中海油收涨20

4月收官。今日，中国海洋石油(港股，以下简称中海油)收涨20.3元，最新港股总市值9656亿元。截至2024年4月30日收盘，中海油今年已上涨56%以上，这是基于去年44.9%的大幅上涨。自去年下半年以来，虽然张坤一直被“公募顶流”减持，但中海油依靠自己一路上涨。在最新的季度报告中，它刚刚登上了张坤三只基金最大的重仓股票宝座。易方达蓝筹选择中海油和易方达优质企业三年持仓占9.9%。持有上市公司市值的主动基金不得超过基金资产净值的10%，因此张坤可视为被动减仓。根据最新一季度报告数据，中海油(港股)被419只基金持有，持有约13.99亿股，总市值约230亿元。去年年底只持有256只基金，总持股约13.2亿股。一路被动减股，被更多公募基金抓获。自2020年12月31日低点以来，中海油(港股)股价已上涨至300%左右。自2022年4月21日a股上市以来，中海油在资本市场也表现出色，两年股价已上涨170%以上。截至第一季度末，还有380只基金持有中海油A股，总持股约2.7亿股，总市值约78.76亿元。

高分红分红作为“三桶油”之一，是传统

目前，中国海油是中国最大的海上原油和天然气供应商，也是世界上最大的独立油气勘探和生产企业之一。2023年，中国海油作为中国“三桶油”之一，在世界财富500强中排名第42位，在巴菲特最喜欢的日本五大商业俱乐部之一三菱商业有限公司(45位)和他不喜欢的福特汽车(46位)之前。另外两个“三桶油”——中石油和中石化，分别排名第五和第六。自2020年以来，在a股市场风格变化的推动下，“三桶油”的估值修复更加明显。不仅是“三桶油”所属的油气，还有有有色金属、煤炭、电力、高速公路等板块，都受到了市场的青睐。事实上，它背后是宏观经济下行、美联储加息、全球资源价格上涨等因素的共同影响，使主要基金更喜欢业绩稳定增长和高股息的避险板块。据招商证券首席战略分析师张霞近日统计，2023年分红总额最高的行业主要是石油石化、基础化工、煤炭、有色金属等周期性行业。而且，从近十年的数据来看，中海油市盈率仍处于同行较低水平。根据Wind计算的数据，4月29日市盈率为6.48倍。中海油(港股)近十年的市盈率水平数据来源:2022年初，信达证券的一份研究报告解释了这一原因:第一，与a股和美股市场相比，香港股市整体估值较低；第二，中国海油作为一家纯上游的海上油气公司，与油价关系更密切，海上油气开发风险折扣更大，潜在周期波动更强也降低了市场估值预期。研究报告认为，与其他石油公司相比，中国海油在油价周期中的盈利能力更强，波动性更小。自2006年以来，中国海油的平均分红率为39.96%。历年中海油(港股)分红明细数据来源：Wind根据东吴证券的一份研究报告，预计公司2024年净利润为1500亿元，按2022-2023年年年分红比例为43%，总分红为645亿元。根据2024年4月25日的收盘价，中国海油a股股息率为4.7%；港股税前股息为7.9%，按10%扣税，税后股息为7.1%，按28%扣税，税后股息为5.7%。(注:大陆税法规定，大陆公民持有境外股份的股息/股息需征收20%的股息税。再加上中国海油独特的股权结构，香港股市需要在20%的基础上增加10%，最终的红利税将达到28%。也就是说，小股东手里只剩下72%了。）张坤在2024年基金第一季度报告中写道，他非常关注上市公司控制成本、控制运营资本、产生自由现金流、分配资本和回报股东的意愿。2023年中海油净产量及桶油主要成本资料来源：2023年中海油低成本报告是石油企业的核心竞争力，也是提高利润、抵御油价波动风险的关键。2023年，中国海油桶油的主要成本为28.83美元/桶油当量，同比下降5.1%。而2023年，中国海油继续加快上产步伐，实现油气净产量6.78亿桶油当量，同比增长8.7%。公司年总收入4166亿元，归属母公司净利润1238亿元，经营现金流2097亿元，年股息1.25港元/股(含税)。

丘东荣后悔先行，鲍无可继续乐观

目前，在中海油（香港股票）市值最高的十大公开发行基金中，张坤的易方达蓝筹股以约41亿元的股票市值排名第一，基本上相当于第二至第十只基金的股票市值总和，后者还包括一只他的产品。在前十名中，许多知名基金经理的基金购买了中海油的最大重仓。例如，由周海栋等人管理的华商选择回报A(89亿)、汇天富价值创造(46亿)由胡新伟管理，嘉实港股优势A(42亿)由张金涛管理。来源：Wind。截至2024年3月31日，华商选择回报A第一季度减持中海油，但也排名第一。汇天富的价值创造在第一季度直接将中海油从第六大增加到第一大。自去年第二季度以来，中海油占该基金净值的比例一直小于4.5%，但今年第一季度直接增加到9.03%。胡新伟在产品运营中写道，第一季度继续关注a股和港股的“价值创造”公司。丘东荣值得一提。自2021年第四季度以来，丘东荣管理的中庚价值领航和中庚价值品质一直在重仓中海油。在2023年第二季度从重仓股出售之前，当两种产品对中海油持仓市值最高时，一度超过22亿元(2022年第二季度)。然而，自去年第二季度以来，他的操作与胡新伟正好相反。出售后，他遗憾地错过了中海油的大幅上涨，一大段鱼没有吃。在丘东荣的基金定期报告中，他卖中海油的反思并不多。但从他关注的方向可以看出，丘东荣希望积极配置高质量的成长型股票，关注企业盈利能力的高增长和高弹性。虽然鲍无可的景顺长城价值边际A减持中海油，排名第二大重仓，但另一款产品景顺长城沪港深精选A将其加仓至第二大。鲍无可在基金第一季度报告中解释了他对能源相关资源部门持乐观态度的原因：“尽管中国经济面临一定压力，但世界其他地区的经济表现稳定，对资源产品的需求持续增长，尤其是能源。在供给方面，由于环境、社会和治理(ESG)由于其他因素，全球能源资源产品产量增长率较低。即使在产品价格高的背景下，原油、煤炭等行业的资本投入仍然很低。鉴于这种供需模式，我们预计资源产品的供需矛盾将进一步加剧。因此，市场可能会显著提高对这些产品的长期价格预期。此外，许多外资公募旗下的基金也重仓中海油。比如贝莱德中国新视野混合，第一季度中海油取代中国移动成为最大的重仓股。富达继承了6个月的股票。在第一季度维持中海油最大重仓股位的同时，中石油也出现在前十大重仓股中，排名第七。一些基金经理选择购买中国海油a股。比如银华基金焦巍，目前管理规模最大的银华富裕主题基金(127亿)，今年一季度减持了21.78%的中国海油。但由于中国海油a股市值大幅上涨，焦巍的持仓市值从9.6亿变为10.5亿，使其成为银华富裕主题基金最大的重仓。自2021年以来，夏俊杰的两次海油混淆了中海油飙升的股价，不禁让人想起了李蓓2021年初说的那句话，后来因为标题还颇有争议：“卖茅台，买中移动；卖酱油色拉油，买中海油。当时，李蓓在一次交流中说：“现在是买H股的好时机。”。一方面，香港股市估值较低，另一方面，有三个驱动因素：美国制裁的实施、南方资本净流入的增加和权重股基本面的逆转。现在回想起来，似乎就像她说的。事实上，观点本身是主观的，没有人能保证它总是正确的。就连近几年在市场上做得如鱼得水的仁桥投资夏俊杰，也要在2023年10月的观点中感叹自己的两次“中海油混乱”...2021年初，中国海油被美国列入。当时夏俊杰对通胀资产非常乐观，对油价非常乐观，布伦特油价也从2020年3月的最低点上涨到了50美元以上。夏俊杰认为，中海油港股市值被明显低估，被列入名单提供了交易机会。当时，他对投资非常满意，包括购买时间和金额，以及在组合中的作用。但事情的发展并没有他预期的那么好。在接下来的一年里，油价确实从50美元上涨到80美元以上，油价的上涨也逐渐反映在公司的表现上，但中海油的股价一直徘徊在较低水平，没有让夏俊杰赚钱。由于当时中海油的股价逆势上涨了60%，直到2022年上半年才解决困惑。2022年冲突后，中海油股价再次上涨，判断120美元油价不可持续，于是仁桥开始减持。油价后来确实跌到了70美元左右，但其股价在2023年创下新高。“价格不是周期性股价最直接的驱动因素吗？”这就是夏俊杰当时的困惑。最后，他认为这是因为市场投资者对长期价值（价格）中心的认知发生了变化，认为高油价时代再次到来，从短期波动到中长期时代。在中海油股价中，市场认知的滞后性是显而易见的。半年后，夏俊杰分享了这两个海油混乱的想法，这似乎仍然适用于许多公司：“今天的中国就像2021年的海油。虽然节奏难以把握，但经济底部的复苏方向是真实的，但股价表现继续低迷，令人困惑。“这篇文章来自聪明投资者