OpenalCEO Samaltman曾在不同场合强调计算能

1.光模块行业现状分析分析

在讨论光模块的最新情况时，让我们首先看看市场需求方面。目前，随着数据中心的快速发展和5G网络建设的加快，对光模块的需求呈现出强劲的增长趋势。特别是在100G以上的高速光模块领域，需求明显。

从供给侧的角度来看，由于技术升级和行业标准的演变，光模块产品正朝着更高的速度、更小的尺寸和更低的功耗方向发展。我们看到了硅光集成和光子晶体技术等关键技术的突破，可能对行业模式产生根本影响。

然而，我们也应该注意到，随着行业竞争的加剧和技术迭代的加快，公司的研发投资也在不断增加。在财务表现方面，虽然整体销售增长，但由于早期重大投资的影响，利润率面临一定的压力。具体到各上市公司，我们可以看到绩效差异：由于规模效应和成本控制能力强，领先企业普遍保持良好的利润水平；由于资本和技术积累的差距，中小企业面临更大的业务压力。

总的来说，光模块行业的未来仍然充满了机遇，但挑战也不容低估。投资者在做出决策时，应充分考虑市场动态、技术进步和企业基本面，特别是那些具有可持续研发能力和成本优势的企业。

2.探讨Al时代光模块的进展

今天，我想向您报告光模块板块的最新进展。去年12月7日，我们召开电话会议，重点讨论光模块板块的战略发展，并在节前发布了1.6T光模块的深入报告，继续推荐。如果你关注我们的每周报告，你会发现最近几乎所有的标题都与AL有关。我们对这个领域非常乐观。

光模块股价今天大幅上涨。主要原因可能是两天前OPI发布的新产品视频的催化作用。下午的股价变化可能会受到市场谣言的影响，但目前还无法确切判断股价变化之间的关系。然而，在规划和研发进展方面，我的同事徐子豪将向您详细报告。

在我们看来，Al产品在海外发展非常快，培训大型模型所需的计算能力需求可能超出预期。这曾经是市场的主要担忧。回到我们之前多次强调的“scalinglaw“黄金经典的核心理念是，大模型的性能改进取决于计算能力资源的增加。就像solo产品一样，正是因为这种技术理念，才能达到超越竞争产品的效果。

大型军备竞赛还远未停止。目前，多模式模型仍处于早期阶段，各方参与者都在不懈投入。在云计算时代，亏损后的持续投资为一些巨头带来了巨大的商业和社会价值。因此，毫无疑问，大型军备竞赛的持续性。

只要大型训练的军备竞赛继续，按照scalinglaw，所需的计算能力资源肯定远远不够。OpenalCEO Samaltman曾在不同场合强调计算能力的短缺。最近，他提到计划在芯片研发上筹集数万亿美元，这听起来很夸张，但实际上是合理的。毕竟，目前市场上的计算供应商，如NVIDIA和AMD，提供的计算能力远远不足以满足未来AL模型的需求。

在我们之前发布的1.0T光模块行业报告中，我们还讨论了scalinglaw的重要性。接下来，我将把时间给我的同事徐子豪。他将向您报告光模块行业的基本面和市场谣言，特别是规划和进度。

大家好，晚上好，我是工业通信公司的徐子豪。我将为您更新光模块行业的现状。春节期间，我们看到海外Al行业继续受到好消息的推动，Al公司的财务报告也非常明亮。两天前，新版本的OpenAlSara和谷歌也发布了。市场上有很多关于Al的谣言，下面我将做一个简要的梳理。

首先，Openal发布的Sara进一步促进了纹身视频模式的发展，帮助用户快速制作高质量的视频内容。与Pica等众所周知的类似产品相比，Openal仍然遵循大模型的训练策略，而不是小模型。基于传统的Transformer结构，他们准备了大量的视频数据进行训练，并统一处理不同编码格式的视频。根据scalinglaw，利用庞大的网络架构、重复的训练次数和强大的计算能力来优化整个模型，从而达到目前的卓越表现。

3.光模块产业投资展望展望展望展望

Scalinglaw,我们已经多次强调了规模化损失的规律。它主要涵盖两层含义：首先，我们确实可以观察到，在给定算力资源水平下，不仅仅是增加模型参数可以不断提高模型性能。在训练初期，模型训练的损失会随着模型参数的增加而减少。但当参数超过一定阈值时，模型的损失开始增加。因此，在给定算力的条件下，总会有最佳模型参数匹配，以达到最小的训练误差。这意味着在特定的计算能力下，总有确定的最优解。

第二点是，随着计算能力资源的增加，模型训练的误差将逐渐减少，相应的最佳参数也将增加。我们可以看到，Sara仍然遵循这个大模型的“黄金法则”。这表明，硬件投资仍然是计算能力增强的一个关键因素。

尽管最近有很多人对Sara提出了质疑，主要是因为它对物理世界规律的把握不够，未来还需要进一步的迭代改进。例如，Meta首席科学家杨丽坤提到了基于Transformer论文的Sara，预计参数约为30亿。有些人可能会认为这个参数不大，并质疑它对计算能力资源投资的可持续性。然而，我们认为Sara需要不断迭代更新，目前只是它的显示版本。随着模型参数的增加，计算能力资源硬件的投资也需要继续增加。在这种趋势下，我们相信整个行业的高增长可持续性将进一步延长。

另一方面，根据“黄金法则”训练模型，如sara，通过巨大的计算能力资源投资，其性能将更强，对al下游的B端和C端产生重大影响。sa可能会降低多模态al的创作内容和门槛，扩大al产品的内容，丰富应用开发的可能性。随着应用程序的快速增长，它将促进计算能力资源的建设和投资，形成计算能力硬件基础设施的积极循环，从模型升级到应用程序着陆。

为什么我们继续对光伏等计算硬件设施板块持乐观态度，中继创、天府通信、兴盛等龙头企业值得关注。其中，继续创造特别有益，目前的订单显示，从去年到今年第二季度，公司的订单呈现出环比上升的趋势。至于第一季度的运营，虽然投资者担心产品价格下跌和成本波动对利润的影响，但实际降价幅度约为10%至20%，属于合理范围，不会超出预期。此外，公司正在扩大产能，春节期间加班，月产能预计将从20万到30万不等，未来甚至将稳步提升50万。

4.光模块产业发展前景

徐创继续增加在泰国工厂的建设投资。今年第一季度，面对上游芯片短缺，一些客户可能会购买单模替代品来弥补差距。这意味着徐创在全球市场上的单模产品份额将增加，因此将受益匪浅。因此，我们认为，该公司很有可能在第一季度保持良好的增长势头。

就全年而言，根据目前的情况，800G光模块的总需求约为900万至1000万，其中大部分来自英伟达，英伟达采用IB架构。预计今年下半年以太网需求将逐步增长。所以，旭创今年的表现有望超过50亿。此外，公司还积极与谷歌、英伟达等下游客户合作，开展1.6T光模块的研发和验证。预计从下半年开始，我们将能够看到一些小批量发货。目前，徐创和Finisar、Mellanox等公司在市场上发展最快，这意味着未来市场份额有很大的提升空间。另一方面，近期市场上关于硅光技术取得重大突破的讨论较多。

虽然硅光技术尚未大规模上市，但考虑到今年芯片的紧张和功耗，对硅光解决方案的预期需求仍在逐年上升。当行业进入1.6T时代时，硅光方案很可能会因物理极限而表现出更突出的性能。我们跟踪到，亚马(逊)今年可能会开始购买400G硅光计划。谷歌也对硅光技术表现出浓厚的兴趣，尤其是800G功能块，预计今年将有更大的发展。

与此同时，谷歌开始部署短距离低压硅光方案。即使在今年第一季度，也有逐步出货的迹象。旭创将在这两大客户中积极部署相应的计划。至于英伟达，我们了解到他们对1.6T硅光方案的研发和部署有很大的期望。与此同时，徐创也在同步推进相应的研发工作，目前进展顺利，与其他公司相比没有落后。总的来说，整个产业链的趋势非常明显。

徐创是硅光领域最早的布局和领先企业之一。拥有自主研发的高速硅光芯片，具有一定的批量生产能力。与此同时，该公司也在尝试开发自己的核心设备，如CW光源。

5.光模块行业动态与展望

首先是关于硅光产能扩张的速度，我们目前正在加快泰国工厂的发展。我们相信，在大规模生产的情况下，徐创有望抓住机遇，成为最早实现大规模生产的公司之一。因此，徐创是最好的投资目标之一，无论是考虑800G优质客户的市场份额，还是1.6T产品的收益确定性。虽然市场上仍有一些关于海外顶级光模块公司订单指南的谣言，但旭创在公开电话会议上明确表示，目前的订单可见性约为今年第二季度。至于今年第三季度的订单预期，我们可能要到下个月或下个季度才能逐渐看清楚。至于2025年全年的指导，如果预期较快，就要等到今年第二季度或第三季度。这与历史上的正常节奏是一致的。从目前的市场情况来看，海外头部光模块公司的订单环比持续增长，也在积极扩大产能。这可以作为证据，说明徐创、天府、新宇盛等成功进入海外供应链的龙头光模块公司，未来业绩增长的可持续性非常强。

在业绩方面，徐创的增长势头强劲，预计公司将继续保持快速发展。天府作为一家与Mellanox深度绑定的供应商(Mallows可能是语音转写错误)，在800G光引擎的加速和重量上表现出了出色的表现，并积极扩大了其高速光引擎产品的生产能力。由于天府光发动机产品没有外部电气部件，上游光设备可供应，其产品毛利率明显高于传统光模块的平均水平。因此，综上所述，我们认为天府的业绩增长潜力仍然很大。与此同时，作为下一轮1.6T光模块的主要推动者，天府有望作为核心供应商，随着市场的增长，实现大规模的业绩。目前，该公司也在积极开发新产品，因此未来收入的确定性非常高。

至于新宇盛，从客户结构来看，其业绩增长的明显增长主要来自亚马逊的400G产品。展望未来，亚马逊有望在今年下半年至明年逐步提出其800G产品的需求，为新宇盛提供进一步增长的机会。关于2025年的增长预期，LQ领域的发展是我们认为值得关注的另一个方向。随着整个产业链的成熟，预计新宇盛将借助meta、英伟达等技术吸引新客户（看到LPO技术进入大规模成交量阶段，考虑到其在功耗和成本方面的优势）。

综上所述，这是我们对光模块公司最近的情况和市场谣言的详细报告。我们一直对整个光模块行业的增长持乐观态度。今年2月，我们发布了关于1.6T行业的深入报告，并对整个产业链的各个环节进行了深入的分析。 产业链研究