一。个股方面，兖矿能源、冀中能源、大有能源等5股静态股息率超过10%。

在电煤长期协会的政策下，煤炭价格和煤炭企业利润的稳定性明显提高，大多数煤炭企业承诺分红比例，预计煤炭股高股息率的特点将继续下去。

中国神华最新总市值7676.59亿元，市值已超过新能源龙头宁德时代。自2023年以来，中国神华累计涨幅超过60%。作为煤炭行业的核心目标，预计市值管理评估将进一步推动公司采取加强投资效益管理、完善信息披露、关注股东回报等措施。

中国神华一直被市场命名为“分红大户”。2021年和2022年，公司现金分红连续两年超过500亿元，位居煤炭行业第一。上市17年来，公司累计分红超过3700亿元，其中12年分红超过100亿元，上市以来分红率高达55.64%。

鉴于2024年的配置理念，红利资产仍然是一些基金公司布局的重点。机构普遍认为，“哑铃战略”仍然是当前机构的投资偏好。富荣基金经理李延正认为，市场短期反弹预计将继续，中期上涨需要等待政策或经济预期方向的边际变化。从结构上看，它逐渐从平衡转向增长，重点关注三个方向：一是半导体、通信、医药等增长轨道；二是今年预计将见底的电力设备新能源；三是煤炭、电力、电信等高股息、国有企业资产重估。

2024年行业盈利

将呈现前低后高的趋势

从业绩预测来看，2023年煤炭行业整体效益不佳。从公布业绩数据的公司来看，除淮河能源、永泰能源预增、云煤能源亏损外，包括中国神华、陕西黑猫、大能源、安泰集团、郑州煤电等上市煤炭企业的业绩也有不同程度的下降。据国家统计局统计，2023年煤炭开采洗选业营业收入34958.7亿元，较去年下降13.1%；利润总额7628.9亿元，比去年下降25.3%。2023年煤炭价格下跌直接影响煤炭公司的经营业绩。

根据多家煤炭企业的财务报告，业绩下滑与煤炭价格下跌有关。2023年，动力煤价格重心整体下降，秦皇岛Q5500报价从去年年初的1200元/吨降至12月初的935元/吨，累计下降22%。

中国神华预计2023年净利润将为578亿元至608亿元，同比下降12.6%至16.9%。该公司表示，2023年，由于电力销售增长、燃煤平均采购价格下降等因素，发电分公司利润同比增长，集团对合资企业的投资收入同比增长，带来业绩增长。

大能源预计亏损4.9亿元，2022年净利润15.56亿元。公司表示，受市场供求关系影响，2023年商品煤平均售价同比下降约16%，总利润同比下降约10亿元。

德邦证券研究报告称，《煤矿安全生产条例》公布后，预计2024年煤炭产量将进一步放缓。认为2023年第三季度是煤炭行业年度业绩低点，2024年行业利润仍将同比增长，总体趋势前低后高。

东吴证券认为，预计2024年煤炭供需疲软，但供应方受安全监管影响较大，特别是应急管理部门发布的生产安全事故罚款处罚规定，导致直井煤矿基本不超产，叠加90万吨以下旧煤矿加速退出，将导致供应紧张，因此煤炭价格容易涨跌，保持行业“增持”评级。数据宝藏