A股空中加油?2020年具有两大确定性

转眼到了2020年，2019年行情走的跌宕起伏，颇为戏剧，但最终以红盘收官，上证综指报收于3050.12点，深证成指收于10430.77点。

蓄势为远航，拥抱权益时代

　　2020年全球经济将延续“低增长、低利率”的新平庸时代。当前全球面临历史罕见的债务压力约束和持续低迷的经济增长压力。在中长期内，世界经济将延续“低增长、低利率”的新平庸时代。

　　在此背景下，2020年海外“资产荒”的特征可能愈发明显，从而可能引发全球资本重新配置。根据我们对于中国经济结构调整的乐观预期，以及IMF对于2019-2021年全球GDP的预测，未来两年新兴市场的经济相对增速有望强于发达国家，从而有助于全球资金重新向以中国为代表的新兴市场配置。

　　从中期角度来看，当前中国经济进入深度改革和调整时期，高质量发展和开放是我国当前经济转型的重要方向。这一阶段的特征是经济增长动能转换和经济支柱型产业持续调整，引发新一轮资产配置调整。从短期角度来看，2020年经济基本面低而有底。因此我们说当前中国经济是“蓄势为远航”。

　　在资本市场维度上，我们还可以观察到2020年具有两大确定性。第一，中国资本市场逐步具备“长牛”基础。中国利率趋势下行，金融市场高水平开放、中国居民资产再配置使得中国资本市场可能正处于类似美国2007~2017年的“长牛”周期中。第二，大类资产频谱向“中间地带”扩容。除股债等传统资产外，中国金融资产频谱仍存在大量空白，尤其是“中等收益、中等风险”品类，衍生品业务发展空间较大。

　　综合来看，2020年全球经济新平庸时代，海外“资产荒”可能愈发明显，全球资金有望再配置新兴市场，在中国经济基本面低而有底，经济支柱型产业持续调整，经济走向高质量发展，内生增长动能将有利于持续提升中国权益资产的吸引力。而在全球资产配置、居民配置从实物资产逐渐转向金融资产、国家政策持续重视资本市场改革开放、银行理财和保险等机构配置增强等“四重奏”指引下，中国资本市场正在经历第一次“长牛”机会。

　　指数创下10年最大年涨幅 6只个股涨幅超5倍
　　截至2019年年底，沪深交易所股票总市值合计59.29万亿元，较2018年年底增加15.88万亿元，增幅达到36.59%。上证指数全年收涨22.30%，为2014年后的最大年涨幅；深证成指全年涨幅44.08%，更是创了10年最大年涨幅。

振幅最大的个股为诚迈科技，高达593.91。作为今年最大的牛股之一，2个多月股价暴涨320%，引发公司紧急发布风险提示公告，称公司目前动态市盈率已达到1413，而其所属软件服务行业平均动态市盈率仅有200；并罗列公司当前十大风险，并提醒投资者注意风险，理性判断，谨慎投资。即便如此，诚迈科技仍然全年收涨477.75%，成为最当红的热门牛股。

　　排在第二位的是美锦能源，年内振幅高达573.52%。美锦能源大幅波动因为涉及燃料电池概念，在今年4月19日盘中创下历史高点，期间最大涨幅达到5.8倍以上。随着燃料电池的降温，美锦能源股价也随之回调，最终全年收涨193.77%。

　　第三为今年最热的无线耳机概念股漫步者，年内振幅高达552.10%，全年大幅收涨363.64%。

　　但即使是这样的走势下，我大A股也不乏诸多极为淡定的股票，完全不为波澜壮阔的大行情所动，默默走出自己的独立行情。

　　最淡定股票振幅仅为12.5%
　　不管大盘怎么走，“我自有我的风格”，这些股票大多为大市值股票，亦或身处传统行业。

　　统计发现，如果不含今年上市的次新股，年内振幅低于30%共有55只。如果再要求年内回撤小于10%的话，那股票数量仅为23只，多为交通运输、银行、公用事业等行业。

　　A股最稳健的股票之一当属贵州茅台，2019年全年涨幅103%，最新价较全年最高价回调仅为4.7%。

　　回撤低、振幅小，如果涨幅还能居前，那也算理想的稳健型股票了。

　　统计发现，振幅最小的为总市值高达1.2万亿的农业银行，年振幅仅有12.5%。单日波动最大的一天半是5月6日，跌了2.93%。全年来看，农业银行年涨幅7.27%，真可以算是A股最淡定的个股。同时，农业银行市净率仅为0.78，股价已跌破净资产。

　　2019年是银行板块扩容大年，年内有8家银行在沪深交易所上市，成为A股历史上银行股IPO家数最高的一年。同时，也罕见的出现了两家银行在上市不久后即跌破发行价的情况。不管是破净还是新股破发，已经成为银行板块的常态，甚至在全球市场亦是如此。

　　振幅小于30%、回撤小于10%的个股中，年涨幅最大的为宁沪高速，年涨幅19.5%，走势可谓十分稳健。宁沪高速是江苏省唯一的交通基建类上市公司，核心业务是收费路桥的投资、建设、营运和管理。

　　除沪宁高速公路江苏段外，宁沪高速还拥有宁沪二级公路江苏段、锡澄高速公路、广靖高速公路、宁连高速公路南京段等位于江苏省内的收费路桥全部或部分权益，是国内公路行业中资产规模最大的上市公司之一。2019年宁沪高速三季报显示，营业总收入75亿，归母净利润35.6亿，毛利率为59.1%。

　　对于这样的稳健型龙头企业，券商也相当看好。国泰君安研报曾点评到，宁沪高速上半年收费公路收入增长5.2%，三季度增长4.2%，贸易战与三季度实施的ETC新折扣政策并未产生较大影响，车流量稳定性超预期；宁沪高速当前占据通行费收入70%以上的沪宁高速剩余期限13年，核心路产处于生命周期中后程；再投资回报率是决定公司十年后价值的核心变量。

打响2020涨价第一枪！龙头屡创新高，这些股获北上资金抢筹
　　进入2020年，多只水泥股创历史新高。

　　在央行降准释放长期资金8000多亿元，2019年12月PMI数据转暖，中美关系转暖等因素的影响下，2020年，A股迎来开门红，整体表现强势，当中值得注意的是水泥股。

　　截止1月2日收盘，海螺水泥和华新水泥等多只水泥股盘中创历史新高。并且，北上资金持股占比前15名内，有一只水泥股祁连山，它的股价也创了自2015年6月以来的新高，北上资金从2019年8月开始加仓祁连山，短短几月内，从持仓占总股本比例的2.5%，到目前占总股本的13.42%。

　　水泥价格涨不停
　　资本市场上水泥股价上升最直接的原因就是水泥价格一直在涨。2019年年末的水泥行情和2019年初的猪肉行情一样，不少个股在2019年中都实现翻倍，只不过超级猪周期来的快，去的也快！而水泥行情不一样，这一轮的上涨已经创了近十年的新高。

　　根据国家统计局数据显示，2019年1月-11月份，全国累计水泥产量21.3亿吨，同比增长6.1%。去年11月，全国单月水泥产量2.2亿吨，同比增长8.3%。

　　华北、华东和华南等多地的水泥市场普遍价格上扬，其中涨幅最高的个别地区甚至出现一个月内涨价200元/吨的巨大涨幅。另外，去年10月普遍是水泥需求旺季，面对市场巨大的需求，不少水泥厂也是加码生产。

　　短期看，虽然从时间上看水泥逐渐进入传统淡季，但是今年春节早，2019年12 月赶工密集，需求不弱，截至2019年 12 月 27 日，全国高标号水泥价格471 元每吨（含税），同比增长 7.5 元每吨，呈现明显的淡季不淡， 有望高价进入第一季，当前水泥板块估值低，过去 5 年年初 1月和2 月水泥股存在明显的超额收益。

　　今年水泥股还能继续大涨吗？
　　自2019年9月起，A股就迎来了新一轮的“水泥涨”，以海螺水泥、华新水泥以及金隅集团为首的水泥股，股价上都出现了不同程度的上涨。证券时报·数据宝统计显示，2019年以来，19只水泥股平均涨幅高达52.82%，3只股票涨幅超100%。排名第一的是华新水泥，涨幅为135.54%，北上资金持股占比为8.83%，排名第二的是上峰水泥，涨幅为126.34%，排名第三是祁连山，涨幅为105.07%，它也是北上资金买得最多的水泥股。

　　进入2020年，水泥股还是继续创新高吗？
　　中信证券1月2日研报指出，资金端的边际宽松将为需求提供更好支撑，在供给端仍有较强控制力下，2020年水泥行业盈利能力料将保持稳健，区域分化料将增强。资金端的宽松将为基建加码和地产韧性提供更好支撑，预计需求端稳中有升。考虑新增供给影响有限（2020年新增产能冲击预计仅1.1%）、环保及错峰生产力度不减、以业内协同沟通加强，水泥企业在供给上仍有较强控制力，预计2020年水泥价格整体保持高位，销量整体小幅增长，行业整体盈利小幅提升。