意大利半导体芯片供应受海外政策影响,停止供应中际徐创核心子公

事件：有传言称ST（意大利半导体）芯片供应受海外政策影响，停止供应中际徐创核心子公司，公司首次澄清：

1、目前还没有收到意法半导体停止供应的通知。

2、该公司主要从意法半导体购买存储芯片，目前用量较少，用于AOC。

3、400G、意法半导体芯片不用于800G等单模和多模主流产品。

4、这类存储芯片有许多国内供应商，而且占主要份额，对海外供应商的影响很小。

5、这个谣言的真实性将在未来继续跟踪。

6、到目前为止，所有原材料的供应都是正常的。

中际旭创电话会议要点：

1、传闻回应:公司未收到供应商的相关通知，主要在AOC采购成熟芯片，交换机侧高速400G、800G未使用。而且国内供应商成熟，主要份额也在国内。

2、今年下半年，传统以太网对800G的需求将逐渐增加，2025年800G产品将更大，2025年将有两个主要客户开始购买1.6T。

3、光芯片：一般来说，光芯片的定价与光模块相似，一年的价格相对稳定。然而，VCSEL目前正在引进两家新供应商。随着供需状态的缓解，预计价格将下降，这也将推动毛利率的上升。

4、降价:1月份开始降价，大部分客户降价一次，少数客户降价两次。目前，降价幅度已与客户协商。

5、如果B100芯片进度超出预期，在1.6T行业还不是特别成熟的情况下，也可以根据历史经验用2个800G代替。

Q&A：

今年采购 100G VESL 芯片价格？公司 800G 产品原材料也在认证供应商，第二季度将大大缓解，供应商更多，价格也将下降；1.6T 方案进度？1.6T 硅光和传统将供应给客户，主要取决于客户需求；公司对硅光方案持乐观态度；目前国内外原材料供应？会有国产化率，但不能完全替代；公司将进一步提高国内比例；新加坡子公司规避贸易风险？有利于降低供应风险；1.6T 放量进度？还需要等待客户数量；硅光设备端成熟度？公司硅光自研比例？硅光耦合设备是主要区别，其他设备与传统设备相似；公司也可自行设计相应的设备；光模块年降？从今年第一季度开始，1 月份开始；第一年下半年价格会统一协调，比如上半年一个价格，下半年一个价格；手订能见度？客户通常提前一个季度下订单；苹果，AMD 等对光模块的采购模式？有的客户会单独购买，有的客户会通过设备制造商购买；汽车电子？汽车电子正在积极整合，最有价值的是客户，渠道更好；中东客户？公司正在积极与客户接触；B100 匹配 800G？目前很难说是的 800G 还是 1.6T，通常用 1.6T；2025 年 800G 与 1.6T 的趋势？客户还没有给出 2025 2024年采购指南，但与客户沟通 下半年会有更多的客户购买 800G，会逐渐增加，明年会有更多 800G 客户，800G 更大规模的预期是 2025 年；2025 年 400G、800G、1.6T 预计是三种出货量最大的产品；核心原材料限制风险？目前整体供应正常；2025年 年度客户落地时间节点？今年客户将陆续提出明年的需求；

[更新光模块交流观点]

专家1谨慎预期：

1、去年光模块行业超出预期，云计算厂商资本支出处于周期底部。

2、价格趋势:800G升级提前进行，产能最初短缺，价格较高。预计800G价格会下降，单个模型可能会下降到500美元，多个模型可能会下降到400美元以下。光是模块的历史规律就在15%年内下降。去年价格好不是普遍现象。事实上，今年的降价幅度会更高，20%？如果产业扩大了很多生产，有可能一年降两次。

3、需求和行业产能:800G产能快速开放，可能超过需求。预计产能为1000万至2000万，需求为800万至1000万。

4、XC在光模块行业处于领先地位，并有自己的定价策略。

5、市场预期:今年以800G为主，产能和价格都比预期差。市场关注1.6T的部署，可能从今年第三季度开始，乐观预期部署一两百万。如果不顺利，1.6T将部署到明年，卡在交换机和材料上。

6、在硅光方面，XC流片成功，但市场落地尚不清楚。

7.、XC估值:目前市净率高达9倍。光模块行业的稳定估值可能是PE的25~30倍。

8、业绩：乐观可能达到40亿利润，但由于行业生产扩张和价格下降，存在季度下降的风险。英伟达也找到了XYS。今年的降价可能更大，这取决于XC的市场战略和竞争环境。Q1Q2不会很好，下半年可能会很好。

专家2乐观预期：

1、XC的业绩预期:XC 2024年，乐观估计利润为60亿+。Q1，13亿。业绩不错，客户收入确认月份12+1+2，价格不错，3月份才降价。Q2，15亿。Q3，16亿。Q4，16亿。xc的400g一年200w，可能贡献11亿利润。

2、关于行业扩张。800G产能扩张可能不会那么容易，尤其是对于没有大规模量产经验的公司。

3、芯片供应：对价格和生产能力有影响，特别是EML和VCSEL。如果H2光芯片缺货，无法获得芯片的制造商的性能可能是miss。核心差异在于芯片的采购能力。多模芯片可能缺乏，因此一些容量可能是miss。EML总量为3000w-4000w。

4、关于降价。价格将在3月、6月和9月讨论，如TF，从2400到2200。如果芯片缺货，光模块的价格无法下降；但如果硅出来，光模块可能会下降30%。

5、硅光可能会影响市场格局。如果硅光芯片能够大规模生产并降低成本，则可能会挤压光模块。YHKJ没有大规模生产800g。如果硅光单模超出预期，产量占XC20%，毛利润仍然很高。最终制造商可以与坟墓工商相比挤压客户。硅元硅光没有光引擎，只有硅光集成模块。

6、XYS在400G时代可以超过300万到400万，显示其在该领域的竞争力。作为博通的老客户，XYS可能对芯片供应有一定的保证，这有助于公司在扩大产能时保持稳定。如果XYS在800G产能方面表现良好，芯片供应不是问题，公司的业绩可能会表现良好。

7、上市公司Ficon设备使用不明，部分设备难以采购，如德国MPI品牌和美国品牌，交货周期长达27周。产业链研究