MTP/MPO原材料行业极度短缺

MTP/MPO原材料行业极度短缺，公司Q1收入和订单明显改善，季度订单非常饱和，部分已接到下半年。

这两天公司做Google网上评选推广，现在很多都是关于接头询价的。该公司已暂停向新客户报价，产能无法cover。

几年前，MTP/MPO的原料主要集中在北美US Conec、日本扇港等，但日美供应商对扩产持谨慎态度，主要是因为MT插芯注塑机和检测设备非常昂贵，检测设备达到百万。

此前，终端IDC客户明确指定为北美或日本制造商提供MTP接头，但目前由于供需差距较大，已经松动，允许国内更换具体规格。子公司具有自主研发MTP/MPO原料MT插芯的能力，目前已进入国际市场。

第一季度业绩同比增长历史新高

【简介】

公司成立于2000年，最早从陶瓷插芯做起，董事长是陶瓷插芯的第一人。事实上，该公司在2000年拥有光纤连接器技术，但陶瓷插芯销售给光通信制造商。为了不与客户竞争，没有连接器线路。陶瓷插芯和光纤连接器于2003年在海外生产，以光纤连接器为主，避免了国内客户的竞争。很多海外客户都是绑定性采购，所以公司扩大了光纤光缆引进加拿大光纤光栅技术，买断了公司的列表，然后扩展到波分产品。公司于2016年上市，从无源扩张到有源，目前仍覆盖光模块 AOC等产品。

纵向方面，公司于2017年垂直整合陶瓷插芯，收购江西景德镇、川公司，整合陶瓷插芯上游锆粉原料。同年收到佛山瑞芯源(平面光波导，日海子公司之前)，生产平面波导晶圆和芯片，平面波导和波分复用核心部件，近年来进行了大量整合。

2019年底，公司和日本建立了生产MTP插芯和配套零件的特殊理念，可进行后端涂层加工，主要垂直集成到高密度连接器的上游行业。几年前，MPO的原材料主要集中在北美US Conec、在终端IDC客户明确指定为北美或日本制造商提供MTP接头之前，日本扇港已经松动，允许部分国内替代。自去年Q4以来，插芯和散件一直非常短缺。包括特殊思维，供不应求。

产能：考虑到中美关系的影响，香港公司将于今年1月成立，并准备在越南设立工厂。

【光柔性板业务】

IDC的趋势是光纤的数量越来越多，这挑战了光纤连接器的密度设计：1）从点、网到三级结构和叶脊结构，连接量增加；2）光模块速率升级，低速光模块主要采用LC连接器，光模块数量增加，连接需求增加。高密度综合布线是IDC的发展趋势。欧美大型数据中心已成为主流，南北数据交换节点数量较大。叶脊交换后，节点数量减少，延迟较低。因此公司推出了基于叶脊架构的光柔性板技术的shuffle，实现了路由的重新分配。例如，脊柱使用的8收8发16芯MTP可以将两个芯给交换机上的光模块，另外两个芯给另一个交换机上的光模块，然后重新分配通道（一般来说，它将光模块中的光模块分散并重新分配，并将其转化为零分散风险）。Shuffle是根据客户定义进行分配的纯人工手段。

公司还推出了光柔性板，实现了路由关系的分配，取代了人工排纤。数据中心设计师在第几个MT插芯的第几个针孔中输出每个光纤。我们通过自动布线软件设计了柔性板上光纤的布线。使用1U标准底盘，柔性版本可以实现数百根光纤的路由重新分配，两侧的MT接头根据一定的路由关系集成到柔性版本中，然后集成到柔性板上，然后安装在1U底盘中，实现叶脊交换机光纤路由重新分配的功能。柔性板是一种更灵活、更可靠的设计，在高温高湿度、高低温循环、振动等环境试验中损失小于0.3db。

【Q&A】

北美大厂出货的产品形式？

A：1)最典型的是模块盒，交换机服务器还有一个涉及大量拓扑交换连接的中间层，用shufle产品重新分配光纤拓扑。早期大部分都是用工人分配的，现在用光柔性版代替shufle部分(用机器写客户对光路的要求)。可用于机柜上下连接，也可用于接入端，均为MTP/MPO接口。该公司参观了腾讯的计划。一块板的两端都是连接器。交换机的光模块插入MPO头，MPO连接器的另一个头插入中间板上的连接器，另一边用MPO转接跳线，然后转接LC头，连接叶片交换机。这可能占收入的10%以上；2)传统的1V1连接器目前占收入的最大比例；3)陶瓷插芯占收入的10%，但2023年插芯收入较22年有所下降；4)光柔性板可以在任何接口之间通信，可以用于数据中心、无人机和智能汽车。今年需求明显增长；5)分路器；6)有源产品，目前比例不大；7)之前光源是贴金线的。CPO交换机芯片连接外部光源的光连接器需要保护偏心光纤，以确保相位不偏转，多芯偏心公司的技术已经成熟。

公司收入大致拆分？

陶瓷插芯体积约8000-9000万， MPO连接器收入60-70%，PLC和阵列光纤15%，目前光模块占1000万。

技术壁垒？

A：每个光模块连接一个MPO接头，接头内有两排矩阵(2*8、2*12孔)，每个孔穿一个光纤。两个PIN针光口上门，中间适配器，两端用公头和母头连接。连接器工艺难度很大，每排12个小孔*2排，每孔穿一根光纤，共24根光纤进入，是一项非常高精度的工作。光纤细到125um，24个光纤过去固化研磨，使24个通道满足光学指标(插损、回损、3D指标)的要求。因此很难有厂家批量生产，良率也很难达到一定水平。

许多大型配线架制造商康普曾想将生产转化为自动化生产线，但机器很难实现。

公司客户情况？

A：主要是康宁和TR，原本是一家。公司在TR中占有很大份额，在康宁的渗透率也不错。目前订单非常饱和。

第一季度的情况如何？

A：非常乐观。然而，与有源公司不同，无源公司的增长将是爆炸性的。例如，很难突然获得9亿美元到15亿美元，业务增长1-2亿美元，规模效应后利润率增加。仅从Q1的角度来看，同比增长率优于多年来

从400G到800G的插芯越来越多，价值有什么区别？

A：价格和公司单头的价格变化不大。去年和前年使用了更多的24芯接头，所以如果单头的价格变化不大，主要取决于连接的数量，以及产品是低损失还是标准损失。23年来，损失基本较低，多模标准损失消失，海外IDC高速率基本较低，损失较低，损失较大，数十元或数百元。US 对于Conec的原材料，低损失和高损失之间会有5倍的价差。

MPO接头搭配800g/400g光模块要多少钱？

A：目前，800g光模块为16芯，因为800g为单通道100g，8收8发，即16芯接头。早期使用了许多24芯接头，但使用了16个通道，其他8个通道不使用。

SR4早期使用8芯连接器，100G LC跳线采用bidi。400G DR4仍然是8芯，400G SR8是16芯。16芯的价格很高，但和8芯没有两倍的区别。

而且亚太客户和北美客户差别很大，北美几十块钱/个，国内几百块钱/个，几十块钱/个。公司目前的产品在400G和800G是一样的，客户看不到在哪里使用。

散装件包括金属零件和塑料零件，组装后将插芯固定在接头内。插芯是保护光纤的作用，保证两种光纤在最佳状态下对接，不保证散色。

产能饱和和和材料短缺？是材料短缺还是公司生产环节短缺？

A：许多IDC客户要求该公司从北美或日本进口材料。目前，海外对扩产非常谨慎，导致材料短缺。公司有很多生产线，有几十条大线，主要分为常规跳线和MPO生产线。生产能力不是固定数据。现在MPO生产线的比例大于常规生产线。若材料到位，公司可在一个月内生产。目前，缺货现象严重。该公司仍然保持以前的价格，以提高新客户的价格。原材料公司尚未提高公司的价格。

用于100G光模块的接头有区别吗？

A：双芯跳线也可以实现100G，但最近收到的订单都是高芯数，但不确定是400G还是800G。

MPO接头升级？

A：美国指定的MXC新MTP接头是为北美客户制造的。

全球连接器公司？

A：藤仓 住友 古河

国内替代空间？

A：接头分为插芯（保护光纤）和零件（围绕插芯组装成接头的零件）。插芯在中国具有完全的竞争优势，国内零部件技术可以跟上。中国几乎没有高密度MPO磨具，公司的磨具和设备也在日本形成。北美数据中心通常指定制造商，但未来将逐步取代中国。

如何量化公司的产品或业绩？

A：连接器在idc投资中所占比例很小，因此当云制造商CAPEX增减时，与公司业绩关系不大。

在查看良率时，如何判断模块或连接器？

A：多通道对应于单个光纤插头损坏仪器。公司还开发了光纤错配仪，其中有这么多芯，以确保工人在穿纤维时没有出错，并测试每个通道是否符合合规的光学指标。

目前DAC在单柜之间用的比较多，会不会用光连接？

A：大多数网络机柜的上下层仍然采用插芯方案。除了框架和框架之间，还将使用上下层的信息共享。大芯数连接逐渐被光柔性板取代，用于OXC交换设备，服务器背板实现大芯数信息传输，目前交付给设备制造商。

去年柔性板的收入和客户的收费模式。毛利率

A：普通288芯模块盒1000美元。柔性板48芯 150美元，最多几千芯，几万元。去年，光柔性板的收入减少了数千万。目前，柔性板仍运送给国内设备制造商、海外软件开发商和民用无人机制造商。毛利率高于现有产品

柔性板工艺及壁垒？

A： 客户给公司光路要求，公司编程自己的光纤接线机（如缝纫机），每层喷胶固化，所以需要设计光路让其交叉点越少越好，因为交叉点会产生气泡（外部应力会产生应力，影响内部光纤）。juniper服务器之前用过这个，当时成本太高，没有推。莫仕是世界上最早开发的。

国内做柔性版的企业有哪些？

A：柔性板的竞争格局相对较好，国内中航光电也在做，以及立讯收购的汇聚。

公司的有源团队从何而来？

A：新飞通、海信等

公司的直接客户是康宁和设备制造商，最终下游是否会认证，认证周期是多长？

A：插芯加工线加工给设备制造商，连接器加工给机柜厂或布线厂，包括康宁等。下游需要认证，周期长短，平均约三个月。Meta有间接供应（相对较大），亚马逊也有。终端制造商的产品类别标签要求不同，产品上会有客户标签。因此，该公司可以追溯到下游客户

康宁自己也有连接器厂吗？

A：他们自己也有，但大芯数他们做得不好。

光纤传感业务情况？

A、 光纤传感去年在锂电池新能源汽车、城市建设、电力引进等领域，目前在与客户、车场、国家电力领域等对接阶段，仍有改进的空间。

有源光模块的运输情况？

A： 400G，客户也是设备制造商。该公司今年也在做有源工作，但光模块芯片也很紧张。与有源制造商不同，该公司将提前很长时间备货。

公司光模块产品情况？

A：AOC是大规模生产的，AOC客户与公司目前的终端市场合作。去年，该公司参与了东南亚和美国的小型IDC的整体设计，因此带来了光模块。该公司拥有200G AOC和400G AOC有供应，客户主要是国内市场和海外中小客户。

连接器交付周期？

A：客户订单量不同，交付周期不一定。去年，客户甚至主要提出在公司预留部分库存，但今年交货期延长。公司从获得原材料到交付只需要一周到一个月。

黑马行研