核心观点
2023年业绩同比下降，2023Q4业绩同比上升。公司发布2023年年度报告，2023年收入291.4亿元(同比+2.5%)，归母净利润56.5亿元(同比-10.3%)，非归母净利润59.5亿元(同比-11.5%)；2023Q4单季度收入87.3亿元(同比+25.8%，环比+19.5%)，归母净利润17.6亿元(同比+89.3%，环比+7.7%)，扣除非归母净利润18.0亿元(同比+85.5%，环比+5.5%)。2023Q4销售毛利率为30.9%(同比+9.6pct，环比-3.5pct），销售净利率为20.1%(同比+6.8)pct，环比-2.2pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.3%、3.0%、0.9%、1.8%，总费用率6.0%(同比+2.0pct，环比-0.6pct）。聚烯烃、焦炭产销量同比增长，2023Q4公司主要产品。聚乙烯/聚丙烯/焦炭产量分别为29.02/25.35/180.73万吨，同比为+66%/+50%/+4%，环比为+36%/+42%/+2%；销量分别为29.53/26.87/178.94万吨，同比+75%/+70%/+4%，环比+51%/+63%/+1%。宁东第三阶段100万吨烯烃项目贡献了产能增长。内蒙古第一阶段300万吨烯烃项目预计将于今年第四季度投产。产能的快速扩张促进了公司利润规模的上升。宁东第三阶段100万吨烯烃项目贡献了产能增长。内蒙古第一阶段300万吨烯烃项目预计将于今年第四季度投产。产能的快速扩张促进了公司利润规模的上升。2023年聚烯烃和焦炭价格同比下降，2023年Q4焦炭价格环比上涨。受生产能力增加、整体需求疲软等因素影响，2023年聚烯烃价格同比下降。2023年，公司主要产品聚乙烯/聚丙烯/焦炭的平均售价为7083.48/6758.90/1574.76元/吨，同比为-5%/-9%/-23%；其中，2023Q4聚乙烯/聚丙烯/焦炭不含税的平均售价分别为7012.59/6745.64/1683.18元/吨(同比-2%/-4%/-9%，环比-3%/+1%/+14%)，焦炭价格环比上涨。原材料价格下跌，但仍处于较高水平。原材料价格下跌，但仍处于较高水平。2023年，公司主要原料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤/煤焦油平均采购单价为616.76/1239.91/464.78/4432.50元/吨，同比为-19%/-25%/-22%/+0.4%。2023Q4内蒙古5200卡原煤坑口价737元/吨(同比-28%，环比+8%)，蒙古焦原煤场地价1557元/吨(同比+12%，环比+26%)。原油价格支撑烯烃价格相对较高，但也支撑了煤炭市场价格，煤制烯烃的成本优势仍然稳定。1
2023年业绩同比下降，2023Q4业绩同比上升。
公司发布2023年年度报告，2023年收入291.4亿元(同比+2.5%)，归母净利润56.5亿元(同比-10.3%)，非归母净利润59.5亿元(同比-11.5%)；2023Q4单季度收入87.3亿元(同比+25.8%，环比+19.5%)，归母净利润17.6亿元(同比+89.3%，扣除非归母净利润18.0亿元(同比+85.5%，环比+5.5%)，环比+7.7%)。2023Q4销售毛利率为30.9%(同比+9.6pct，环比-3.5pct），销售净利率为20.1%(同比+6.8)pct，环比-2.2pct）；销售、管理、研发、财务费用率分别为0.3%、3.0%、0.9%、1.8%，总费用率6.0%(同比+2.0pct，环比-0.6pct）。
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聚烯烃、焦炭产销量同比增长，2023Q4公司主要产品。
聚乙烯/聚丙烯/焦炭产量分别为29.02/25.35/180.73万吨，同比为+66%/+50%/+4%，环比为+36%/+42%/+2%；销量分别为29.53/26.87/178.94万吨，同比+75%/+70%/+4%，环比+51%/+63%/+1%。宁东第三阶段100万吨烯烃项目贡献了产能增长。内蒙古第一阶段300万吨烯烃项目预计将于今年第四季度投产。产能的快速扩张促进了公司利润规模的上升。
聚烯烃和焦炭价格同比下降，2023年Q4焦炭价格环比上涨。由于产能供应增加、整体需求疲软等因素，2023年聚烯烃价格同比下降。2023年，公司主要产品聚乙烯/聚丙烯/焦炭的平均售价为7083.48/6758.90/1574.76元/吨，同比为-5%/-9%/-23%；其中，2023Q4聚乙烯/聚丙烯/焦炭不含税的平均售价分别为7012.59/6745.64/1683.18元/吨(同比-2%/-4%/-9%，焦炭价格环比上涨-3%/+1%/+14%)。
原材料价格下跌，但仍处于较高水平。2023年，公司主要原料气化原料煤/炼焦精煤/动力煤/煤焦油平均采购单价为616.76/1239.91/464.78/4432.50元/吨，同比为-19%/-25%/-22%/+0.4%。2023Q4内蒙古5200卡原煤坑口价737元/吨(同比-28%，环比+8%)，蒙古焦原煤场地价1557元/吨(同比+12%，环比+26%)。原油价格支撑烯烃价格相对较高，但也支撑了煤炭市场价格，煤制烯烃的成本优势仍然稳定。
-国信证券
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