对人工智能服务器的需求显著增加，对硬件功能的高性能计算能力要求越来越高，液冷已成为未来的产业趋势。
1、随着GPU的进一步迭代，液冷推广是不可避免的
英伟达GTC 2024年即将举行，最新芯片B100 GPU预计将在会议上公布。据报道，由于效率较高，B100的散热技术将升级为液体冷却，英伟达将从B100开始，未来所有产品的散热技术可能将从风冷转变为液体冷却。
传统风冷散热效率有极限值。当计算能耗大于400W时，传统风冷将遇到应用瓶颈。与通用计算能力相比，人工智能计算能力更高，对散热的要求更高。GPU的功耗从2017年的300W到2022年的700-800W不等。随着GPU的进一步迭代，液体冷却的推广是不可避免的。
二、股票数据中心改造，浸没式液冷推广过程或超出市场预期
根据北京、上海、深圳等地方政策要求，经常提到“旧数据中心改造”。我们认为，由政策驱动的股票数据中心转型带来的沉浸式冷却需求可能还没有得到市场的充分认可。浸没式冷却可以有效提高数据中心的能源利用效率，而氟化液产品可以用于单/双相液体冷却。与碳氢化合物和硅酮冷却液相比，它具有更安全、使用寿命长、维护方便等优点。随着国内数据中心氟化液冷却能力的提高和规模效益的显现，预计下游渗透率的提高将超出市场预期。
三、关于电子氟化液
在半导体制造过程中，为了在较小的工艺尺寸下获得精确的加工能力，需要在芯片生产的某些环节使用冷却剂来精确控制温度。由于半导体生产线通常不间断运行，恒温冷却通常通过电子氟化液进行，以确保稳定运行。电子氟化液是半导体蚀刻过程中晶圆表面温度控制的关键供应链原料，其生产工艺难度大，质量要求严格。目前，电子氟化液主要由海外公司主导，国内企业正在加速追赶。世界上只有美国 3M、少数企业，如索尔维，可以提供电子氟化液的冷却方案。
四、最困难的环节和国内替代：
电子氟化液利润极高。目前，十多家国内制造商正在这样做。最快的进展是巨化股份，但很难判断未来的情况。液冷服务器价值：冷板服务器比普通服务器贵30%-40%左右，浸没式服务器贵10-15%。
电子氟化液是液冷板块技术壁垒最大、利润率最高的环节。a股有两家企业用于数据中心和计算能力中心。第一家巨化股份，但市值较大；第二个新宙邦技术位置低，成交量低，业绩本身就是锂电池电解液，所以基本面性能更好。
两家公司的产能比较：
全氟聚醚、氢氟醚、全氟烯烃低聚物(六氟丙烯二聚体、三聚体)是氟化液的主要产品
新宙邦：
——1000吨全氟聚醚(精细氟化工改扩建项目) 22年投产）；
——3000吨氢氟醚(1000吨海德福) 2024年初投产+ 1000t扩建项目 + 海斯福二期1000t 2023年Q3投产）；
——六氟丙烯低聚体(海斯福二期)1000吨。
在年产3万吨高端氟精细化学品项目规划中，具体产品和产能尚不清楚。
巨化股份：
——冷却液项目(全氟聚醚)已投产1000吨，未来规划4000吨(巨芯冷却液项目)；
——还有400吨D系列(氢氟醚)，3600吨在建(4000吨/年TFE下游高端精细品技改造项目)。
各种氟化液的区别，与服务器冷却液(浸没式液冷)有什么关系？
全氟聚醚:可用于半导体冷却和服务器液体冷却，价格最贵。其中，新宙邦产品主要供应半导体冷却，单价最高可达150万/吨；服务器液体冷却价格略低，这主要是巨化。
氢氟醚:价格略低，海外70万元/吨。由于介电常数，不能用于服务器液冷，主要用于半导体清洗领域。
六氟丙烯低聚物:价格较低，可能为20-30万元/吨。主要用于服务器液冷，但性能稍差(沸点和稳定性稍差)，竞争相对激烈，很多人都能做到。
对于新宙邦来说：由于技术路线的原因，新宙邦可以进行单价更高、技术壁垒更高的半导体冷却，因此服务器的液体冷却量并没有增加多少。但他完全有技术能力，公司也有扩张计划，所以可以说他是一只液体冷却概念股。
海涵财经
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