公司简介
公司从注塑机辅助机开始，深入研发控制器、伺服驱动、视觉系统三种底层技术，致力于打造由工业机器人+注塑机+数控机床驱动的智能硬件平台。21年3月，公司发行可转债6.7亿元，目前转股价26.16元。在此期间，CAGR达到45.51%，2017-2022年，公司收入从7.64亿增加到49.84亿。1-3Q23，公司收入32.37亿元，同比下降1.56%；归母净利润为1.29亿元，同比下降8.03%。其中，工业机器人及自动化/注塑机及配套设备/数控机床/智能能源及环境管理系统分别实现收入6/3/2/20亿元，同比分别为-29%/+8%/+34%/+6%。
投资逻辑
1、聚集三条核心产品线，经营质量持续提高。(1)数控机床:五轴联动数控机床技术壁垒高，价值大，主要用于航空航天、军工、新能源汽车零部件等领域。我国五轴数控机床国产化率低，公司子公司埃弗米数控机床技术领先，主要部件自产。五轴联动数控机床签单1-3Q23，同比增长近45%。此外，还推出了经济型五轴联动机床新产品，性价比高，国产替代空间广阔。(2)工业机器人及自动化:公司“大客户+细分”的市场发展战略成效突出，产品研发投入持续增加，有望稳步增长。（3）注塑设备及配套设施：公司深入从事注塑机辅助机械领域十多年，积累了丰富的客户资源。公司注塑机主机业务预计未来将通过现有客户渠道实现快速增长。1-3Q23，公司单注塑机主机收入同比增长37.89%，客户认可度不断提高。公司全电动注塑机取得突破，今年实现小批量销售，未来发展空间广阔。
2、公司有望乘风而起，因为通用机械的繁荣或向上拐点。PPI、库存数据、铁路货运数据是通用机械需求的核心跟踪指标。其中，2023年6月铁路货运量数据出现拐点，增速持续回升；6月份工业品PPI数据也见拐点，10月份增速为-2.6%，较6月份低点回升2.8pct，底部间隔基本确定。自高点以来，库存数据增长率已经下降了六个季度。2023年8月，增长率出现拐点，9月增长率上升至3.1%，10月增长率约为2%。确认拐点，预计将开启新一轮的库存补充周期，从而在一定程度上刺激中游通用机械的需求。公司的主营业务与一般自动化景气周期有关。在我们看来，公司工业机器人和注塑机相关业务的收入有望乘风而上，盈利能力也有望得益于产品结构的优化。
利润预测、估值和评级
预计公司2023-25年归母净利润为1.81/2.40/3.21亿元，对应PE分别为36/27/20X。考虑到公司未来业绩的增长，24年给公司35倍PE，对应目标价19.78元，首次给予“增持”评级。国金证券
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