小米SU7首日订单超8

得到供应链的人，得到世界。

不久前，苹果宣布将削减为期10年的汽车制造业务，并投资于人工智能的发展。然而，雷军在短短三年内成功推出了小米汽车，小米SU7首日订单超过8.8万台，远远超出预期。

由于供应链上的原因，苹果是世界上最大的科技公司，其技术实力毋庸置疑，两者走向不同。

中国拥有最完整的工业体系和汽车供应链，无论是产品响应速度还是大规模生产和交付能力，都处于世界级水平。苹果没有这个优势，所以它失败了，小米有一个完整的供应链，实现了资源的快速整合。

在小米SU7供应链中，有宁德时代、汇川科技、拓普集团、凯众股份、银轮股份、奥特佳、博军科技、保隆科技等公司。

其中，保隆科技不仅是汽车零部件领域的领导者，也是飞行汽车、智能驾驶、机器人等多个概念的加入，非常稀缺。

保隆科技的传统业务是TPMS胎压监测系统、金属管件、气门口三大产品，2023年上半年总收入占71.65%。

简单地说，TPMS在驾驶汽车时会监测轮胎的气压和温度。当轮胎处于低压、漏气和高温时，可以及时报警，这可以显著提高整车的安全性能。

新兴业务集中在汽车电子和轻量化领域。汽车电子产品包括空气悬架、ADAS加速辅助系统、传感器等。轻量化产品包括轻量化底盘、车身结构件和排气系统管件。

而且，保隆科技并非那种纯粹的蹭概念公司，其业绩也非常出色，非常难得。

从2019年到2022年，宝龙科技的收入和净利润一直在稳步增长。根据最新业绩公告，2023年公司扣除的非净利润为1.97亿-2.66亿，同比增长235.68%-319.60%。这种表现在整个a股中相当抢眼。

几年前，宝龙科技的客户大多是佛瑞亚、天纳克、博格华纳、马瑞利等国外第一供应商，因此海外收入相对较高。自2021年以来，国内新能源汽车的爆炸性增长，公司的客户重点已转移到华为奇瑞、江淮汽车、理想、小鹏等国内新力量品牌，客户范围不断扩大。

那么，保隆科技未来的发展如何呢？

首先，传统业务是细分领域的领导者。

TPMS在保隆科技传统业务中、汽车金属管件、气门口、平衡块均为细分领域世界前三。

起初，TPMS只配置在豪华车型上。由于其优越的安全性能，所有乘用车自2020年起都被迫安装TPMS。因此，全球TPMS市场规模不断扩大，预计将从2018年的11.5亿美元增长到2026年的23.7亿美元。

2022年，保隆科技直接TPMS市场份额为22.50%，世界第二，国内品牌第一。随着行业规模的扩大，公司将首先受益于领先地位。

此外，宝龙科技是中国最大的排气系统管件OEM供应商之一，也是世界主要的阀门嘴OEM供应商。它是阀门嘴国家标准的主要起草单位，具有较强的专业性和行业声音。

其次，空气悬架业务持续放量。

与传统悬架相比，空气悬架可以使用车载摄像头、雷达和其他传感器来识别道路状况，并提前调整底盘高度。它的自行车价值也很高，接近1万元。

孔辉科技和保隆科技是中国唯一一家拥有大规模空气悬架量产能力的公司。2023年，孔辉科技、威巴克和保隆科技是中国空气悬架市场份额的前三大供应商，分别为44.5%、21.7%、20.7%。

2023年国内空气悬架渗透率仅为3.1%，预计2025年渗透率将上升至9%，市场规模可达240亿元，增长空间广阔。

空气悬架结构复杂，包括空气弹簧、空气供应单元、控制系统、减震器和控制器。作为核心部件，空气弹簧的成本占30%。公司于2012年开发了自己的空气弹簧，具有先发优势和成本优势。

此外，保隆科技空悬的配套客户主要是理想、华为和小米。特别是理想情况下，其空悬搭载率高达93%，为国内大部分空悬市场做出了贡献。

2023年上半年，理想成为公司最大的客户，收入占12%。2024年，理想销量达到80万，小米SU7、新款智能S7将是3、4月份上市给公司业绩带来了很大的增量空间。

从2020年到2023年上半年，保隆科技空气悬架的收入比例从1.45%增加到11.43%，成功打开了第二个增长极。截至2023年底，保隆科技空悬手订单超过140亿。

最后，全面布局ADAS智能驾驶业务和传感器业务。

ADAS是一种先进的辅助智能驾驶系统，即L2级自动驾驶，渗透率最高。保龙科技可提供360环视系统、APA自动停车系统、热成像夜视系统、驾驶员监控系统等解决方案。仅ADAS业务就有50亿订单。

一辆汽车配备了大约100-200个传感器来执行探测功能，相当于汽车的神经末梢。该公司拥有40多种传感器，涵盖六大产品类别，包括压力、光学、加速、电流、速度和位置。

常用的智能驾驶传感器，如双目立体视觉摄像头、4Dmm波雷达、AK2超声波雷达等，都有布局。预计2025年国内传感器规模将达到516亿元，2022-2025年复合增长率将达到16.07%。

此外，公司的双目立体视觉摄像头已获得龙头汽车公司飞行汽车项目指定点（可能是小鹏），视觉传感器也获得了机器人项目的相关订单。毫米波雷达将于2024年大规模生产。在传感器业务方面，该公司还拥有60亿元的手工订单。

由于各种新兴业务的快速发展，2022年只有189家机构持有保龙科技，2023年底数量增至408家(未统计)，社保基金也在其中。

综上所述，保隆科技传统业务的领先地位非常稳定，空气悬架，ADAS、传感器等新兴业务增长强，手头订单充足，受益于下游客户销售增长，产品和性能将继续增长。来源-飞鲸投资研究