[申万汽车]热管理行业深度：技术路径不断演变，全球扩张和水平扩张开放空间
$(SZ002050)$飞龙股份(SZ002536)$拓普集团(SH601689)$
技术跟踪：①#冷媒侧： R1234yf制冷剂热泵与低功率ptc耦合，热泵广泛普及，方案收敛；②#水路侧：液冷是最主流的趋势，高压平台和芯片散热带来新的增量；③ 集成化： 通过制冷剂和水路侧提高效率， 是零部件制造商成长的关键和核心障碍。
市场空间:预计2025年全球新能源乘用车热管理市场空间将达到#1616亿元(CAGR4=31%)，国内空间将达到#878亿元(CAGR4=45%)。
市场格局:目前零部件#国内市场份额从前期10%左右上升到50%以上，后续将逆向出海全球布局。通过对比外资和本土供应商的财务数据，我们发现#外资目前的增长遇到了瓶颈，而本土供应商正在大步发展。
领域扩张:凭借客户优势和技术共性，横向扩展到#储能、数据中心、机器人等领域。预计2027年国内储能温控市场将达到#389亿元(CAGR54%)，液冷服务器市场将达到#640亿元(CAGR55%)。下游共同客户包括特斯拉、华为、宁德时代、比亚迪等。
投资分析意见：目前，行业技术路径和模式逐渐明确，产品扩张加速、应用领域加速、全球化加速的增长型企业优先选择“马太效应”。#三华智能控制、银轮股份、拓普集团等第一名，以及
盾安环境、飞龙股份、肇民科技等细分部件供应商。
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