回想一下，2017年起已经连着两年推荐银行股，而且它们还挺给我长脸，这几年都强于大盘，其中更有招行这样的优秀者比2016年涨了160%！
从2018年4月至2020年1月3日这段时间，上证指数的涨幅兜兜转转、正好为零，深证也只是微涨2%，但同期银行股涨幅超过它们的有18个，涨幅超过10%的还有11个（剔除新股，下同）。关键是，即便如此银行股板块基本上市盈率、市净率等没怎么上升，估值依旧不高，仍有研究的价值，这才是本文分析的主要目的。就是说，本文在讲的还是2020年如何选银行股！
有些老读者知道，4个月前（2019.9.26）财政部发布“限制过高拨备率”征求意见稿的当日上午，我终于按捺不住苦等回调的心、立刻加仓招行，并在晚上写了这篇文章（需要科普的请先读此文）：
银行股拨备下调新政和行情预期
我当时的观点是：限制银行无休止地提取拨备将明显增加可分配利润，推高银行股分红率，会立刻拉动银行股估值和股价提升。而且对于拨备率已经撞线的优秀银行来说，不许任意私藏利润会长期提高可分配利润，也就是提升长期的估值。
这事儿至今过去四个月了，真实情况如何？恰逢年底，该做个总结、继往开来。
汇总两市除新股外的银行股，发现涨幅如下（以2019.9.25日收盘价为基准100%）：
可见银行股涨幅超过上证指数的还是多数，上证指数涨幅在30个银行股中排名只是24。
但多数银行股却跑输深证指数，何故？直接跟它比有点不公平，原因在于深指受近期大火的科技股推动涨幅更大，但别忘了前年、大前年深证指数跌的更惨（2017-2018），是跑输了多数银行股的。近半年的深指颇有些报复性反弹的意思。
从上往下分别是中证银行、上证、深证指数
至此我们能得出第一个结论：多数银行股确实是跑赢了沪深大盘。但这仍旧不是我们想要的结果，降低拨备率、释放利润对股价到底有什么具体的影响，是无差别的么？
我把银行股的涨幅和拨备率放到一起看看，发现了一些有意思的东西。
基本上，926以来涨幅高的银行股都是拨备率高的，从图中能看到大致的对应关系。涨幅冠亚军常熟、宁波银行分别对应拨备率的第二、第一名，涨幅第四的招行同时也是拨备率的第四名（不考虑刚上市的邮储行）。整体上可以大致认为，跑赢上证指数的银行中，其拨备率基本都集中在200%之上，这其实就是离财政部划定的拨备率上限300%很近，也就是说银行们顶多再藏点利润也就撞线了，往后基本不需要大幅提拨备（只是和贷款额度同步增加而已，这个增量是很小的）。可以基本认可，高拨备的银行走势确实更好。
继续分析，会发现拨备率和涨幅都居前的股票竟然同时有一些特征：
- 全部是民营股份行、城商行，几乎没有国有大行。国有大行中涨幅第一的工行（第10名）拨备率排不上号，拨备排得上（11名）的农行股价涨幅只排到16位。这是否说明享有国家信誉的大行并不热衷多提拨备，而总有人不大放心的民营、城商行却热衷高拨备，用钱弥补市场的信心不足？
- 股价涨幅和拨备率前列的银行基本都是税后净利润增速高的，也就是市场公认成长性好的银行。高成长=高拨备？这倒是个全新的观点，用常理也好理解：谁都知道要存点粮食，但收的多才有可能存的多啊！
分析到这儿就很有意思了，假设你是个待嫁闺中的妙龄少女，面对没啥余粮但稳健的大地主，和仓满廪实但刚起来的暴发户新秀，选哪个？不是那么一目了然了吧？
接下来的发现，会让选择更加复杂。
上图橙色线标记的都是涨幅很低、但拨备率很高的银行。如果认为高拨备能够提升股价，它们就值得研究。方法也比较简单：如果能确定是偶然的、外在因素压制了他们的股价，公司经营本身没受什么影响的话，那么眼前也许会是个买入的好时机。
当然这么说还是要声明几个前提：一个是开篇就强调的银行股整体估值并不高，目前仍可布局。另外高拨备率带来的高分红预期如果能够有一波涨幅，那就不会只限于几个股，而是板块性的，因为限制拨备带来的好处是雨露均沾——只要你有高拨备率，就需要回拨利润分给股东。而且不像高科技、工业生产或贸易周转类生意波动更快，银行的业务持续性更强。如果领导给力、经营对路会持续好上几年好光景，但做错了也会几年爬不出坑。回望一下民生、平银走过的坑，和招行、宁波银行超长的景气度，会对这个逻辑有所感悟。
所以到这里给读者的建议是，可以着重研究下上表中橙色背景、和橙色箭头所指的股票。当然需要声明：本文无意荐股，本人持有文中提及的招商银行。
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